政策松动带来的反弹机会有限

　　尽管管理层透露出宏调基调松动的信号，但实质性政策措施迟迟未出导致行情难以持续。实际上，在投资和消费依然稳健的情况下不太可能出台实质性的宏调松动措施。近期数据显示美国经济增长低于预期将进一步拖累全球需求，中国7月份经济数据前瞻预示经济向下趋势难改，企业盈利下调风险加大。在宏观基本面继续恶化的预期下，仅仅期待政府政策松动带来股市反弹机会相当有限。

　　目前全球经济已由“高增长带动物价加速上升”转向“高物价压抑经济增长”，能源和大宗商品价格面临周期性压力。国际油价压力缓解以及奥运会后国内能源价格调整继续的预期之下，建议增加对石油石化和电力板块的关注。整体资产配置上依然保持防御性为主，减持与经济相关性强的原材料、投资品以及周期性消费品板块，超配弱周期性板块（医药、食品饮料中的日用品、农产品及相关、电信服务及设备、软件服务等）以及交通基础设施中股价已落入绝对估值区间内的个股。