⊙张德良
市场进入资金推动的指数型上涨阶段
自6月20日震荡筑底以来，形态上形成头肩底（三重底）格局，伴随热点转换几起几落。观察期间的热点转换演变就可以清晰发现，市场已由小盘股、题材股引导开始转向由大盘股、蓝筹股领导，转折时点出现于上周五（7月18日）。这种热点转变正是历史上重要的底部构筑期间所形成的基本市场运行规律：第一阶段见底回升的常常是低市值成长股，通过赚钱效应而恢复信心，在信心持续恢复的基础上转向大市值品种的转强而步入第二阶段，大盘也由此转向资金推动的指数型上涨阶段。
此次底部构筑过程正是这样。在6月20日探至2695点的时候，见底的代表品种就是农业、奥运以及部分中小盘股，并持续上涨，而招商银行、中国平安及煤炭板块等蓝筹股继续出现低位杀跌，上证指数也于7月3日见新低2566点。自此之后，大盘蓝筹股开始触底回升，并与前期的农业、奥运等低市值成长题材股一道共同推动大盘指数上攻。7月10日见近期新高2952点，遇中期均线与长期下降压力线的双重阻力。此时，农业、奥运面临十分集中的获利回吐盘，大盘蓝筹股也步入阻力区，促使大盘指数重新回到2600-2700点这一个基本低位区域，指数形态构成双底或三重底。显而易见，第一轮持续领导大盘的是农业、奥运等低市值人气品种；在大盘指数右底出现之后，以领导品种转向大市值品种为标志，当前行情应该已步入新的转折。
近期持续转强的蓝筹股也是可圈可点的，技术面与基本面持续支持上涨概率还是存在的。比如中国石化、五粮液、交通银行、中国铁建、中国铝业等，在形态上、价量配合上都相当理想，底部构造都经历了大约2-3周的时间，基本面也是各有可圈可点。由大市值品种推动的第二轮上涨行情，其目标将是最完成形态，即3200-3300点区间应该是可以预期的。如果基本面因素不再继续恶化，指数空间可以进一步向上拓展，毕竟绝大多数品种特别是大市值股处于底部或低位区域，共振的力量不宜低估。
投资策略顺时而变，现在该选择什么？
市场转向指数型上涨的时候，相应的投资策略应该是更为积极，而且更偏向于中大市值品种，更偏向于价值型投资。不过要指出的是，一般来说上一轮表现过分的群体往往在新一轮上升行情不会有更出色的表现（常常随市而动），因此，可以从上一轮表现相对落后的行业或品种中加以比较，这里仅提供一种思路。
一是基于行业景气拐点或景气上升行业。能够清晰显现拐点的行业并不多，从目前情况看，由3G产业所引发的通信设备行业应该是较为认同的，龙头品种中兴通讯又是上一轮表现较为落后的品种之一。从业绩增长拐点看，价格管制下的电力、石化行业也是值得关注，首选是中国石化，但上一轮表现突出。电力板块整体值得关注。还有铁路基础建设也是一个步入高速增长的领域，中国铁建等相关铁路板块也有相当吸引力。
二是基于通胀背景，选择受益或稳定的行业。较突出的是品牌消费品。比较而言，五粮液是上一轮行情中表现较为落后的品牌白酒品种。农业与农产品是上一轮没有过分表现的行业，此次见底回升过程又是领导者角色出现。此外，传媒板块类似，虽然短期有奥运概念，但中长期更值得期待的是制度变革所带来的行业性投资机会。
三是站在长期看好的发展潜力与空间，但短期方向不明的超跌行业。保险业则最有代表性，上一轮行情中一直处于被动上涨状态，随后的调整又是十分迅猛，值得关注。此外，房地产业也是一个典型代表，被市场认为受宏观调控最大的行业，随着股价的大幅下挫，中长期已到了重新值得审视与关注的时候了。
四是最值得重视的是，伴随经济增长方式的转变，由过去能源消耗式的增长转向节能减耗或技术革新式的增长，产业性的机会必然会在这种转变中体现。基于技术革新，目前看应是互联网、生物技术以及新能源等几大领域，这是一种战略性投资方向，值得未来数年思考与关注的地方。