2008年第二季度报告
§1 重要提示
基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
基金托管人中国银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年7月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期为2008年4月1日起至2008年6月30日止，本报告除特别注明外金额单位为人民币元。本报告期中的财务资料未经审计。
§2 基金产品概况
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§3 主要财务指标和基金净值表现
3.1 主要财务指标 单位：元
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上述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
3.2 基金净值表现
（1）报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
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（2）自基金合同生效以来基金份额净值的变动情况，并与同期业绩比较基准收益率的变动比较
图：嘉实海外基金累计份额净值增长率与同期业绩比较基准收益率的历史走势对比图
（2007年10月12日至2008年6月30日）
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注：按基金合同约定，本基金自基金合同生效日起6个月内为建仓期。截止报告期末，本基金的各项投资比例符合基金合同第十四条（（九）投资限制）的规定：（1）持有同一家银行的存款不得超过本基金净值的20%，在托管账户的存款可以不受上述限制；（2）持有同一机构（政府、国际金融组织除外）发行的证券市值不得超过基金净值的10%；（3）本公司管理的全部基金不得持有同一机构10%以上具有投票权的证券发行总量，指数基金可以不受上述限制；（4）持有非流动性资产市值不得超过基金净值的10%；（5）相对于基金资产净值，股票投资比例为60－100％。
若超过上述第（1）—（4）项的投资比例限制，应当在超过比例后30个工作日内采用合理的商业措施减仓，并符合投资比例限制要求。
§4 管理人报告
4.1 基金经理及投资顾问情况介绍
（1）基金经理介绍
李凯先生，1971年出生，金融学博士。曾任德意志银行高级基金经理、研究总监，齐夫兄弟投资公司（Ziff Brothers Investments）策略师、高级助理，德累斯顿投资银行（Dresdner Kleinwort Benson）顾问，瑞银普惠（UBS PaineWebber）顾问。2007年4月至今任嘉实基金管理有限公司总经理助理，2007年10月至今任本基金基金经理。
（2）投资顾问主要成员介绍
Alexander Branik，毕业于德国慕尼黑科技大学工商管理专业，完成Bayerische landesbank 银行管理培训项目。曾任MEAG资产管理公司亚洲资产组合经理。2004年10月加入德意志资产管理公司新兴市场投资团队，现任德意志资产管理公司（德国）中国基金基金经理，新兴市场基金组合基金经理。
4.2 报告期内基金运作的遵规守信情况说明
在报告期内，本基金管理人严格遵循了《证券法》、《证券投资基金法》及其各项配套法规、《嘉实海外中国股票股票型证券投资基金基金合同》和其他相关法律法规的规定，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。本基金运作管理符合有关法律法规和基金合同的规定和约定，无损害基金份额持有人利益的行为。
4.3 报告期内公平交易制度执行情况
报告期内，本基金严格执行中国证监会《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》，无发生异常交易行为；本基金与其他投资组合的投资风格不同，未与其他投资组合进行业绩比较。
4.4 报告期内基金的投资策略和业绩表现
（1）行情回顾及运作分析
正如我们本基金第一季报中所预测的，虽然次债危机所直接引至的金融市场剧烈动荡已经过去，但其正在通过各种渠道对贷款增长乃至实体经济构成压力，进而逐步蔓延到虚拟经济，同时，由于高油价引发的对通涨的担忧，使得美国不得不暂时放弃进一步的宽松货币政策，受此影响，美国5月中下旬开始出现单边下跌，各大指数已经或正在创下近期新低，同期，香港市场也逼近前期低点。
报告期内，本基金谨慎控制仓位，于3月中下旬开始增加香港市场的头寸，5月下旬开始降低组合头寸，取得了一定效果。行业配置方面，超配基本面向好的能源，低配毛利率下滑概率较大的资本品等行业。
（2）本基金业绩表现
截至报告期末本基金份额净值为0.628元，本报告期基金份额净值增长率为-6.41%，业绩比较基准收益率为-4.56%。其中，由于人民币升值导致本基金份额净值损失0.015元。
（3）市场展望和投资策略
展望未来，我们认为本轮由于过度消费所导致的美国经济衰退，可能比市场预计的要严重且深远，全球经济将面临通涨与经济增长下滑的双重压力。
与今年一季度末相比，由于油价上涨所导致成本压力超出了我们的预期，中国经济由于在全球产业链中基本处于中游。在上游资源价格大幅上扬而同时下游（主要是美国)需求放缓的背景下，上市公司毛利率将进一步遭到挤压，虽然中国政府可以通过加大财政投入等增加需求来缓解这一趋势，但我们短期对中国海外上市公司未来的整体盈利仍持谨慎态度。有鉴于此，未来本基金仍将谨慎控制仓位，波段操作。
投资主题方面，我们关注如下三个主题：（1）超配上游资源类。在通胀高企而下游需求尚未实质性放缓的前提下，短期投资思路仍应围绕以资源为代表的上游行业和公司。（2）超配需求稳定、能够抵御通涨的必须消费品(包括电信板块）、医疗健康、网络游戏等。（3）低配可选消费、有色、房地产等行业。
§5 投资组合报告
5.1报告期末基金资产组合情况
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5.2报告期末按国家或地区分类且按市值占基金资产净值比例大小排序的股票投资组合
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5.3 报告期末按全球行业分类标准（GICS）行业分类的股票投资组合
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5.4 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票明细
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5.5 报告期末按券种分类的债券投资组合：无
5.6 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名债券明细：无
5.7 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名基金明细：无
5.8 报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前五名权证明细
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5.9报告期末按市值占基金资产净值比例大小排序的前十名资产支持证券明细：无
5.10 投资组合报告附注
（1）报告期内本基金投资的前十名股票的发行主体未被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内本基金投资的前十名证券的发行主体未受到公开谴责和处罚。
（2）本基金投资的前十名股票中，没有超出基金合同约定的备选股票库之外的股票。
（3）其他资产的构成
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（4）持有的处于转股期的可转换债券明细：无
（5）报告期内获得的权证资产
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§6开放式基金份额变动
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§7 备查文件目录
7.1备查文件目录
（1）中国证监会核准嘉实海外中国股票股票型证券投资基金募集的文件；
（2）《嘉实海外中国股票股票型证券投资基金基金合同》；
（3）《嘉实海外中国股票股票型证券投资基金招募说明书》；
（4）《嘉实海外中国股票股票型证券投资基金托管协议》；
（5）基金管理人业务资格批件、营业执照；
（6） 报告期内嘉实海外中国股票股票型证券投资基金公告的各项原稿。
7.2 存放地点
北京市建国门北大街8号华润大厦8层嘉实基金管理有限公司
7.3 查阅方式
（1）书面查询：查阅时间为每工作日8:30-11:30,13:00-17:30。投资者可免费查阅，也可按工本费购买复印件。
（2）网站查询：基金管理人网址：http://www.jsfund.cn
投资者对本报告如有疑问，可咨询本基金管理人嘉实基金管理有限公司，咨询电话400-600-8800，或发E-mail:service@jsfund.cn。
嘉实基金管理有限公司
2008年7月19日
| （1）基金简称 | 嘉实海外 |
| （2）基金代码 | 070012 |
| （3）基金运作方式 | 契约型开放式 |
| （4）基金合同生效日 | 2007年10月12日 |
| （5）报告期末基金份额总额 | 27,982,177,676.80份 |
| （6）投资目标 | 分散投资风险，获取中长期稳定收益。 |
| （7）投资策略 | 基于对宏观经济形势、财政/货币政策以及相关发展状况等因素的综合分析和预测，决定基金在股票和现金之间的配置比例，进行自上而下的资产配置和自下而上的精选投资品种。 |
| （8）业绩比较基准 | MSCI中国指数 |
| （9）风险收益特征 | 高风险、高收益 |
| （10）基金管理人 | 嘉实基金管理有限公司 |
| （11）基金托管人 | 中国银行股份有限公司 |
| （12）境外投资顾问 | 传真：+49-(069)-71909-4552 电子邮箱：Michael-B.Koch@db.com |
| （13）境外资产托管人 | 法定代表人：和广北 成立时间：1965年10月16日 |
| 序号 | 主要财务指标 | 2008年4月1日至2008年6月30日 |
| 1 | 本期利润 | -1,157,974,288.03 |
| 2 | 本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | -2,562,707,976.53 |
| 3 | 加权平均基金份额本期利润 | -0.041 |
| 4 | 期末基金资产净值 | 17,565,169,997.26 |
| 5 | 期末基金份额净值 | 0.628 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准 收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
| 过去三个月 | -6.41% | 1.60% | -4.56% | 1.97% | -1.85% | -0.37% |
| 资产类别 | 金额（元人民币） | 占基金总资产的比例 |
| 股票 | 14,864,646,784.09 | 84.03% |
| 债券 | ||
| 基金 | ||
| 货币市场工具 | 2,779,525,342.94 | 15.71% |
| 清算备付金 | ||
| 其他资产 | 45,215,794.79 | 0.26% |
| 合计 | 17,689,387,921.82 | 100.00% |
| 国家（地区） | 股票市值（元人民币） | 市值占基金资产净值比例 |
| 香港 | 14,588,688,043.34 | 83.06% |
| 美国 | 275,958,740.75 | 1.57% |
| 合计 | 14,864,646,784.09 | 84.63% |
| 行业 | 股票市值（元人民币） | 市值占基金资产净值比例 |
| 10能源(Energy) | 3,745,406,695.88 | 21.32% |
| 15原材料(Materials) | 893,082,979.54 | 5.09% |
| 20工业(Industry) | 1,297,491,640.56 | 7.39% |
| 25消费者非必需品(Unnecessary Consume) | 321,500,429.64 | 1.83% |
| 30消费者常用品 (Necessary Consume) | 625,347,998.80 | 3.56% |
| 35医疗保健(Medical & Health) | 67,855,467.25 | 0.39% |
| 40金融(Finance) | 4,281,891,439.50 | 24.38% |
| 45信息技术 (Information technology) | 836,461,822.75 | 4.76% |
| 50电信服务(Telecom) | 2,554,508,281.22 | 14.54% |
| 55公用事业(Utilities) | 241,100,028.95 | 1.37% |
| 合计 | 14,864,646,784.09 | 84.63% |
| 序号 | 公司名称 | 中文 简称 | 所在证券 市场 | 所属 国家 | 证券 代码 | 数量 (股) | 期末市值 (元人民币) | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | China Mobile Ltd. | 中国移动 | 香港 | 中国 | 941 HK | 16717000 | 1,540,254,496.47 | 8.77% |
| 2 | Industrial and Commercial Bank of China Ltd. | 工商银行 | 香港 | 中国 | 1398 HK | 251790000 | 1,179,881,922.22 | 6.72% |
| 3 | CNOOC Ltd. | 中国海洋石油 | 香港 | 中国 | 883 HK | 86394000 | 1,019,316,274.19 | 5.80% |
| 4 | China Construction Bank Corporation | 建设银行 | 香港 | 中国 | 939 HK | 179307000 | 989,987,584.99 | 5.64% |
| 5 | China Life Insurance Co. Ltd | 中国人寿 | 香港 | 中国 | 2628 HK | 33413000 | 801,956,806.83 | 4.57% |
| 6 | PetroChina Co. Ltd. | 中国石油股份 | 香港 | 中国 | 857 HK | 87438000 | 776,415,951.25 | 4.42% |
| 7 | China Shenhua Energy Co. Ltd. | 中国神华 | 香港 | 中国 | 1088 HK | 27185000 | 731,347,235.37 | 4.16% |
| 8 | China Oilfield Services Ltd. | 中海油田服务 | 香港 | 中国 | 2883 HK | 46500000 | 572,339,670.00 | 3.26% |
| 9 | China Telecom Corporation Ltd. | 中国电信 | 香港 | 中国 | 728 HK | 143154000 | 533,632,417.24 | 3.04% |
| 10 | ZTE Corporation | 中兴通讯 | 香港 | 中国 | 763 HK | 10857000 | 356,988,561.01 | 2.03% |
| 序号 | 权证代码 | 权证简称 | 数量（份） | 市值（元） | 市值占基金资产净值比例 |
| 1 | 2943 HK | 中信资源 | 450,000 | 31,650.12 | 0.00% |
| 序号 | 项目 | 期末余额(元) |
| 1 | 存出保证金 | |
| 2 | 应收证券清算款 | |
| 3 | 应收股利 | 42,760,505.81 |
| 4 | 应收利息 | 162,977.21 |
| 5 | 应收申购款 | 2,260,661.65 |
| 6 | 其他应收款 | |
| 7 | 待摊费用 | |
| 8 | 其他 | 31,650.12 |
| 合计 | 45,215,794.79 | |
| 序号 | 权证代码 | 权证简称 | 数量（份） | 成本总额（元） | 类别（被动持有或主动投资） |
| 1 | 2943 HK | 中信资源 | 450,000 | 0.00 | 被动 |
| 项 目 | 基金份额（份） |
| 报告期期初基金份额总额 | 29,402,902,544.70 |
| 报告期间基金总申购份额 | 181,931,184.06 |
| 报告期间基金总赎回份额 | 1,602,656,051.96 |
| 报告期期末基金份额总额 | 27,982,177,676.80 |