本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏，并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。
本基金的托管人——中国工商银行股份有限公司根据本基金合同规定，于2008年7月18日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容，保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。
本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利。
基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险，投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。
本报告期自2008年4月3日起至6月30日止。
二、 基金产品概况
基金简称：中银策略
基金代码：163805
基金运作方式：开放式契约型基金
基金合同生效日：2008年4月3日
报告期末基金份额总额：4,235,123,381.79 份
投资目标：通过运用“核心-卫星”投资策略，精选大盘蓝筹指标股和具备良好成长性的股票，在控制相对市场风险的前提下，追求中长期的稳定增值，在获取市场平均收益的基础上追求超额回报；通过基金资产在股票和债券之间的动态配置、以及基金股票资产在核心组合和卫星组合之间的动态配置，在严格的投资纪律和风险管理的约束下，谋求基金资产的稳定增值。
投资策略：本基金采用双重资产配置策略。第一层为自上而下的资产类别配置策略，以确定基金资产在股票、债券和现金之间的比例。第二层以“核心－卫星”策略作为基金股票资产的配置策略，其中“核心”组合以沪深300指数的成分股和备选成份股为标的，精选50到100只股票构建核心股票组合，并控制核心组合相对于市场的风险；“卫星”组合则通过优选股票进行主动投资，追求超越市场平均水平的收益。
本基金根据不同的宏观经济形势，灵活地配置资产类别，同时根据股票市场的走势，动态地配置核心组合和卫星组合，将卫星组合低于业绩基准的风险控制在一个给定的范围内，并且充分发挥其获取超额收益的能力。
业绩比较基准：本基金股票投资部分的业绩比较基准为沪深300指数；债券投资部分的业绩比较基准为中信标普国债指数。本基金的整体业绩基准＝沪深300指数×75% + 中信标普国债指数×25%
风险收益特征：较高风险、较高收益
基金管理人名称：中银基金管理有限公司
基金托管人名称：中国工商银行股份有限公司
三、主要财务指标和基金净值表现
（一）主要财务指标
单位：人民币元
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注 ：1、本报告期自基金成立日2008年4月3日起至6月30日止。
2、所述基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。
（二）基金净值表现
1、本报告期基金份额净值增长率及其与同期业绩比较基准收益率的比较
■
2、自基金合同生效以来基金累计份额净值增长率变动及其与同期业绩比较基准收益率变动的比较
中银策略基金累计净值增长率与业绩比较基准收益率历史走势对比图（2008.4.3-2008.6.30）
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注：1、本基金合同于2008年4月3日生效，截至报告日本基金合同生效未满一年。
2、按基金合同规定，本基金自基金合同生效起6个月内为建仓期，截至报告日本基金的各项投资比例已达到基金合同第十一条（二）投资范围的各项比例，股票和固定收益产品的投资比例不低于非现金基金资产的80%。投资组合中股票资产投资比例为30-90%，债券资产比例为0-65%，现金或者到期日在一年以内的政府债券类资产比例最低不低于5%。
四、管理人报告
（一）基金经理（或基金经理小组）简介
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（二）报告期内本基金运作遵规守信情况说明
本报告期内，本基金管理人严格遵守《证券投资基金法》、中国证监会的有关规则和其他有关法律法规的规定，严格遵循本基金基金合同，本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，在严格控制风险的基础上，为基金份额持有人谋求最大利益。
本报告期内，本基金运作合法合规，无损害基金份额持有人利益的行为。
（三）公平交易专项说明
（1）公平交易制度的执行情况
在本报告期内，本公司严格遵守法律法规关于公平交易的相关规定和《中银基金管理公司公平交易管理制度》，确保本公司管理的不同投资组合在授权、研究分析、投资决策、交易执行、业绩评估等投资管理活动和环节得到公平对待。各投资组合均严格按照法律、法规和公司制度执行投资交易，本报告期内未发生异常交易行为。
（2）本投资组合与其他投资风格相似的投资组合之间的业绩比较
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（3）异常交易行为的专项说明
无
（四）报告期内基金投资策略和业绩表现说明
一、宏观经济、行情回顾与运作分析
1. 宏观经济分析
从国外的经济情况来看，美联储在4月底降息25bps后，面对不断上升的通胀压力，对经济增长的担忧已略有缓解，而对通胀风险予以了更多关注，市场已预期到美联储将暂停降息，事实上，6月25日美联储维持利率不变，但会后发表的声明令市场对9月美联储升息的预期有所减弱，这恐怕还是源于美国当前疲软的经济基本面。最新数据显示，美国房价虽然从06年的顶峰已经累计下跌20%左右，且目前住房需求持续下滑，住房市场的供给需求缺口将进一步扩大，未来房价的下跌可能还有一定空间。持续下跌的房价和不断飙升的油价还对居民的购买力和消费者信心造成严重打击，6月份的消费者信心指数创下16年来的新低。此外，金融市场依然脆弱，雷曼等大型金融机构再报亏损，这诸多因素令美联储在加息问题上难以迅速抉择。反观欧洲央行，在对待通胀问题上，其态度较为强硬，面对欧元区通货膨胀率的不断上升，欧洲央行选择加息以对抗通胀。日本央行行长近期也表示，全球经济放缓和能源、原材料价格高涨将导致日本经济面临下行风险。不断飙升的油价也迫使部分亚洲国家不得不提高利率以控制飞涨的物价，同时减少燃料补贴来减轻财政压力。
对于国内经济，虽然目前通胀问题仍难言乐观，而企业盈利和经济增速有放缓的趋势，但随着翘尾因素的回落和食品类价格的季节性回调，2季度的CPI从高位开始缓慢下降，5月份CPI回落至7.7%。但是我们需要清醒的认识到，目前的通胀水平是在实行了众多价格管制措施的情况下实现的，中国面临的通胀压力将会在很长时间内存在。
企业盈利方面，1-5月份工业企业利润增长20.9%，虽然比今年1-2月的16.5%略有反弹，但较去年同期大幅回落21.2个百分点。进出口贸易方面，4-5月份的出口增速仍然维持在较快水平，但主要是由于出口价格指数的上涨，实际出口量由于受到外需放缓和国内成本上升的影响，回落趋势更加明显。固定资产投资方面，1-5月城镇固定资产投资同比增长25.6%，剔除价格因素，投资的实际增速在20%左右，低于去年同期。
2. 市场回顾
在通货膨胀、企业利润下滑、大小非减持三大压力之下，第二季度A股市场继续下跌，
除了个别行业之外，绝大多数股票跌幅都接近或超过大盘，市场的估值水平进而下移到20倍PE之下。
3. 运行分析
中银动态策略基金于2008年4月7日开始正式运作，目前仍然处于基金的建仓期，截止6月30日，股票仓位为32.75%。同时，我们通过阶段性配置票据、新股申购和回购等方式提高剩余资金的收益率。
基金成立已经接近三个月，在成立初期，面对突然而至的大小非减持和降低印花税的政策，我们坚持了既定的投资策略，以较为缓慢的速度逐步建立股票仓位。我们的投资重点是那些能够抵抗住这一次经济周期性调整的企业，这些企业有一个共同的特征，那就是具有较高的技术水平和壁垒以及较为稳健的历史财务记录。
二、本基金的业绩表现
截至2008年6月30日为止，本基金的单位价格为0.9312，季度内本基金净值增长率为-6.88%，同期业绩基准增长率为 -17.67%。
三、市场展望和投资策略
我们预计在未来的一段时间里，A股市场依然面临较大的压力。首先，国内的通货膨胀形势依然不容乐观，虽然CPI的数字有所下降，但是能源价格改革以及未来的粮食价格等都会给物价带来压力。因此，宏观的紧缩政策在很大程度上依然会持续。其次，目前国际的经济形势和国内的政策，迫使中国的经济结构进行调整，而整体的企业的盈利将会受到需求放缓、成本上升以及本币升值的影响，将会逐季度走低。第三，在全球经济放缓以及资本市场动荡的背景下，资金的风险偏好已经发生了变化，风险溢价的要求已经明显上升，风险资产整体估值均会有明显下降，A股市场也不例外。最后，大小非的问题目前也是影响投资者的一个重要因素，这个问题的解决可能是依靠政府的政策或者是虚拟经济和实体经济的价格接轨，这一点充满了不确定性。
中银策略基金已经正式运作3个月，股票仓位已经初步建立，在未来的3个月里，我们将逐步将股票仓位提升到60%（含）以上，并稳步构建核心卫星的投资组合，达到基金契约的规定。在行业投资策略上，我们倾向于选取那些和宏观经济相关性较小，增长前景比较稳定的行业，如医药、科技、电力设备、军工以及零售等行业。对企业的筛选上，我们坚持选择那些具有较高的技术水平和壁垒以及较为稳健的历史财务记录的企业，以抵御当前所面临的经济中的诸多不确定因素。
五、基金投资组合
（一）报告期末基金资产组合情况
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（二）期末按行业分类的股票投资组合
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（三）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排序的前十名股票投资明细
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（四）报告期末按债券品种分类的债券投资组合
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（五）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名债券投资明细
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（六）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前十名资产支持证券投资明细
本基金本报告期末未持有资产支持证券
（七）报告期末按公允价值占基金资产净值比例大小排名的前五名权证投资明细
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（八）投资组合报告附注
1、本基金本期投资的前十名证券中，无报告期内发行主体被监管部门立案调查的，或在报告编制日前一年内受到证监会、证券交易所公开谴责、处罚的证券。
2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。
3、其他资产构成
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4、报告期末持有的处于转股期的可转换债券明细
本基金本报告期末未持有处于转股期的可转换债券。
5、报告期末前十名股票中存在流通受限情况的说明
本基金本报告期末前十名股票中不存在流通受限情况。
六、开放式基金份额变动
单位：份
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七、备查文件目录
（一）本基金备查文件目录
1、《中银动态策略股票型证券投资基金基金合同》
2、《中银动态策略股票型证券投资基金招募说明书》
3、《中银动态策略股票型证券投资基金托管协议》
4、中国证监会要求的其他文件
（二）存放地点
基金管理人和基金托管人的住所并登载于基金管理人网站www.bocim.com
（三）查阅方式
投资者在开放时间内至基金管理人或基金托管人住所免费查阅，也可登陆基金管理人网站www.bocim.com查阅
中银基金管理有限公司
二〇〇八年七月二十一日
| 1.本期利润 | -308,198,514.17 |
| 2.本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额 | 5,553,155.75 |
| 3.加权平均基金份额本期利润 | -0.0672 |
| 4.期末基金资产净值 | 3,943,725,093.90 |
| 5.期末基金份额净值 | 0.9312 |
| 阶段 | 净值增长率① | 净值增长率标准差② | 业绩比较基准收益率③ | 业绩比较基准收益率标准差④ | ①-③ | ②-④ |
| 过去三个月 | -6.88% | 0.74% | -17.67% | 2.49% | 10.79% | -1.75% |
| 姓名 | 职务 | 任本基金的基金经理期限 | 证券从业年限 | 说明 | |
| 任职日期 | 离任日期 | ||||
| 陈志龙 | 中银策略基金经理 中银增长基金经理 | 2008年4月 | － | 6年 | 金融工程与数量分析专业硕士。曾任中银国际证券有限责任公司资产管理部分析员、经理。2007年8月至今任中银增长基金经理。 |
| 李志磊 | 中银策略基金经理 | 2008年4月 | － | 11年 | MBA。曾任长江证券研究所研究员，云南国际信托资产管理部副总经理，光大证券投资部高级投资经理。 |
| 阶段 | 基金名称 | 净值增长率 |
| 本基金(2008年4月3日至2008年6月30日) 中银增长基金(2008年4月1日至2008年6月30日) | 本基金 | -6.88% |
| 中银增长基金 | -19.32% |
| 序号 | 项目 | 金额（元） | 占基金总资产的比例（%） |
| 1 | 权益类投资 | 1,291,401,937.76 | 32.59% |
| 其中：股票 | 1,291,401,937.76 | 32.59% | |
| 2 | 固定收益类投资 | 864,358,001.80 | 21.81% |
| 其中：债券 | 864,358,001.80 | 21.81% | |
| 资产支持证券 | - | - | |
| 3 | 金融衍生品投资 | 6,771,764.16 | 0.17% |
| 4 | 买入返售金融资产 | 898,200,449.10 | 22.66% |
| 其中：买断式回购的买入返售金融资产 | - | - | |
| 5 | 银行存款和结算备付金合计 | 406,131,300.82 | 10.25% |
| 6 | 其他资产 | 496,153,195.05 | 12.52% |
| 合计 | 3,963,016,648.69 | 100.00% |
| 代码 | 行业类别 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| A | 农、林、牧、渔业 | - | - |
| B | 采掘业 | - | - |
| C | 制造业 | 613,718,162.05 | 15.56% |
| C0 | 食品、饮料 | 26,861,760.96 | 0.68% |
| C1 | 纺织、服装、皮毛 | 235,096.40 | 0.01% |
| C2 | 木材、家具 | 1,745,839.61 | 0.04% |
| C3 | 造纸、印刷 | - | - |
| C4 | 石油、化学、塑胶、塑料 | 119,553,754.64 | 3.03% |
| C5 | 电子 | - | - |
| C6 | 金属、非金属 | 170,983,114.10 | 4.34% |
| C7 | 机械、设备、仪表 | 194,268,086.57 | 4.93% |
| C8 | 医药、生物制品 | 100,070,509.77 | 2.54% |
| C99 | 其他制造业 | - | - |
| D | 电力、煤气及水的生产和供应业 | 11,274,388.74 | 0.29% |
| E | 建筑业 | 7,105,422.50 | 0.18% |
| F | 交通运输、仓储业 | 56,101,781.00 | 1.42% |
| G | 信息技术业 | 94,357,258.62 | 2.39% |
| H | 批发和零售贸易 | 143,473,081.82 | 3.64% |
| I | 金融、保险业 | 352,025,755.27 | 8.93% |
| J | 房地产业 | - | - |
| K | 社会服务业 | - | - |
| L | 传播与文化产业 | 13,346,087.76 | 0.34% |
| M | 综合类 | - | - |
| 合计 | 1,291,401,937.76 | 32.75% |
| 序号 | 股票代码 | 股票名称 | 数量（股） | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 600019 | 宝钢股份 | 13,006,427 | 113,285,979.17 | 2.87% |
| 2 | 600036 | 招商银行 | 3,652,180 | 85,534,055.60 | 2.17% |
| 3 | 600271 | 航天信息 | 2,977,220 | 79,491,774.00 | 2.02% |
| 4 | 601939 | 建设银行 | 12,732,803 | 75,250,865.73 | 1.91% |
| 5 | 600030 | 中信证券 | 2,823,296 | 67,533,240.32 | 1.71% |
| 6 | 600391 | 成发科技 | 4,075,142 | 66,139,554.66 | 1.68% |
| 7 | 601006 | 大秦铁路 | 4,122,100 | 56,101,781.00 | 1.42% |
| 8 | 000563 | 陕国投Ａ | 6,035,469 | 55,043,477.28 | 1.40% |
| 9 | 601318 | 中国平安 | 1,011,871 | 49,844,765.46 | 1.26% |
| 10 | 600315 | 上海家化 | 1,724,460 | 49,233,333.00 | 1.25% |
| 序号 | 债券品种 | 公允价值（元） | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 国家债券 | - | - |
| 2 | 央行票据 | 835,896,000.00 | 21.20% |
| 3 | 金融债券 | - | - |
| 其中：政策性金融债 | |||
| 4 | 企业债券 | - | - |
| 5 | 企业短期融资券 | - | - |
| 6 | 可转债 | 28,462,001.80 | 0.72% |
| 合计 | 864,358,001.80 | 21.92% |
| 序号 | 债券代码 | 债券名称 | 数量（张） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例（％） |
| 1 | 0801046 | 08央票46 | 6,300,000 | 605,304,000.00 | 15.35% |
| 2 | 0801034 | 08央票34 | 2,400,000 | 230,592,000.00 | 5.85% |
| 3 | 126016 | 08宝钢债 | 353,580 | 26,546,786.40 | 0.67% |
| 4 | 125528 | 柳工转债 | 17,990 | 1,915,215.40 | 0.05% |
| 序号 | 权证代码 | 权证名称 | 数量（份） | 公允价值(元) | 占基金资产净值比例(%)） |
| 1 | 580024 | 宝钢CWB1 | 5,657,280 | 6,771,764.16 | 0.17% |
| 序号 | 名称 | 金额（元） |
| 1 | 存出保证金 | - |
| 2 | 应收证券清算款 | 486,834,437.00 |
| 3 | 应收股利 | 1,098,062.64 |
| 4 | 应收利息 | 7,350,957.20 |
| 5 | 应收申购款 | 869,738.21 |
| 6 | 其他应收款 | - |
| 7 | 待摊费用 | - |
| 8 | 其他 | - |
| 合计 | 496,153,195.05 |
| 报告期期初（合同生效日）基金份额总额 | 4,652,028,557.17 |
| 报告期期间基金总申购份额 | 38,778,912.33 |
| 报告期期间基金总赎回份额 | 455,684,087.71 |
| 报告期期间基金拆分变动份额（份额减少以“-”填列） | - |
| 报告期期末基金份额总额 | 4,235,123,381.79 |
中银动态策略股票型证券投资基金
2008年第二季度报告
基金管理人：中银基金管理有限公司 基金托管人：中国工商银行股份有限公司