唐钢转债回售事件开始蔓延，海马转债成为唐钢转债第二的可能性也正在迅速增加。而摆在海马股份面前的严峻现实是，它可能要被动大幅向下修正可转债转股价格。

　　海马转债的初始转股价格为18.33元，因6月13日实施每10股派发现金0.50元（含税）的分配方案而下调为18.28元。海马股份股价上一次见到18元还是今年1月17日的事情，但海马转债从本月16日才开始转股，因而到29日开始满足向下修正转股价的条件。海马转债的募资说明书称，在转股期内，如果连续30个交易日中任意10个交易日海马股份收盘价低于当期转股价格的90%时，董事会可以提议向下修正转股价格。

　　如果不下调转股价格，海马股份可能会成为第二个唐钢股份。29日，唐钢股份刊登了启动唐钢转债回售程序的公告。此前，唐钢股份的股价连续30个交易日没有达到14.56元转股价。期间，出现了神秘资金拉抬唐钢股份，但从10元左右被最高拉抬到13.06元时折戟而返。海马股份29日逆市飙升6.83%，重演唐钢股份那一幕的意图很明显。但是，这种上涨却是无厘头的。海马股份昨日报收于5.8元，只有从31日开始的19个交易日内连续飙升215.17%，才能避免海马转债触发回售条款。

　　与唐钢股份比较起来，海马股份面对的可转债回售压力更大。根据海马转债募资说明书，只要海马股份股票收盘价在转股期内连续30个交易日低于当期转股价格的70%，可转债持有人有权将其持有的全部或部分可转债按面值的105%回售给海马股份。海马转债105元的回售价格，远远高于唐钢转债的100.80元。

　　截至2008年3月31日，海马股份账面上的货币资金高达309890.07万元，远高于82000万元的海马转债余额。但业内人士认为，海马股份不大可能用这些现金去回售海马转债，它们是旗下所有纳入合并报表范围的子公司用于日常经营的现金，而海马转债所募资金相当部分已经投向募集项目。因此，海马股份被动地大幅向下修正转股价格迫在眉睫。