嘉 宾：安信证券研究所首席分析师 衡昆

　　大成创新成长基金经理    王维钢

　　小张老师：如何看待有色金属的未来走势？

　　王维钢：随着全球经济的放缓以及中国宏观调控政策的持续，有色金属消费增长可望进一步回落。因此，供应变化成为决定价格走势的最重要力量。2007年以来的有色金属价格走势也反映了上游行业集中度的不同状况。

　　衡昆：我们的分析表明，金属锡、铜由于上游矿山集中度较高，短期内供应难以大幅增加，因此未来两年难以出现明显供应过剩。而锌、镍由于矿山生产较为分散，行业将出现供应过剩。

　　小张老师：能源等成本的上升，对有色金属行业的影响有多大？

　　衡昆：去年以来，由于燃料、环保投入、资源税和人工费用等支出的增加，有色金属行业生产成本的上升明显加速。预计随着生产成本持续上升以及基本金属商品价格回落，短期内行业的盈利能力仍将继续回落。

　　王维钢：2007年下半年以来国家并没有上调电价，因此2008年上半年工业电价水平仅比去年同期上升8％。考虑到电价涨幅明显小于煤炭价格涨幅，一旦实施煤电联动，则有色金属冶炼行业（尤其是电解铝子行业）将面临较大成本上升的压力。

　　小张老师：铜和铝两大行业的近期前景如何？

　　王维钢：主要有色金属中，铜无疑具有最好的行业基本面。这表现在：全球铜矿的行业集中度较高，而且未来三年没有大型铜矿投产；目前全部铜库存处于历史低位；铜是中国最为缺乏的有色金属品种之一，原料的对外依存度高达82.5％（以消费量计算）；中国铜消费主要用于电力行业，受宏观调控的影响较小；硫酸价格上涨，可望弥补加工费回落而给冶炼企业带来的负面影响。

　　衡昆：对国内铝行业，由于消费放缓和产能扩张较快，预计未来两年全球原铝市场将会持续供需过剩；这将抑制铝价上升的空间。因此成本的持续上升将会挤压铝企业的利润空间，铝行业盈利能力面临回落。