距离合约下市仅一个半月时间，沪胶期货809合约上仍“囤积”8.9万余手的持仓量，超过主力合约811。在商品市场整体回落的大背景下，该合约仍然维持对主力合约811升水达2510元，并结束调整，向上运行，领涨沪胶大市。该合约也因此吸引了市场的高度关注。

　　尽管受诸多利空作用，期胶涨势减缓，并浅幅回调整理；但微观交易数据显示，沪胶809多强空弱，且多空双方在合约上重仓对峙，一轮强劲多逼空行情可能正在上演。

　　六方面因素详解逼空行情

　　从合约特性上分析：交割月时值夏秋两季交替之际的沪胶809合约，处于国内天胶生产的旺季和淡季的交替时节，这也引发多空双方分歧激化，对809合约展开激烈扩仓争夺，809合约持仓量因此显著拓展，并于6月25日达到16万余手，创下沪胶交易史上单个合约的最大持仓量记录。这也说明大量空头持仓被多头吸纳，处于亏损地位，809合约孕育着较大的多逼空行情概率。

　　从所剩交易时间与多空双方建仓成本分析：对于809持仓保证金而言，交割月前第二月（即7月份）的第十个交易日（即7月14日）起为10%，交割月前第一月（即8月份）的第一个交易日（即8月1日）起为15%，交割月前第一月（即8月份）的第十个交易日（即8月13日）起为20%，交割月（9月份）的第一个交易日起为30%，最后交易日前二个交易日（9月13日）起为40%，由此说明随着时间的推移，多空双方的持仓成本逐步上升。

　　另外，该合约期价始终处于大幅上涨浅幅回调的强势特征，对于处于资金亏损的空头、尤其对于缺乏实盘支持的空头投机资金而言，无疑持仓成本上升和亏损加重，将强化其主动止损斩仓的意愿；多头投机资金则可凭借资金实力优势，在多方套利资金承接实盘意愿强化的支持下，达到逼仓的目的。

　　从价仓关系分析：沪胶809期价自4月中旬的20000至20500元低位区域，持续上涨至6月下旬的28000元价位，期间持仓量由2万余手增至6月25日的16万余手。其中，4月14日至4月25日，809期价虽然陷于20300至21000元一带盘整，但持仓量却由2万余手增至7万余手，显然多方在低位获取较多多单，而处于有利地位；反观空方则在上述低位扩仓争夺，导致其空单均价被显著摊低，处于不利地位。

　　从多空双方力量对比分析：较长时期以来，809多方前20名主力多单数量，始终维持对空方前20名主力空单数量超过1万手的领先地位，多强空弱导致期价易涨难跌。

　　从近远期各合约关系分析：下半年按照产胶季节性规律分析，沪胶期价应该呈现近低远高正基差排列，但目前沪胶近远期各合约期价则呈现近高远低逆基差排列。这说明了旺季现货供应依然紧张，同时也有利于多方在远期合约逢低增仓吸纳，不利于空方在远期合约扩仓拦截。

　　目前沪胶808即将进入交割月，期价冲击28000元，大幅升水产区27100至27200元的现货价格，有利于主力合约809上涨，而远期合约811期价对主力合约809期价大幅贴水，超过2500元，价差极为悬殊，由此增加其上涨空间。尤其当该合约量仓规模超过809合约量仓规模、成为沪胶新的主力合约后，其走势可能由弱转强，对809价格形成牢固的支撑。

　　从809持仓量与实盘数量对比分析：809单边持仓量达到4.5万手，即22.5万吨；而截至25日，沪胶仓单数量仅为12275吨，合2455手，由此虚实盘之比达到18.33：1，这说明空方持仓中有比例高达94.5%的资金可能属于投机性质，仅有5.5%的资金属于实盘性质。这也为809多方主力凭借资金大举逼仓创造了较为有利的条件，同时减轻了多方主力大量承接实盘的负担。

　　投资者宜注意风险

　　在全球胶市维持高位波动背景下，沪胶主力资金呈现多强空弱，809合约上极可能出现多方承接实盘，空头面临被迫主动回补的强势挤仓行情。投资者宜密切关注809合约期价走势、成交量和持仓变化，同时关注有关风险控制政策的出台，及时调整操作策略。

                                            

沪胶0809合约7月29日多空持仓前二十名

         

         

         

         

             

         

         

         

         

         

         

         

             

         

         

         

         

         

             

         

        

名次	会员简称	成交量	比上交易日增减	名次	会员简称	持买单量	比上交易日增减	名次	会员简称	持卖单量	比上交易日增减
1	浙江永安	6271	2657	1	浙江永安	5126	792	1	浙江永安	2190	75
2	道通期货	3055	2823	2	浙江大地	4171	-489	2	浙江中大	2164	-86
3	国元期货	2503	2032	3	浙江天马	2325	205	3	上海中期	2143	471
4	金瑞期货	2481	1598	4	新湖期货	2140	626	4	国际期货	1658	-85
5	国际期货	2438	1806	5	东吴期货	1903	2	5	中化国际	1650	0
6	山西三立	2156	1535	6	成都倍特	1730	-332	6	浙江大越	1630	698
7	万达期货	2037	-738	7	山西三立	1570	777	7	经易期货	1629	-128
8	鲁能金穗	1979	1468	8	南华期货	1473	78	8	广发期货	1538	22
9	新湖期货	1851	1581	9	北方期货	1394	16	9	信达期货	1431	-185
10	浙江中大	1780	933	10	西南期货	1374	-145	10	南华期货	1059	78
11	上海中期	1713	1193	11	浙新世纪	1347	125	11	道通期货	1019	-63
12	成都倍特	1666	196	12	金元期货	1146	-424	12	珠江期货	1004	-27
13	浙江新华	1558	862	13	一德期货	1000	0	13	金元期货	980	-7
14	珠江期货	1556	19	14	长城伟业	978	42	14	东海期货	950	-62
15	南华期货	1546	631	15	中粮期货	969	325	15	长城伟业	854	33
16	浙江大地	1433	-229	16	上海中期	877	-200	16	上海久恒	812	-33
17	上海通联	1398	1108	17	金鹏期货	847	130	17	江苏弘业	794	-131
18	长城伟业	1307	478	18	海南星海	831	-7	18	南粤期货	739	-16
19	经易期货	1216	596	19	天富期货	825	2	19	海通期货	734	30
20	弘信期货	1183	1018	20	大连良运	800	-1	20	浙江天马	619	-59
合计		41127	21567			32826	1522			25597	525