事实上6月中旬过后，市场就进入到一种“牛皮”的格局，基本上是围绕在沪指2750点左右做箱体整理，多空双方数次争夺后，力量处于平衡之中。而本周经过两天的整理后，终于在地产、金融板块的带动下奋力向上，距离沪指3000点关口咫尺之遥。其中诸如中国平安等超跌大盘蓝筹股的强势向上，似乎预示着多方吹响了反弹的号角。

　　利好因素是市场出现转暖信号

　　从市场的基本面上分析，相比较上半年的下跌走势而言，情况已经有了明显的变化。随着上半年一系列宏观经济数据的出台以及市场估值的大幅回落，尽管下半年仍有通胀压力和出口增速放缓的忧虑，但相比CPI回落态势的确定、内需的稳定以及偏快的经济增速出现好转而言，一方面场内迎来宏观调控有望“松动”的预期，另一方面这些利好因素本身就说明了市场已经出现了转暖的信号。A股市场的低估值加上悲观预期的有所缓解，空方发难难度大增。

　　市场预期在向有利于多方转变

　　从此轮反弹发动的时机来看，可谓恰到好处。目前距离奥运会开幕进入倒计时，“维稳”成为整个市场的主基调。而外围市场纷纷反弹，国际原油、黄金、农产品期货的大幅下跌，都使得市场摆脱目前的“牛皮”格局以及为发动反弹提供了机会。

　　同时，从国资委近期提供的数据来看，今年上半年中央企业实现利润4256亿元，同比减少489.9亿元，降低约10.3%。但需要注意的是，如果扣除掉被“政策限价”的石油石化和电力两大行业后，央企上半年实现利润则同比增长22.6%。应当说，这能够折射出上市公司的盈利未见得如人们预想中那么悲观。如此来看，如果把一个超出投资者预期的半年报行情叠加到奥运预期之上的话，市场的走势也许会产生新一轮的“乘数效应”，只是这次市场基本面更向着有利于多方的方面发展。

　　多空力量对比也在向多方倾斜

　　再来分析一下多空力量近期的对比。首先，从全部基金半年报披露的情况来看，虽然市值损失近5000亿元，但是其市值仍占全部流通A股的20%强。从基金的持仓来看，整体上看由一季度末的68.46%下降至62.84%，偏股型基金则从74.38%将至70.99%。由于基金并不能够做一个纯粹的“空方”，由此我们看到后市基金的减仓力度与空间会明显小于上半年，并且基金对于市场的稳定性下半年也会好于上半年。

　　其次，证监会正式披露每月大小非减持的情况，市场也引发了两种不同的解读声音。悲观者认为限售股减持达到30%的水平明显要超出市场的预期值。并且，从“市场好转时减持力度大、市场下跌时减持力度小”的一年来小非减持的特征来看，确实小非减持的动力较强。尽管乐观者认为，仅从6月份的小非减持市值占成交额不足1%的数据来看，小非减持对于市场的抛压不大，但是不可忽视的是，当前市场的行情决定了大小非减持后很难再进入场内，长期的资金套现压力不容小觑。对此，笔者的解读是，该政策的出台一方面兑现了尚福林主席6月底的谈话中所涉及的四项承诺之一，本身就是一种积极的信号。因为该政策出台后，使得大小非这一空方的抛售力度和规模清晰地显现出来，更为透明的减持对于改善市场投资者的恐慌情绪起到了缓解的作用，也使得大小非这个场内最大的空方有迹可循。因此该政策的出台正面意义肯定要大于它的负面影响。

　　整体上看，近日市场结束调整抽身向上，说明市场重又回到新一轮的反弹周期之中。也许突破近期的箱体顶部，结束“牛皮”有些难度，但笔者相信，随着近期个股行情的火爆，特别是大盘权重股的起来，表明市场各方参与行情的意愿在明显增强，多空力量对比正在向多方倾斜。