完成全年产量可期 优于大市

　　考虑到套期交易录得亏损及成本高企，我们将2008年至2010年澳华黄金的盈利预测下调8％至15％。基于1.4倍的股价/净资产值，我们将该股目标价格从67港元下调至58港元。该股目前股价为44.4倍的2008年预期市盈率和15.7倍的2009年预期市盈率，低于全球同业2.2倍的股价/净资产值，我们对澳华黄金维持优于大市评级。

　　公司上半年产量符合预期，二季度整体回收率为82.6％，较前几个季度有所改善。公司对未来回收率维持在本期的较高水平充满信心。上半年黄金产量达到66388盎司，占我们全年黄金产量预测15.5万盎司的43％。考虑到未来产量的逐步提升和2008年一季度生产因南方雪灾天气而受阻，我们认为澳华黄金能够实现我们的全年产量预测。（中银国际）