行业估值回落 调低目标价位

　　基于行业估值下调，我们将目标价下降21%至3.96 港元，在预期2009 年全面摊薄每股盈利上升21.5%的情况下，估值相当于预期2009 年0.75 倍市盈增长率或预期2009年全面摊薄市盈率16.1 倍，10%折让于内地零售股的加权平均市盈率。作为内地奢侈钟表分销的市场领导者，加上有国际奢侈品牌 SWATCH及 LVMH 入股作为主要股东之一，我们相信集团处于良好位置将受惠于内地的消费升级。（交银国际）