近期，大盘在2566点处反弹后，最高点并没有越过3000点就被肆虐的空头再度打压。而在大家认为2566点的底部将再度被轻易击破的担忧下，上证指数奇迹般的止跌回稳。再次印证了行情将在绝望中重生。

　　A股已建立10%以上安全边际

　　今年以来，A股大盘在内忧外患的压力下连续下跌，跌幅在全球股市中名列前茅，单边跌幅超过50%。同样处于经济衰退隐忧的全球股市，尽管也在不断下跌，但其走势多呈现震荡下跌，鲜有单边连续下跌且几乎没有像样反弹的状况。这固然与周边股市多为两边皆可炒作的特性有关，但是A股大盘的反常表现，与一个新兴经济体两位数以上的GDP增长是极不相符的。显然，A股市场被刻意地弱化，投资者的反应过度、市场的非理性等因素被一个单边市场放大了。其中既有机构的不作为和投资者的恐慌行为作祟，也有一个新兴市场的幼稚和不成熟。

　　从大盘指数分析，大盘从特大地震灾害后破位3000点开始，就进入了一个过度反应期。6月10日大盘跳空破位暴跌开始，上证指数被迅速地拉下一个台阶。2500点的区域，是2007年初的一个起点，经过了不到一年的时间，从终点回到了起点。这还是在经过了50%业绩增长期之后的A股市场，从估值水平来看，应该相当于以前的2000点附近。可以说，市场在正常估值水平下，已经建立了10%以上的安全边际。

　　短期走势分析，上证指数从6月10日起，开始构筑一个大的头肩底技术形态，以2700点上方为左肩，以2566点为头部，但是在右肩的形成上却遭遇波折。经典的技术理论上，右肩的低点一般也在2700点上方，但实际上7月16日大盘已经沽破2700点，使技术派人士感到十分迷惑。不过，不管是头肩底，还是更加复杂的复合头肩底，市场短期内的确有“跌不动”的感觉，而这正是来自于A股足够的安全边际。

　　A股正在努力挣脱美股束缚

　　A股市场本来是一个封闭市场，可是从经济的全球化趋势来看，A股市场也不能独善其身，其与美国股市等的相关性逐年增加。本轮行情中，美国股市在两大房贷机构的大幅下跌下产生巨幅波动，引起了A股市场的剧烈反应。而国际原油期货的走势，更是牵动国内通货水平的一根神经。美国经济正在滑向衰退，美元持续疲软，国际投机资金猖獗，国际地缘关系复杂化，都深深地烙在以美元计价的国际原油期货上。但是，近期A股市场正在努力挣脱美国的束缚。上周美国股市大跌时，A股市场已经有了一定的免疫力。这个现象的发生，说明目前市场已经到了构筑市场底的时候。

　　实际上，A股受制于美国，是投资者对美国经济衰退将引起全球经济滑坡以及新兴经济体难以脱身的担忧。诚然，新兴经济体的经济减速是事实，但绝不是危言耸听的滞涨。我国二季度GDP增速下滑，但也达到了两位数，仍然高于6月CPI同比7.1%的通胀水平，PPI连续创新高，并不能说明就一定会全部传导到CPI上面。A股估值已进入合理区域，盯住美国无端做空是极其危险和非理性的。

　　基金公布持仓之时“暗度陈仓”？

　　公募基金是本轮下跌行情里最被投资者诟病的机构。“高位唱多、低位喊空”的行为使近两年在基民心目中建立的口碑烟消云散。境内59家基金公司旗下362只基金二季报已经公布完毕。报告显示，受累于股市大幅下跌，二季度基金出现巨额经营亏损。二季度所有类型基金亏损总额达到4138.84亿元，为历史第二大单季度亏损额，也是基金连续三个季度经营亏损。其中，股票型基金亏损额最大。为降低组合风险，近七成偏股型基金股票仓位出现不同程度下降，二季末偏股型基金手握现金数量相当可观。统计显示，所有主动偏股型基金二季末银行存款及清算备付金共计1985.14亿元，占基金净值的比例达到12.36%。从行业配置变化来看，二季度基金加快持股结构性调整，周期性较强的行业如房地产、金属非金属和机械设备等遭到基金减持幅度最大，而煤炭股集中的采掘业受到基金最大幅度增持。

　　投资者应该注意，这是二季度末的数据，而在已经过去的半个多月中，市场已经发生了巨大变化，被机构大量减持的金融地产股似乎在逐渐走强，被机构大量增持的煤炭股却连续跳水。难道基金在一个季度“错峰”公布持仓后，又在玩暗度陈仓的把戏？