昨天大盘低开低走，上证指数以2782点开盘，低开18点。尾盘由于钢铁股、券商股大跌，从而牵动大盘出现跳水走势，上证指数以2741点收盘，下跌了60点，成交量再度萎缩至382亿元。如何看待昨天的走势呢？

　　两大因素促使地量形成

　　本周一A股市场之所以出现黑色星期一的走势，主要是面临着两个压力，一是导致上周五午市后的井喷行情的利好预期未成现实，这必然会带来失望情绪的抛盘。二是美股上周末进一步走低所带来的全球经济增长放缓的压力，这对机构资金来说，就会形成一个逻辑推理——作为我国经济增长的三驾马车之一的出口形势依然不容乐观，而出口放缓将对A股市场上市公司的业绩增速产生较大的压力，这就使得基金等机构资金不敢轻易做多。

　　基金等机构资金不敢轻易做多，必然会抑制市场的流动性，尤其是蓝筹股、权重股的交投活跃度大幅下降，如此就会导致大盘活跃度渐次降低，成交量也会迅速萎缩。成交量萎缩还有另外一个因素，那就是出现游资热钱陷入内耗的特征，比如说，近期A股市场明显不能产生新的市场热点，一直围绕着奥运板块、农业板块、迪士尼板块等热门品种打圈圈，这一方面意味着市场缺乏新的活跃资金介入，另一方面也意味着存量资金陷入内耗，存量资金的规模也会渐次萎缩，大盘的成交量也随之进入地量复地量的趋势中，也就导致昨日沪市的成交量出现了低于400亿元的地量。

　　做空能量尚未释放殆尽

　　股谚云：“地量往往伴随着地价”，之所以如此说，是因为地量意味着做空能量在持续释放后已有所衰减，故大盘有望形成一轮弹升。但可惜的是，昨日的成交地量未必会形成地价，为何？

　　这主要是基于两个因素，一是当前的成交地量并不是在A股市场单边下跌通道中形成的，而是在大盘震荡过程中形成的。“地量往往伴随着地价”的股谚主要是针对前者而不是后者。所以，这一条股谚目前并不存在适用的基础。二是昨日的地量只能表明市场做空能量在进一步释放，而不能说是释放殆尽。比如基金二季度季报显示，不少基金经理对二季度未能及时减仓有着一定的懊悔心理，因此，不排除那些仓位在80%以上的基金有进一步减持仓位的可能，这会形成市场新的抛压。

　　尤其是在目前宏观经济趋势仍处在争论的过程中更是如此，这一方面体现在“国内经济发展面临的挑战和困难增大”、“筹办奥运会对中国经济推动不宜估计过高”等信息中，这从一个侧面说明下半年的经济增长仍面临着较大的压力，这将抑制基金们做多的激情，也会推动高仓位比例的基金或将在三季度减持股票，这可能也是昨日钢铁股等受从紧货币政策影响较大的行业龙头股出现大幅回落走势的原因所在。

　　另一方面则体现在从紧货币政策微调的预期一直未能得到事实的证明上，这其实也对A股市场的资金流动性产生直接的压力预期，毕竟以往的经验说明M1增速只有在持续提升的趋势中，A股市场才能够出现一定的弹升行情。而从紧货币政策一直未予以微调而言，意味着M1增速曲线尚未出现拐头向上的趋势，A股市场的资金将更趋紧张，成交量仍然会进一步萎缩。这也就是说，震荡趋势中的地量并不意味着做空动能的完全衰竭，昨日的成交地量只是成交量萎缩过程中一个步骤而非终结点，如此无疑会抑制奥运行情的乐观预期。当然，如果考虑到奥运情结以及后续可能出台的利好政策预期，做空动能也不可能持续迅速地释放，充其量只能缓缓地释放。故笔者倾向于认为大盘近期将进一步出现量能萎缩的迹象，大盘运行格局或将出现弱势中重心有所下移的态势，市场的可操作性随着成交量的萎缩而不断下降，建议投资者不宜盲目追高。