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　　在港股憧憬奥运将至，或有助投资气氛转佳，恒指于上周五(8月1日)更呈单日转向，早段一度随道指下跌，但其后市场憧憬或有"保经济、抗通胀"等政策出台，恒指倒升132点，同日，港股成交额回升至606亿元。惟当外围如美国经济数据时好时坏，投资者现水平切勿只抱奥运例升的心态进场。周一(8月4日)，恒指重磅股汇丰公布08年中期业绩，纯利较去年同期下跌29%。虽然汇丰公布合乎市场预期的业绩(市场普遍估计汇丰纯利倒12%至36%)，但在外围市况尚未明朗下，翌日的获利沽吐盘增加，令汇丰单日下2.8元或2.16%;配合同日，上证综合指数一度失守2700点，令恒指单日跌幅一度达758点。周二及周三(8月5日至6日)，虽然道指于两日连升370点，带领恒指周四(8月7日)裂口高开453点，惟其后升幅收窄至不足150点。

　　从恒指的十年技术走势看，港股仍处于熊市二期，以致现时权证政策略要同时考虑认购及认沽的可能性。外围方面，在欧美市场偏弱势头未改，然而，近日我们于权证市场观察到持有看好的杠杆产品过夜的情况有所增加。上周五至周二(8月1日至5日)，约有4亿7千多万元及3亿1千多万元分别净流入整体认购权证及整体牛证。当个别好友增持看好的杠杆产品(权证及牛熊证)，估计恒指的上落区或较前扩阔，由之前估计的20500点至23000点，上调至短期约在21500点至23500点之间，恒指中线上落区则于20500点至24200点之间。

　　一旦投资者对整体港股中短线表现持有看法，或对应选择权证还是牛熊证存疑。从成交金额看，近日牛熊证市场的成交金额屡创新高，上周五(8月1日)，整体牛熊证成交增至60.69亿港元的新高。08年牛熊证成交递增的原因在于其较高的杠杆效应，一旦投资者选择收回价与现货价差距达1000点、甚至1500点以上的恒指牛熊证，除了可减低持证即市被收回的风险外，其不受隐含波幅及杠杆效应较高的特性，给予投资者更多出入市的机会。

　　近日，中国香港的牛熊证市场推出了更多的正股牛熊证，当中，以追踪新华富时50的A50中国基金牛熊证是成交相对活跃的正股牛熊证。上周，A50中国基金牛熊证成交金额约1亿5千多万港元，占整体牛熊证市场成交约4.9%，而其它正股牛熊证占整体牛熊证市场成交则不足1%。然而，与上周恒指及国指牛熊证的成交金额分别约311亿及5亿港元，分别占整体牛熊证市场成交达约97.5%及15.8%，正股牛熊证相对尚有发展空间。从发行商角度，或仍倾向积极提供指数牛熊证，以致追踪指数的交易所买卖基金，如A50中国基金，原因是关乎发行商的对冲成本。由于，所有上市的牛熊证均为价内证，其对冲值相对较高，以致在发行商沽售牛熊证后，须买入或沽售较多的正股以对冲风险。由于在中国香港买卖期指或交易所买卖基金的交易成本较轻，令发行商对指数牛熊证及A50中国基金牛熊证的开价积极性相对较高。其次，发行商开价是否积极，则视乎正股的流通性。中国香港的期指流通性高，发行商较容易即市对冲风险;至于A50中国基金的买卖盘则较参差，即市的买卖盘由数千股至数十万股不等，以致发行商为A50中国基金牛熊证提供报价时，或需留意正股的流通量是否足够。