⊙张德良
外围因素持续向好
首先是近期中央关于下半年经济政策导向，将十分有利于A股持续升温。其中较有想象力就是从“二防”到“一防一保”，“全力保持经济平稳较快发展”，并提出“引导资本市场、房地产市场健康发展，稳定对经济发展的预期”。宏观经济面因素的稳定预期，将有利于地产、金融板块的股价回暧，保守角度看，也将在一定时期内实现一轮相当幅度超跌反弹。其次是世界大宗商品价格特别是原油价格的大幅回落，十分有利于稳定市场预期。如果从技术趋势上看原油期货价格，在最近跌穿130美元后，实际上已跌穿了2007年第四季度开始中期上升趋势线，而且是形成M头形态下的趋势线破坏，中短期形成弱势格局已有较高可信度。还有通货膨胀CPI因素，预期7月数据也将继续保持回落态势。而市场所担心的上市公司业绩，至少中短期（2个月）内不会直接感受，相反，持续公布的中期业绩还会有不少亮点。
当然，市场担心原油期货价格可能还会有多次反复甚至再创新高；更长时间看，上市公司的业绩增长如第三季度后会出现拐点向下等。但这些因素往往只在行情持续下挫、信心持续下移时起作用，当行情一旦转向乐观时，这些因素将被市场所淡化。事实上，股市与宏观面的关联度总存在明显时间差甚至没有直接关联。
头肩底形态依然有效
笔者始终认为，在宏观或行业因素未出现真正拐点或信号之前，股价技术分析常常出现领先信号。考察6月20日以来的上证指数日K线形态，很明显，在过去的一个多月时间里，市场正在努力改变年初以来所出现的持续大幅杀跌的格局，而且在形态上悄悄构筑一个头肩底形态。
如果再细致考察目前状态，也会发现目前指数形态、技术指标与成交量正在形成共振。可以很清晰地看到，头肩底的三次低点分别为6月20日的2695点，7月3日的2566点以及7月16日的2656点，左右肩的时间相近，最近在右肩位置稳步盘升，已连续第6天站稳于中短期（5-30日）均线之上。与此同时，技术指标如MACD等也保持向好状态，实现指标与形态的向好共振。
上周五出现明显回档，周一跳空向上，虽然出现冲高回落但依然收于2900点以上，这是近期第二次收于该点位。大家都说成交量还没有放大。笔者认为，在上涨趋势未建立之前或者形态颈线未真正实现突破之前，成交量放大或者说市场激情过早出现，反而对行情深入发展是不利的。
当然作为一个中期形态，头肩底的突破终究是需要成交量放大配合的。而头肩底形态如果不能有效向上突破，则会演化为一个大型箱体，即继续受阻于3000点附近，并再度回试2500-2600点箱底区域。但实际操作上并不会如此简单，它给我们的参考更多的是一种趋势，是扭转一轮调整趋势的信号，上升趋势的形成，将大大拓宽可操作的机会。从技术操作角度上看，头肩底确实会演化成大型箱体，如果短期再度跌穿2830点则会向箱形转移。
强势群体激情燃烧大盘
过去一个多月时间里出现三次探底三次回升，其间推动大盘上涨的力量也是很有规律的，先是由低市值农业、奥运题材股，然后是大盘蓝筹股见底推动指数最终见底于2566点，并在题材股与大盘股双重推动下触及2950点高位。近期回升过程中，出现了两个可喜现象：
一是上涨幅度超过50%的强势群体持续壮大，而且强势品种基本上选择上“高位”平台巩固整理，这是一个行情转向中级上升行情的重要信号。如农业板块的隆平高科、新农开发，奥运概念的北京旅游、中视传媒，能够在50%上涨的基础上维持强势平台整理，表明盘中资金并不因为反弹而强烈出逃，相反有着更高的预期。继农业、奥运之后，上海本地股（包括迪斯尼概念）如界龙实业等也是如此。这种强势股效应正在不断扩散，如房地产板块、节能照明、央企整合重组等正在朝50%上涨并保持强势平台的方向迈进。
二是大市值大蓝筹股耐心筑底，并没有群起而攻之。上述中低市值主题投资品种出现强势效应的同时，众多大市值蓝筹股如银行、保险、石化、金属等，观察其价量配合，普遍处于蓄势盘升格局，特别是没有出现强烈的整体性联动上攻，上涨能量保持良好。我们必须清楚，在一轮反弹行情中，最坏的市场情况就是能量消耗过于集中，而大市值股的集体放量上涨就是一个最典型的能量消耗过程。
可以这样认为，中低市值成长股的大幅上涨且保持强势，是行情发展的信心基础，而大市值品种的反复蓄势则是行情深入发展甚至反弹级别上升的根基，目前情况均趋于乐观。事实上，在大市值股还处于筑底回升状态的时候，市场情绪是观望、犹豫。然而正是这种观望、犹豫，使头肩底的转势形态最终发挥效用的机率将大增。