7月中旬，浙江省杭州市西湖区文三路电子信息街区54栋楼宇以及8大科技创业园里，悄然出现了“让小企业以基准利率获得2年期融资”的巨幅广告。

　　记者从西湖区科技局获悉，为破解小企业融资难题，西湖区政府正在发起“小企业集合信托债权基金”，计划募集资金2亿元，首期名为“平湖秋月”，规模5000万元，期限为2年，计划在8月底正式公开发行。

　　“从具体操作来讲，此次是政府扶持中小企业模式的创新，有政府资金的支持，再加上引入浙江充沛的民间资本。”杭州市西湖区科学技术局局长孔村光说。

　　在信贷从紧的大背景下，这无疑是为烈日下的中小企业融资吹来一股凉风。

　　近30家小企业抱团融资

　　“小企业集合信托债权基金”由杭州市西湖区政府发起，西湖区科技局和财政局主办，浙江中新力合担保有限公司协办。

　　该基金首期“平湖秋月”将发行5000万元信托产品。这5000万元由西湖区财政、杭州点石引导投资管理有限公司、社会资本共同认购的办法，有近30家小企业融资额度，平均每家166万元，融资成本为银行一年期基准贷款利率7.47％左右，债务期为２年。

　　“平湖秋月”计划入选企业必须符合以下6个方面条件：注册地在西湖区，并在西湖区纳税；成立两年以上，经营稳定，上一会计年度有盈利；资产负债率不高于85％；上年度销售额大于等于300万元；企业实际控制人在杭州有房产，并有2年以上从业经验；企业及主要经营者无不良信用纪录。

　　但这一系列看似苛刻的条件还是没有能挡住企业融资的热情脚步。早在4月初，西湖区科技局就向辖区内近300家高新技术企业、数字娱乐等文化创意类新经济企业发放融资需求调查表，回收到近200份，经过初步筛选首批入围企业有57家。据知情人士透露，“8月底将正式确定选中企业，并将公开发行第一批5000万元。”

　　由于中小企业单个实力弱、资信评级较低、发行额度达不到要求等原因，国家发改委只针对大型企业发行企业债。不过，从2007年开始中小企业打捆集合发债开始获批。

　　据有关人士介绍，西湖区的“小企业集合信托债权基金”不同于以上中小企业集合债。它吸引了政府财政扶持资金、专项运营资金以及民间资本，三者结合起来以信托基金形式，帮助小企业解决融资难问题。

　　孔村光也表示，资金来源包括政府财政资金、专项引导基金、社会资金，发挥了政府资金放大的作用。改善目前小企业过度依赖银行贷款的困境，通过政府的引导，将社会资金合法浮出水面，名正言顺为小企业服务。两年期也改变了目前小企业无法获得一年期以上长期融资的困境。

　　7.47％年利率成最大卖点

　　这场政府唱主角的政府扶持基金大戏中，7.47％的年利率无疑成了最大的卖点。

　　“年利率7.47％无疑是很大的优惠，如果通过银行贷款，利率也要达到15％左右，而且根本贷不到款。”杭州400网络科技有限公司董事长陈晔说。

　　陈晔所在的公司，主要为中小企业提供400开头的虚拟呼叫中心，注册资本为100万元。年初他为了扩大业务，想申请50万的贷款，结果跑了多家银行均没有结果，最后经过一家担保公司通过存单质押方式才获得这笔贷款，年利率为18％。

　　这样一比，“小企业集合信托债权基金”中7.47％的低利率甚至低的令人生疑。“这取决于首期5000万的来源渠道，其中有财政资金的支持。因此首期企业债信托产品中，小企业融资成本才如此低。”孔村光表示。

　　根据《计划方案》，信托计划的受托人是中投信托有限公司，信托计划面向杭州银行股份有限公司、西湖区专项财政资金和杭州点石引导投资管理有限公司等定向募集，其中杭州银行股份有限公司计划交付信托资金3000万元、西湖区专项财政资金交付信托资金1000万元；杭州点石引导基金管理有限公司交付信托资金1000万元。

　　孔村光透露，其中的1000万由西湖区财政认购，这笔钱本来就是用于扶植辖区小企业的，是不需要回报的。另外的1000万由杭州点石引导投资管理有限公司（下称点石投资）认购，这一块也不需要从信托中回报。因此2／5的资金不需要回报，拉低了整个成本。

　　其中，点石投资是由西湖区财政全资的杭州富源实业投资有限公司和浙江中新力合担保有限公司（以下简称中新力合公司），分别出资200万和800万共同设立的，主要负责项目运营。此外，西湖区科技局将派出董事，西湖区财政局将派出监事。

　　其余的3000万由银行向社会发行理财产品，购买者可以获得7－8％的回报，吸纳更多的民间资本。

　　集合信托债优点明显

　　在合作的名单里，中新力合公司成为备受关注的焦点，中新力合公司注册资本近3亿元，是浙江最大的担保公司，为“中小企业小企业集合信托债权基金”提供担保。

　　中新力合公司董事长陈杭生曾是著名的“桥隧模式”的提出者之一，“从我们一线金融工作者的角度看，有一大批处于上升期、银行一抽贷款就会倒闭的中小企业应该得到帮助。这些企业如果死掉会特别可惜，因为它们只要稍微扶持一下就能起来。”陈杭生说。

　　事实上，经历着市场大考验的浙江企业渴望突围，而大量风险投资也在寻找资本增值的机会。目前，已经吸引了大量资金进入，在西湖区落户的风险和创业投资基金就超过30家，管理的总金额超过50亿元。    

　　“中新力合对首期5000万元债务全额担保，如到期出现违约，由中新力合全额代偿，政府、银行、社会资金不承担风险。中新力合将获得1％的担保费用。”中新力合公司总裁周冀透露。

　　周冀表示：“把控企业债务偿还能力是我们的专长，信托产品除了资金来源不同，风险本质上与银行贷款并没有实质区别。”他还说，点石投资将对入围公司逐一跟踪，联合银行信托风险投资等合作伙伴，共同为入围企业进行后续信贷融资及股权融资，持续支持，让优秀企业通过该项目脱颖而出。

　　“这一模式，可以确保财政资金的安全。同时也是一个创新，让国家对小企业的扶持资金从消耗型使用，转变为持续的滚动，让更多的企业受益。”孔村光说。

　　浙江大学经济学院副院长金雪军教授说，从财政对小企业的扶持角度来看，与传统财政扶持方式相比，信托债优点明显。传统财政扶持方式，资金无法放大，企业选择标准复杂覆盖范围小，资金无法收回而效果也难以评估。而集合企业债方式，资金可以放大，企业选择标准清晰，覆盖范围大，资金全部循环使用，效果可准确评估。 “从目前实施的情况来看，债权型基金更加受到中小企业的欢迎。”孔村光表示。

　　据透露，杭州市西湖区政府早在2007年9月就从科技专项经费中设立西湖区创业投资引导基金，首期200万元。2008年5月区常委会讨论通过，决定2008年起每年新增5000万元，五年内增加到2.5亿元的规模，同时还通过了《西湖区中小企业引导基金管理暂行办法》。

　　孔村光表示，对于享受债权型基金的企业，将进一步推荐享受股权型投资，并且在科技计划项目和专项资金等方面给予重点扶持。周冀也表示，将联合相关银行，为该项目企业继续引入银行信贷资金，帮助企业持续解决融资问题，同时，针对入围企业的股权特点，点石将联合专业股权投资机构，积极推动该企业的股权融资。

　　缓解“钱荒”又一剂猛药

　　2008年“钱荒”早就浮出水面，对于小企业来说关系到生死存亡。

　　从紧的货币政策让小企业融资困难，人民银行杭州支行最新数据显示，浙江省中小企业贷款占总贷款量的70%，而小企业能获得的贷款，仅占到了5%。来自浙江省中小企业局的数据显示，银行对中小企业的贷款利率普遍上浮30%－40%，高的上浮达80%，而多数地方民间融资月利率已高达4分到6分。

　　事实上，浙江一直在探索如何缓解民营企业的“钱荒”问题。

　　今年7月中旬，浙江全国首家宣布小额贷款公司试点。随后，浙江工商局、浙江银监局与人民银行杭州中心支行联合制定的《浙江省股权质押贷款指导意见》正式实施。“收编”地下金融加上允许股权质押等，都有力地拓展中小企业融资渠道。

　　“我们的政策是培育，该让市场淘汰的企业，一定要淘汰掉。但对具有核心竞争力和良好成长型的科技型企业，一定要重点扶持。”孔村光说。他指出，这一模式是在地方政府引导，社会各方参与的基础上，通过发行、管理小企业集合信托债权基金的方式，以低于银行的融资成本、长期融资、提升企业信用等优势，为小企业开辟了银行贷款之外的又一新型融资渠道。

　　中投信托有限公司董事长高传捷表示，中小企业融资是世界性难题。它既有中小企业自身的原因，也有制度上的原因。发挥各方面的优势，将有利于缓解中小企业融资困难，扶持它们健康发展。“西湖区企业成长引导基金”的启动，就是地方政府、金融机构、担保公司等各方面共同帮助中小企业解决困难的有益尝试。在西湖区企业成长引导基金信托中，我们运用集合资金信托的形式，实现了政府扶持中小企业发展的政策意图，拓展了委托人的投资渠道，增加资金来源；设计了优先、次级、劣后受益人的风险、收益分配结构，解决了不同市场主体对风险和收益的差异化需求，降低了融资风险。我们希望这个创新性的尝试，能够收到促进经济发展，扶持中小企业壮大，政府投资人、金融机构共同获益的多赢的效果。