2008年第二季度报告
一、重要提示
本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年7月17日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告财务数据未经审计师审计。
二、基金产品概况
基金简称：博时稳定
基金代码：博时稳定（A类）050106
博时稳定（B类）050006
基金运作方式：契约型、开放式
基金合同生效日：2007年9月6日
报告期末基金份额总额：3,800,786,415.81份
其中：
博时稳定（A类）： 420,662,501.81份
博时稳定（B类）： 3,380,123,914.00份
投资目标：本基金为主动式管理的债券型基金。本基金通过对宏观经济分析和债券等固定收益市场分析，对基金投资组合做出相应的调整，力争为投资者获取超越业绩比较基准的投资回报。
投资策略：本基金通过宏观经济和债券市场自上而下和自下而上的分析，把握市场利率水平的运行态势，根据债券市场收益率曲线的整体运动方向制定具体的投资策略。
业绩比较基准：中信标普全债指数
今后如果市场出现更具代表性的业绩比较基准，或者更科学的复合指数权重比例，在与基金托管人协商一致后，本基金管理人可调整或变更本基金的业绩比较基准。
风险收益特征：本基金属于证券市场中的中等风险品种，预期收益和风险高于货币市场基金，低于股票型基金。
基金管理人：博时基金管理有限公司
基金托管人：中国建设银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
单位：人民币元
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上述基金业绩指标不包括持有人交易基金的各项费用，计入费用后投资人的实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1.本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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2.图示自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准的变动进行比较
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3.本基金业绩比较基准的构建以及再平衡过程
本基金的业绩比较基准是中信标普全债指数
四、管理人报告
（一）基金经理介绍
过钧先生，MBA。1991至1995年在上海对外贸易学院经济系国际贸易专业学习，获经济学学士学位；1995至1996年在上海工艺品进出口公司工作，任外销员；1996至1997年在德累斯顿银行上海市分行工作，任信贷员；1997至1999年在美国Wake Forest大学商学院学习，获MBA学位；1999至2000年在美国GE资产公司工作，任风险分析员；2000至2001年在美国Babcock社区学院学习数学与计算机知识。2001至2005年在华夏基金管理有限公司固定收益部工作，任债券经理；2002年获得CFA资格；2005年3月14日入职博时基金管理有限公司，2005年8月起任博时稳定价值债券投资基金基金经理。
（二）本报告期内基金运作情况说明
在本报告期内，本基金管理人严格遵循了《中华人民共和国证券投资基金法》、《博时稳定价值债券投资基金合同》和其他相关法律法规的规定，并本着诚实信用、勤勉尽责、取信于市场、取信于社会的原则管理和运用基金资产，为基金持有人谋求最大利益。本报告期内，本基金管理人严格按照公司的公平交易相关制度执行。本报告期内，由于证券市场波动及基金规模变动等原因，本基金曾出现投资监控指标不符合基金合同约定的情况，但对基金份额持有人利益未造成损害。
（三）本报告期内基金的投资策略和业绩表现
截至2008年6月30日，稳定价值A基金份额净值为1.075元，份额累计净值为1.113元；稳定价值B基金份额净值为1.073元，份额累计净值为1.111元。报告期内，稳定价值A基金份额净值增长率为0.28％，稳定价值B基金份额净值增长率为0.28％。
2季度整个资本市场经受了冰与火的洗礼。冰，在于不断缩水的资产价格；火，在于不断创新高的通货膨胀率。原来1季度大家普遍乐观的通货膨胀逐步走低的走势，不仅被不断上涨的商品和原材料价格推高，更被2季度国家提高成品油价格和电价举措而无情打破。正如我们在1季度季报中所提出的，年初市场对今年通货膨胀的走势有点过于乐观，我们的谨慎态度在2季度就得到了验证。目前的经济走势，使得市场笼罩在美国70年代的滞胀阴影之下。如果把我国经济高速增长作为一个常态的话，那么经济增速减缓和走高的通胀率可以说有些类似于美国70年代的滞胀；而国家对于多种产品价格的限价措施，更类似于美国当年的WIN价格管制措施。历史证明，限价措施无助于遏制通胀，反而加剧市场供需的不平衡。这种经济形势，必然导致央行采取紧缩的货币政策，而对于这个时期的股票和债券投资，都是极大的考验。
2季度的股市和债市的表现也验证了这一点。博时稳定价值基金在2季度继续坚持缩短久期的投资策略，主要资产配置在2年以内央票、定存为基准的浮息债、以及4-5年部分收益率较高的信用债券上，降低对国债和长期债的配置。同股票一样，坚持价值投资对债券投资也同样重要。我们不单纯从预测通胀率的走势来设定组合久期，还需从各债券品种自身的期限和收益率结构来衡量债券的投资价值。通过此类分析，我们在市场认为通胀率要下降而青睐国债和长期债之时，未参与对该类债券的投资，反而利用机会继续降低久期，置换为1年左右央票短融和收益率较高的信用债券；同时对新股申购采取严格的审查，对于估值过贵的新股不再参与，降低组合的股市风险暴露度，保持组合净值的稳定性。2008/6/30博时稳定价值债券投资基金2季度基金净值上涨0.28%（A类）和0.28%（B类），比较基准中信标普全债指数2季度上涨0.01%.
展望2008年下半年，世界和国内经济的局势可谓空前复杂，需要各国央行有极大的智慧来应付同时而来的经济下行风险和通胀走高风险，世界各国之间的博弈更加剧了分析的难度。判断经济处于哪类风险占主导将产生完全不同的组合策略。在我国，由于政府对经济还具有强大控制力，相比经济下行风险，管理层近期还是将更关注通胀走高的风险，经济政策紧缩的基本面不变；但紧缩程度可能比预期的要轻，加息这种政策应用可能比预期的要少，央行将更关注通过紧缩信贷措施对通胀预期进行引导。我们的组合配置将在继续维持低久期策略的同时，关注市场通胀预期心理的变化，参与市场误判而可能产生的投资机会。
五、投资组合报告
（一）报告期末基金资产组合情况
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（二）报告期末按行业分类的股票投资组合
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（三）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
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（四）报告期末按券种分类的债券投资组合
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（五）报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细
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（六）投资组合报告附注
1、报告期内基金投资的前十名证券的发行主体没有被监管部门立案调查，或在报告编制日前一年内受到公开谴责、处罚；
2、基金投资的前十名股票中，没有投资超出基金合同规定备选股票库之外的股票；
3、基金的其他资产构成：
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4、报告期末未持有处于转股期的可转换债券；
5、报告期内投资获得的所有权证：
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6、由于四舍五入的原因，分项之和与合计项之间可能存在尾差。
六、本基金管理人运用固有资金投资本基金的情况
报告期末，基金管理人持有本基金份额347,095,867.74份，占报告期末基金总规模的9.13％。
七、开放式基金份额变动
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八、备查文件目录
1、中国证监会批准博时稳定价值债券投资基金设立的文件
2、《博时稳定价值债券投资基金基金合同》
3、《博时稳定价值债券投资基金基金托管协议》
4、基金管理人业务资格批件、营业执照和公司章程
5、博时稳定价值债券证券投资基金各年度审计报告正本
6、报告期内博时稳定价值债券投资基金在指定报刊上各项公告的原稿
存放地点：基金管理人、基金托管人处
查阅方式：投资者可在营业时间免费查阅，也可按工本费购买复印件
投资者对本报告书如有疑问，可咨询本基金管理人博时基金管理有限公司
客户服务中心电话：010-65171155 、95105568（免长途话费）
本基金管理人：博时基金管理有限公司
2008年7月18日
| 序号 | 项 目 | 稳定价值A | 稳定价值B |
| 1 | 本期利润 | 1,543,595.49 | 7,976,012.58 |
| 2 | 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | 3,630,442.88 | 22,088,463.70 |
| 3 | 加权平均基金份额本期利润 | 0.0036 | 0.0027 |
| 4 | 期末基金资产净值 | 452,336,248.16 | 3,625,511,569.67 |
| 5 | 期末基金份额净值 | 1.075 | 1.073 |
| 基金名称 | ①净值 增长率 | ②净值增长率标准差 | ③业绩比较基准 收益率 | ④业绩比较基准 收益率标准差 | ①-③ | ②-④ |
| 稳定价值 A | 0.28% | 0.05% | 0.01% | 0.04% | 0.27% | 0.01% |
| 稳定价值 B | 0.28% | 0.05% | 0.01% | 0.04% | 0.27% | 0.01% |
| 序号 | 项 目 | 金 额（元） | 占基金总资产的比例 |
| 1 | 股票投资 | 208,780.00 | 0.01% |
| 2 | 债券投资 | 3,316,454,923.20 | 80.75% |
| 3 | 权证投资 | ||
| 4 | 银行存款和结算备付金合计 | 509,179,889.30 | 12.40% |
| 5 | 其它资产 | 281,268,806.78 | 6.85% |
| 合计 | 4,107,112,399.28 | 100.00% |
| 序号 | 行 业 | 股票市值（元） | 占基金资产净值比例 |
| A | 农、林、牧、渔业 | ||
| B | 采掘业 | ||
| C | 制造业 | 208,780.00 | 0.01% |
| C0 | 其中：食品、饮料 | ||
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | ||
| C2 | 木材、家具 | ||
| C3 | 造纸、印刷 | ||
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 208,780.00 | 0.01% |
| C5 | 电子 | ||
| C6 | 金属、非金属 | ||
| C7 | 机械、设备、仪表 | ||
| C8 | 医药、生物制品 | ||
| C99 | 其他制造业 | ||
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | ||
| E | 建筑业 | ||
| F | 交通运输、仓储业 | ||
| G | 信息技术业 | ||
| H | 批发和零售贸易 | ||
| I | 金融、保险业 | ||
| J | 房地产业 | ||
| K | 社会服务业 | ||
| L | 传播与文化产业 | ||
| M | 综合类 | ||
| 合 计 | 208,780.00 | 0.01% |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 股票数量（股） | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 002258 | 利尔化学 | 13,000 | 208,780.00 | 0.01% |
| 序号 | 名称 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 国家债券 | 366,243,000.00 | 8.98% |
| 2 | 金融债券 | 1,454,735,000.00 | 35.67% |
| 3 | 央行票据 | 905,014,000.00 | 22.19% |
| 4 | 企业债券 | 588,779,790.60 | 14.44% |
| 5 | 可转换债券 | 1,683,132.60 | 0.04% |
| 债券投资合计 | 3,316,454,923.20 | 81.32% |
| 序号 | 债券名称 | 期末市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 08农发04 | 300,300,000.00 | 7.36% |
| 2 | 07国开22 | 299,760,000.00 | 7.35% |
| 3 | 06国债⑷ | 297,300,000.00 | 7.29% |
| 4 | 07农发16 | 248,950,000.00 | 6.10% |
| 5 | 07农发21 | 232,231,000.00 | 5.69% |
| 序号 | 项目 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | 250,000.00 |
| 2 | 应收利息 | 79,093,015.54 |
| 3 | 应收申购款 | 14,232,571.24 |
| 4 | 应收证券清算款 | 187,693,220.00 |
| 合计 | 281,268,806.78 |
| 序号 | 代码 | 名称 | 数量（份） | 成本（元） | 投资类型 |
| 1 | 580021 | 青啤CWB1 | 158,130 | 586,201.61 | 投资分离交易可转债 |
| 2 | 580022 | 国电CWB1 | 1,546,364 | 3,622,954.09 | 投资分离交易可转债 |
| 序 号 | 项 目 | 稳定价值A（份） | 稳定价值B（份） |
| 1 | 报告期初基金份额总额 | 408,989,842.13 | 2,426,021,250.49 |
| 2 | 报告期末基金份额总额 | 420,662,501.81 | 3,380,123,914.00 |
| 3 | 报告期间基金总申购份额 | 90,736,652.02 | 2,932,552,730.55 |
| 4 | 报告期间基金总赎回份额 | 79,063,992.34 | 1,978,450,067.04 |