2008年第二季度报告

第一节 重要提示

本基金管理人的董事会及董事保证本报告所载资料不存在虚假记载、误导性陈述或重大遗漏,并对其内容的真实性、准确性和完整性承担个别及连带责任。

本基金托管人中国建设银行股份有限公司根据本基金合同规定,于2008年7月15日复核了本报告中的财务指标、净值表现和投资组合报告等内容,保证复核内容不存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏。

本基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,但不保证基金一定盈利。

基金的过往业绩并不代表其未来表现。投资有风险,投资者在作出投资决策前应仔细阅读本基金的招募说明书。

本报告中的财务资料未经审计。

第二节 基金产品概况

基金简称：银华核心价值优选

基金运作方式：契约型开放式

基金合同生效日：2005年9月27日

报告期末基金份额总额：12,857,027,417.08份

投资目标：本基金通过积极优选具备利润创造能力并且估值水平具备竞争力的公司，同时通过优化风险收益配比以获取超额收益,力求实现基金资产的长期稳定增值。

投资策略：在价值创造主导的投资理念指导下，本基金的投资策略以自下而上的股票精选为主，同时也通过辅助性的主动类别资产配置，在投资组合中加入债券资产以降低整个资产组合的系统性风险。本基金充分发挥“自下而上”的主动选股能力，通过定量的业绩归因分析深入发掘主动性回报的相关信息，适当加大选股因素的贡献度，借助投资组合优化技术实现投资风险与收益的最佳配比。

本基金的具体投资比例如下：股票投资比例浮动范围：60%-95%；除股票资产以外的其他资产投资比例浮动范围为5%-40%，其中现金及到期日在一年以内的政府债券不低于5%。

投资范围：本基金主要投资于具有良好流动性的金融工具。在正常市场情况下，本基金投资组合的基本范围：股票资产（A股以及监管机构授权的其他市场的股票资产等）、债券资产（国债、金融债、企业债 、可转债等债券资产）、货币市场工具（含央行票据、债券回购等）以及现金资产；本基金还可以投资法律、法规允许的其它金融工具。

业绩比较基准：新华富时A200指数×80%＋新华雷曼中国全债指数×20%。

风险收益特征：本基金是属于证券投资基金中的较高风险、较高收益的产品，其预期风险与预期收益高于混合基金、债券基金与货币市场基金。本基金将力求在严格控制风险的前提下实现较高的投资收益。

基金管理人：银华基金管理有限公司

基金托管人：中国建设银行股份有限公司

注册登记机构：中国证券登记结算有限责任公司

第三节 主要财务指标和基金净值表现

一、 基金主要财务指标（单位：人民币元）

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注：2007年7月1日基金实施新会计准则后，原“基金本期净收益”名称调整为“本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额”，原“加权平均基金份额本期净收益”=第2项/（第1项/第3项）

二、 本报告期基金份额净值增长率与业绩比较基准收益率比较表

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三、 自基金合同生效起基金累计份额净值增长率与业绩比较基准收益率的历史走势对比图（见附图）

注：上述本基金业绩指标不包括持有人认购或交易基金的各项费用，例如：基金的申购、赎回费等，计入费用后实际收益水平要低于所列数字。

第四节 管理人报告

一、 基金经理情况

蒋伯龙先生，投资管理部总监，经济学硕士。曾就职于北大方正集团公司、富国基金管理有限公司、招商证券股份有限公司。2003年1月加入银华基金管理有限公司，历任行业研究员、投资管理部估值经理、投资管理部副总监。自2005年9月10日至2007年5月19日任银华优势企业证券投资基金基金经理，自2005年9月27日起任本基金基金经理，自2006年6月9日起兼任“银华优质增长股票型证券投资基金”基金经理。

况群峰先生，经济学硕士。曾任职于招商证券有限责任公司，担任资本市场策划部项目经理及战略部高级研究员；2004年4月加入银华基金管理有限公司，历任行业研究员、基金经理助理。2006年10月21日起任本基金双基金经理之一，同时兼任“银华优质增长股票型证券投资基金”双基金经理之一。

二、 遵规守信说明

本基金管理人在本报告期内严格遵守《中华人民共和国证券法》、《中华人民共和国证券投资基金法》、《证券投资基金运作管理办法》及其各项实施准则、《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》和其他有关法律法规的规定,本着诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产,在严格控制风险的基础上,为基金份额持有人谋求最大利益,无损害基金份额持有人利益的行为。本基金无违法、违规行为。本基金投资组合符合有关法规及基金合同的约定。

三、公平交易制度的执行情况

根据《证券投资基金管理公司公平交易制度指导意见》的要求，本基金管理人制定并执行了公平交易制度。公平交易制度的范围包括所有投资品种，以及一级市场申购、二级市场交易等所有投资管理活动。公平交易的执行情况包括：公平对待不同投资组合，严禁直接或者通过与第三方的交易安排在不同投资组合之间进行利益输送；在保证各投资组合投资决策相对独立性的同时，确保其在获得投资信息、投资建议和投资决策方面享有公平的机会；实行集中交易制度和公平的交易分配制度；加强对投资交易行为的监察稽核力度等。综上所述，本基金管理人在本报告期内严格执行了公平交易制度的相关规定。

本报告期内，本基金管理人管理的与本基金投资风格相似的两只股票型基金（银华富裕主题基金和银华优质增长基金）的业绩表现差异未超过5%。本基金未发现存在可能导致不公平交易和利益输送的异常交易行为。

四、基金投资策略和业绩表现报告

报告期内，市场整体呈现震荡下跌走势，周期类和绩差类股票表现较差，而稳定增长类股票表现相对较好。主要原因在于：从基本面看，次贷危机导致全球经济增长存在明显放缓，高油价加大全球通货膨胀压力，全球经济步入滞胀的可能性不断增加。中国经济面临通货膨胀上升和经济增速放缓的现实情况，宏观调控的压力依然较大，市场担忧中国宏观经济增长出现拐点，并逐步调低上市公司业绩。从流动性和市场政策的角度看，市场新增资金供给速度放缓，而融资和解禁股流通依然存在较大资金需求，导致市场供求阶段性出现逆转；市场政策只是暂时缓解了市场下跌的速度，并未改变其运行方向，市场估值中枢进一步下移。

报告期内，本基金适度减少仓位，重点配置增长较为确定的行业和公司，以规避风险。报告期内，本基金重点配置金融、食品、零售、医药和基建等行业的股票。

展望下一阶段，我们对市场持相对谨慎态度，主要原因在于全球宏观经济滞胀的可能性依然存在，中国仍然需要在经济增长和通货膨胀之间进行权衡，企业盈利存在继续下调风险，资金的供需状况改善还未见明显迹象，市场信心的修复尚需时间。但是，经过前期的大幅下跌，市场面临的系统风险得到了较大幅度地释放，市场整体估值水平基本合理，部分优质股票的长期投资价值已经显现。因此，市场再出现大幅下跌的可能性较小，更可能的是出现业绩驱动的震荡走势，结构分化会比较明显。为此，相比二季度，我们将持相对积极的态度，密切关注市场转暖的可能性，特别关注宏观数据和企业盈利增长的改善情况，关注原油价格的转折情况，关注政府政策的变化情况，积极寻找结构性机会。

在下一阶段中，我们将保持合理仓位运作，加强流动性管理，加强结构性调整。在具体行业选择上，重点看好受益于内需增长、人民币升值、医改、节能减排、农业发展、基础设施建设等国家政策的金融、地产、食品饮料、零售、建筑、建材、钢铁、医药、农业、农资等行业。同时，重点关注煤炭、交运、化工等行业景气度较高、业绩有超预期的公司。在个股选择方面，重点选择业绩增长明确、具有核心竞争能力和长期持续发展潜力的优质企业；适度关注有优质资产注入预期、政策利好预期的公司。

截至报告期末，本基金份额净值为1.0087元，本报告期份额净值增长率为-17.70%，同期业绩比较基准增长率为-20.82%。

第五节 投资组合报告

一、报告期末基金资产组合情况.

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二、报告期末按行业分类的股票投资组合

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注：由于四舍五入的原因，市值占基金资产净值比分项之和与合计可能有尾差。

三、报告期末基金投资按市值与基金资产净值比例排名前十名股票明细

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四、报告期末券种分类的债券投资组合

本报告期末本基金未持有债券。

五、报告期末基金债券投资前五名债券明细

本报告期末本基金未持有债券。

六、投资组合报告附注

1、本基金投资的前十名证券的发行主体在本报告期内未被监管部门立案调查，在本报告编制日前一年内也未到受到公开谴责、处罚。

2、本基金投资的前十名股票中，没有投资于超出基金合同规定备选股票库之外的股票。

3、其他资产的构成

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4、本报告期末本基金未持有处于转股期的可转换债券。

5、本报告期内本基金未主动投资权证，期末未持有权证。

6、本报告期内本基金未投资资产支持证券。

第六节 开放式基金份额变动 (单位:份)

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第七节 备查文件目录

一、《银华核心价值优选股票型证券投资基金招募说明书》

二、《银华核心价值优选股票型证券投资基金基金合同》

三、《银华核心价值优选股票型证券投资基金托管协议》

四、银华基金管理有限公司批准成立批件、营业执照、公司章程

五、 本报告期内在公开披露的基金资产净值、基金份额净值及其他临时公告

上述备查文本存放在本基金管理人或基金托管人的办公场所，投资者可免费查阅，在支付工本费后，可在合理时间内取得上述文件的复制件或复印件。相关公开披露的法律文件，投资者还可在本基金管理人网站（www.yhfund.com.cn）查阅。

本报告存放在本基金管理人及托管人住所，供公众查阅、复制。

银华基金管理有限公司

2008年7月21日

（2005年9月27日至2008年6月30日）

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本期利润	-2,866,634,341.89
本期利润扣减本期公允价值变动损益后的净额	-390,321,319.91
加权平均基金份额本期利润	-0.2149
期末基金资产净值	12,968,701,925.86
期末基金份额净值	1.0087

阶段	净值增长率①	净值增长率标准差②	业绩比较基准收益率③	业绩比较基准收益率标准差④	①-③	②-④
过去三个月	-17.70%	2.07%	-20.82%	2.63%	3.12%	-0.56%

序号	项目	金额（元）	占基金资产总值比
1	股票	8,880,957,313.93	68.15%
2	银行存款和清算备付金合计	3,708,866,036.99	28.46%
3	其他资产	440,945,363.27	3.39%
4	合计	13,030,768,714.19	100.00%

行     业	市 值（元）	市值占基金资产净值比
A 农、林、牧、渔业	0.00	0.00%
B 采掘业	1,043,428,819.87	8.05%
C 制造业	3,718,199,127.94	28.67%
C0 食品、饮料	1,039,381,019.37	8.01%
C1 纺织、服装、皮毛	0.00	0.00%
C2 木材、家具	0.00	0.00%
C3 造纸、印刷	19,655,696.65	0.15%
C4 石油、化学、塑胶、塑料	944,131,179.05	7.28%
C5 电子	104,374,429.94	0.80%
C6 金属、非金属	797,330,521.06	6.15%
C7 机械、设备、仪表	175,409,809.71	1.35%
C8 医药、生物制品	637,916,472.16	4.92%
C99 其他制造业	0.00	0.00%
D 电力、煤气及水的生产和供应业	0.00	0.00%
E 建筑业	451,750,967.84	3.48%
F 交通运输、仓储业	314,095,948.81	2.42%
G 信息技术业	71,765,588.97	0.55%
H 批发和零售贸易	1,104,681,024.57	8.52%
I 金融、保险业	1,704,723,626.72	13.14%
J 房地产业	328,644,632.57	2.53%
K 社会服务业	128,389,093.98	0.99%
L 传播与文化产业	0.00	0.00%
M 综合类	15,278,482.66	0.12%
合计	8,880,957,313.93	68.48%

序号	股票代码	股票名称	数量（股）	市值（元）	占基金资产净值比例
1	600036	招商银行	29,134,263	682,324,439.46	5.26%
2	002024	苏宁电器	13,944,994	575,928,252.20	4.44%
3	600519	贵州茅台	4,065,632	563,415,282.56	4.34%
4	600583	海油工程	19,938,349	434,456,624.71	3.35%
5	000792	盐湖钾肥	4,480,878	394,854,969.36	3.04%
6	600000	浦发银行	17,911,574	394,054,628.00	3.04%
7	601186	中国铁建	38,373,119	359,172,393.84	2.77%
8	600585	海螺水泥	7,878,498	315,061,135.02	2.43%
9	601006	大秦铁路	23,078,321	314,095,948.81	2.42%
10	600005	武钢股份	28,219,288	275,420,250.88	2.12%

名称	金额（元）
交易保证金	2,692,144.18
应收证券清算款	436,382,320.00
应收利息	1,100,383.44
应收申购款	0.00
应收股利	770,515.65
其他	0.00
合计	440,945,363.27

本报告期初基金份额	13,916,513,185.58
本报告期间总申购份额	0
本报告期间总赎回份额	1,059,485,768.50
本报告期末基金份额	12,857,027,417.08