本周可算是地地道道的“议息周”。除了美、欧、英三大央行之外，还有印尼、澳大利亚和韩国等多家央行也安排在本周举行例行货币政策会议。

　　就在一个多月前，随着油价持续创新高、美联储中止降息以及欧洲央行启动加息，业界对于全球进入加息周期的预期颇高。不过，从最近几周的动态来看，情况似乎发生了一些微妙的变化：美欧日等发达经济体的经济前景持续恶化，甚至普遍走到了衰退边缘；相比之下，新兴经济体面临的更大问题则是通胀，经济增长放缓风险已退居其次。

　　在这种情况下，发达经济体和新兴市场国家的利率决策似乎开始出现了分化。在印尼、泰国和印度等国连续加息的同时，美欧等货币当局却开始缩手缩脚，观望下一步的形势发展。

　　全球加息周期到来？

　　在上月中旬发布的《世界经济展望》报告中，国际货币基金组织（IMF）指出，不管是发展中国家还是发达国家，接下来都面临提高利率对抗通胀的压力。IMF认为，在今年第一季度，全球经济因为信贷紧缩而放缓的幅度弱于预期。相比之下，该组织强调，通胀已日益成为更大的问题。“日益令人担忧的通胀问题，将限制各国旨在刺激经济增长的政策应变能力。”

　　报告认为，许多发展中国家的货币政策需要继续收紧，还须辅以财政紧缩。国内也有一些学者指出，在大宗商品价格上涨的背景下，通胀正取代衰退成为世界经济的头号威胁。因此，可以预见新一轮全球加息周期即将开始。

　　发达国家想“悠着点”

　　不过，对于本周计划中的议息，不管是已经摁下加息按钮的欧洲央行，还是在6月份停止连续降息的美联储，抑或已连续三个月维持利率不变的英国央行，现阶段最可能作出的选择，仍是暂时按兵不动。至于其中的缘由，最大的因素当然莫过于经济衰退的浓厚阴影。

　　如果考虑到财政刺激的因素，美国在上周发布的第二季度GDP报告充其量只能算是差强人意，且实际增长还未达到市场预计的2.3%。更值得注意的是，去年第四季度经修正的GDP增速降至负的0.2%，表明衰退可能在去年第四季度就已开始。

　　IMF呼吁，美联储应暂时维持利率不变，除非经济和金融市场情况进一步恶化。

　　对于同样深陷衰退泥沼的欧元区而言，IMF周一发布的报告预计，随着经济增速放缓，欧元区高企的通胀率可能将从当前的纪录高位回落。IMF一些理事认为，欧洲央行应维持基准利率不变。欧洲央行特里谢上月则暗示，不会连续采取加息。

　　经济学家认为，欧元区正面临一场“完美风暴”，经济遭遇了诸多“逆风”因素，诸如本币升值、信贷紧缩、外部需求降温、居民可支配收入下降以及加息压力，等等。欧元区陷入衰退的可能性越来越大。

　　至于日本，经济形势同样严峻。外界预测，在本周晚些时候官方发布的月度经济评估报告中，当局可能删除“复苏”的字眼，并承认日本经济已在技术上重陷衰退。

　　新兴经济体等不起

　　相比之下，新兴经济体的通胀压力则更为突出，以至于盖过了经济增长放缓的风险。这也是印尼、泰国、越南以及菲律宾等国家急于加息的最大理由。不仅如此，不少国家还可能进一步采取紧缩立场。

　　路透的调查显示，分析师普遍预计，昨天实施年内第四次加息的印尼央行到今年年底会加息至9.5%。而两年来首次加息的泰国央行本月也可能进一步加息。上月底进行两个月以来第三次加息的印度，分析师也预计，未来盖过还可能进一步加息。

　　在最新的《世界经济展望》报告报告中，IMF也特别强调了新兴经济体必须将抗击通胀作为“头等大事”。当然，对新兴经济体而言，加息的政策工具也并非可以毫无顾忌地使用。在当前世界经济整体降温的背景下，持续加息对经济的进一步打击令人关注。此外，加息还可能使一些发展中国家稳定本币汇率的努力难度加大，特别是对于那些依赖出口来拉动经济的国家。所以，新兴经济体也面临一个如何做到最佳平衡的难题。