镍价调整时间拉长 下调投资评级

　　我们将新疆新鑫矿业2008年、2009年和2010年的盈利预测分别下调28.2％、27.8％和28.6％，主要是因为镍价调整的时间长于预期。该股目前股价为14.8倍的2008年预期市盈率，我们将该股目标价从7.8港币下调至4港币，并将评级从优于大市下调至同步大市。

　　我们预计2008年新鑫矿业将分别生产7000吨金属镍和4200吨铜，在生产的镍中，约有3500吨来自于公司自有镍矿，其余将外购，因此自给率将从2007年的64％降至50％，加上镍价的下滑，我们预计，2008年毛利率将从2007年的54％缩窄至38％。

　　2008年上半年，新鑫矿业的采矿现金成本稳定在5万人民币/吨，能源和燃料仅占销售成本的8％。因此，能源和燃料成本的增加不会对公司的生产费用造成重大的影响。（中银国际）