2008年第二季度报告
一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务数据未经审计师审计。
二、基金产品概况
基金简称：博时增长
基金前端收费交易代码：050001
基金后端收费交易代码：051001
基金运作方式：契约型开放式
基金合同生效日：2002年10月9日
报告期末基金份额总额：30,447,992,601.42 份
投资目标： 分享中国经济和资本市场的高速成长，谋求基金资产的长期稳定增长。
投资策略：本基金采用兼顾风险预算管理的多层次复合投资策略。
业绩比较基准：价值增长线
风险收益特征：本基金属于证券投资基金中的低风险品种，以在风险约束下期望收益最大化为核心，在收益结构上追求下跌风险有下界、上涨收益无上界的目标，其长期投资的单位风险下收益（夏普率）大于股票、小于国债。
基金管理人：博时基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
单位：人民币元
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上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后投资人的实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1.本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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2.图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较
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3.本基金业绩比较基准的构建以及再平衡过程
基金管理人通过自身的投资管理与风险管理，创造出一条随时间推移呈现非负增长态势的安全收益增长轨迹，简称价值增长线，并力争使基金份额资产净值高于价值增长线水平。
价值增长线按固定周期（按日历计算的每180天）进行调整，每期期初按照上期基金单位资产净值增长率的一定比率（提升率）和上期期末日的价值增长线水平来确定本期期末日的价值增长线水平，本期内任意一天的价值增长线水平由上期期末和本期期末的价值增长线水平线性插值计算得出。如果当期基金分红，则分红除权日之后（含分红除权日当日），价值增长线水平按相应比例向下调整。如果上期基金单位资产净值为零增长或负增长，则本期价值增长线保持上期期末水平。价值增长线从本基金开放日起计算，第一期价值增长线水平固定为0.900元。
四、管理人报告
（一）基金经理介绍
杨锐先生，博士。1999年毕业于南开大学国际经济研究所。1999年8月加入博时基金管理有限公司，先后担任研究部策略分析师、策略分析师兼博时价值增长基金基金经理助理、研究部副总经理兼策略分析师。2005年1月至2006年1月由博时公司派往纽约大学Stern商学院做访问学者。2005年6月至2006年1月在AllianceBernstein的股票投资部门工作。2006年1月回国继续担任研究部副总经理、策略分析师，5月兼任博时平衡配置基金经理。现任首席策略分析师，兼任混合组投资总监、博时价值增长基金基金经理、博时价值增长贰号基金基金经理、博时平衡配置基金基金经理。
余洋先生，1975年出生，经济学硕士。2001年毕业于北京大学光华管理学院，获经济学硕士学位。2001年至2002年任职于西南证券公司证券投资部。2002年7月加入博时基金管理有限公司，任研究员；2005年9月起任博时精选股票基金基金经理助理；2007年2月2日起担任博时价值增长基金基金经理。
（二）本报告期内基金运作情况说明
在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》及其各项实施细则、《博时价值增长证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。报告期内，公司严格按照公司的公平交易相关制度执行。本投资组合与博时价值增长贰号证券投资基金的投资风格相似，本基金2008 年第二季度收益率为-17.06%，博时价值增长贰号证券投资基金2008年第二季度收益率为-14.16%，二者业绩表现差为2.90％。本报告期内，基金投资管理符合有关法规和基金合同的规定，没有损害基金持有人利益的行为。
（三）本报告期内基金的投资策略和业绩表现
截至2008年6月30日，本基金份额净值为0.676元，份额累计净值为3.178元。报告期内，本基金份额净值增长率为-17.06％，同期上证指数下跌21.21％。
通货膨胀已经成为了世界经济近期最为关注的事情。同样的，A股市场投资者对于通货膨胀的关注也达到了前所未有的高度。发达国家中的美国和欧盟，发展中国家中的印度、巴西、俄罗斯，CPI数据都在不断的上升中。全球性的通胀似乎也说明了我们国家从去年下半年开始的通胀“并不仅仅是猪的供给少了，而是货币的供给多了”。近期政府上调了成品油价格和销售电价，5月份已经开始略有下降的CPI在未来几个月又面临上涨的风险。短期CPI高企的压力还没消散，而中长期抑制通胀还得需要全球经济减速为代价才能慢慢得到解决。
回到A股市场，今年年初以来市场的大幅度下跌到目前为止主要是反应了估值泡沫的挤压。沪深300的PE水平从07年静态来看已经下降到20倍，而美国S&P500大约是20倍，同为金砖四国的巴西、俄罗斯、印度也在15倍左右。中国PE溢价的压力应该说已经大大减轻了。同时从PB的角度看，沪深300的PB下降到3倍左右。从估值挤压的角度看，A股市场的下跌幅度已经不大了。未来市场可能的下跌风险会出于对盈利下降的风险释放而不是估值。从结构上看，上游行业仍然处于高景气中，虽然短期盈利增长受国家行政限价有所压低，但在高通胀背景下仍然值得投资；而中下游行业在成品油和电价上调的影响下，盈利空间将进一步被挤压；而炼油和发电企业由于成本高企，价格受管制，尽管有短期刺激，未来的盈利增长仍然不乐观。
我们判断全球高通胀将持续，在高通胀的宏观经济环境下，能源和公用事业具有抗通胀的特征，因此我们把更多的股票仓位配置在了这两个行业。A股市场的估值下降使得投资风险在逐步降低，中长期投资机会正在慢慢来临，但短期的压抑是中长期投资者需要忍受的。
五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合情况
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（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
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（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
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（四）报告期末按券种分类的债券投资组合
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（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
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（六）投资组合报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚；
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票；
3、基金的其他资产构成：
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4、报告期末持有的处于转股期的可转换债券：
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5、报告期内投资获得的所有权证：
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6、由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
六、本基金管理人运用固有资金投资本基金的情况
报告期末，本基金管理人未投资本基金。
七、开放式基金份额变动
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八、备查文件目录
1、中国证监会批准博时价值增长证券投资基金设立的文件
2、《博时价值增长证券投资基金基金合同》
3、《博时价值增长证券投资基金基金托管协议》
4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
5、博时价值增长证券投资基金各年度审计报告正本
6、报告期内博时价值增长证券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
存放地点：基金管理人、基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
客户服务中心电话：010-65171155 、95105568（免长途话费）
本基金管理人：博时基金管理有限公司
2008年7月18日
| 序号 | 项 目 | 金 额 |
| 1 | 本期利润 | (4,267,646,253.27) |
| 2 | 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | (1,347,342,303.20) |
| 3 | 加权平均基金份额本期利润 | (0.1386) |
| 4 | 期末基金资产净值 | 20,585,610,290.81 |
| 5 | 期末基金份额净值 | 0.676 |
| ①净值 增长率 | ②净值增长率标准差 | ③业绩比较基准 收益率 | ④业绩比较基准 收益率标准差 | ①-③ | ②-④ |
| -17.06% | 1.94% | 0.28% | 0.04% | -17.34% | 1.90% |
| 序号 | 项 目 | 金 额（元） | 占基金总资产的比例 |
| 1 | 股票投资 | 13,211,999,787.86 | 64.05% |
| 2 | 债券投资 | 5,942,421,694.09 | 28.81% |
| 3 | 权证投资 | 16,704,374.40 | 0.08% |
| 4 | 银行存款和结算备付金合计 | 401,021,540.97 | 1.94% |
| 5 | 其它资产 | 1,057,094,479.52 | 5.12% |
| 合计 | 20,629,241,876.84 | 100.00% |
| 序号 | 行 业 | 股票市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| A | 农、林、牧、渔业 | 0.00 | 0.00% |
| B | 采掘业 | 2,319,099,455.25 | 11.27% |
| C | 制造业 | 3,415,787,681.93 | 16.59% |
| C0 | 其中：食品、饮料 | 421,992,999.66 | 2.05% |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | 0.00 | 0.00% |
| C2 | 木材、家具 | 0.00 | 0.00% |
| C3 | 造纸、印刷 | 55,214,336.81 | 0.27% |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 917,595,917.81 | 4.46% |
| C5 | 电子 | 75,449,640.60 | 0.37% |
| C6 | 金属、非金属 | 948,714,175.44 | 4.61% |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 652,695,440.92 | 3.17% |
| C8 | 医药、生物制品 | 344,125,170.69 | 1.67% |
| C99 | 其他制造业 | 0.00 | 0.00% |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | 1,310,239,400.91 | 6.36% |
| E | 建筑业 | 0.00 | 0.00% |
| F | 交通运输、仓储业 | 800,737,117.93 | 3.89% |
| G | 信息技术业 | 1,142,827,626.72 | 5.55% |
| H | 批发和零售贸易 | 895,839,547.90 | 4.35% |
| I | 金融、保险业 | 1,622,931,326.30 | 7.88% |
| J | 房地产业 | 1,406,376,697.42 | 6.83% |
| K | 社会服务业 | 163,732,756.38 | 0.80% |
| L | 传播与文化产业 | 105,111,853.20 | 0.51% |
| M | 综合类 | 29,316,323.92 | 0.14% |
| 合 计 | 13,211,999,787.86 | 64.18% |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 股票数量（股） | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 000983 | 西山煤电 | 20,877,122 | 1,043,856,100.00 | 5.07% |
| 2 | 600900 | 长江电力 | 61,999,594 | 908,294,052.10 | 4.41% |
| 3 | 600036 | 招商银行 | 30,614,633 | 716,994,704.86 | 3.48% |
| 4 | 601088 | 中国神华 | 18,999,642 | 713,816,549.94 | 3.47% |
| 5 | 600050 | 中国联通 | 89,999,606 | 600,297,372.02 | 2.92% |
| 6 | 600030 | 中信证券 | 24,810,070 | 593,456,874.40 | 2.88% |
| 7 | 600309 | 烟台万华 | 30,099,269 | 563,759,308.37 | 2.74% |
| 8 | 000002 | 万 科Ａ | 60,702,598 | 546,930,407.98 | 2.66% |
| 9 | 000063 | 中兴通讯 | 7,999,301 | 500,756,242.60 | 2.43% |
| 10 | 600019 | 宝钢股份 | 50,999,773 | 444,208,022.83 | 2.16% |
| 序号 | 名称 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 国家债券 | 462,080,799.90 | 2.24% |
| 2 | 金融债券 | 2,926,586,000.00 | 14.22% |
| 3 | 央行票据 | 2,370,680,000.00 | 11.52% |
| 4 | 企业债券 | 175,469,034.57 | 0.85% |
| 5 | 可转换债券 | 7,605,859.62 | 0.04% |
| 债券投资合计 | 5,942,421,694.09 | 28.87% |
| 序号 | 债券名称 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 07农发15 | 1,164,306,000.00 | 5.66% |
| 2 | 07央行票据94 | 1,161,000,000.00 | 5.64% |
| 3 | 07央票127 | 673,470,000.00 | 3.27% |
| 4 | 07进出10 | 394,360,000.00 | 1.92% |
| 5 | 07央行票据110 | 386,360,000.00 | 1.88% |
| 序号 | 项目 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 6,542,202.22 |
| 2 | 应收股利 | 6,577,091.44 |
| 3 | 应收利息 | 152,918,634.79 |
| 4 | 应收申购款 | 27,466,378.24 |
| 5 | 应收证券清算款 | 863,590,172.83 |
| 合计 | 1,057,094,479.52 |
| 序号 | 名称 | 数量（张） | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 山鹰转债 | 23,350 | 2,389,639.00 | 0.01％ |
| 序号 | 代码 | 名称 | 数量（份） | 成本（元） | 投资类型 |
| 1 | 580021 | 青啤CWB1 | 158,130 | 586,201.76 | 投资分离交易可转债附送 |
| 2 | 580022 | 国电CWB1 | 1,091,828 | 2,635,496.66 | 投资分离交易可转债附送 |
| 3 | 580024 | 宝钢CWB1 | 13,955,200 | 20,696,039.31 | 投资分离交易可转债附送 |
| 序 号 | 项 目 | 份 额(份) |
| 1 | 报告期初基金份额总额 | 31,137,369,545.71 |
| 2 | 报告期末基金份额总额 | 30,447,992,601.42 |
| 3 | 报告期间基金总申购份额 | 315,613,068.41 |
| 4 | 报告期间基金总赎回份额 | 1,004,990,012.70 |