⊙张德良
步入技术心理敏感期
上周笔者分析指出，上证指数已从头肩底形态向整理形态大箱体转移，这种转移本身是一个弱势趋势。一般规律是，当技术形态从一个可信度高的形态转化为可信度较低的形态的时候，最终变盘向下的概率大增。原来是头肩底，是可信度很高的形态，后来试图演化成大箱体，这种演变成功的概率是很低的。事实证明也是这样。上证指数已跌穿前期箱底，形态跌幅高度约400个指数点，指数进入2200点附近也就是技术下跌惯性的要求。此前，虽然外围存在众多有利因素，出现这种悲观结果的可能性不大，但市场趋势还是战胜了基本面因素。
现在是在下跌趋势还没有出现任何拐点前的猜测，而且这种猜测更多的还得来自于技术层面的结果。首先，成交量至目前并没有出现任何异动，保持低量水平下挫最不利于市场出现拐点。通常而言，只有出现成交量的放大或异常小量，才会是出现拐点的先兆。
从绝对点位看，2200点有着众多比较清晰的技术支持位置，如250周均线的2274点，这是目前周K线上唯一一条还处于支撑状态的均线，同时，72月均线也位于2143点，120月均线为1955点。投资者心理支持上也有两个：一是2001年的原历史高点2245点；二是A股历史上曾经有过的大调整幅度，目前跌幅已达60%，超过了最近十年来（1996年以后）的两次大调整幅度（分别为52%和55%），更大调整则是1992-1994年间的两次巨幅下挫（分别为72%和79%），如果跌70%则进入1800点附近。
因此，目前上证指数已开始步入技术面、心理面支撑均极为敏感的时候，此区域市场对相关政策或其他外力因素的反应会更为有效。换言之，近期似乎已到了真正关注中短期拐点的临界，虽然下跌惯性让人没有了做多的理由，但市场拐点往往总是出现于人们找不到支撑、看不到信心的时候。
关注金融板块的动向
本轮指数再创新低过程中，最突出的特点就是并不是由大市值权重股带头杀跌的，而是大部分低市值群体性下挫所致，其中又以奥运题材为主；相反，此轮调整过程中，像银行、保险以及中国石化等重要权重群体较为抗跌。这种结构性转变值得我们关注。
从估值体系重新构建的角度看，只有建立一个市场认同的价值中枢之后，市场才能形成稳定的预期，此时的底部才是扎实、有效的。前段时间，虽然像奥运、农业以及中小板成长股整体表现良好，但始终缺乏一个大市值群体的支持，这也决定了2500-3000点的整体箱体并不扎实。此次重心下移过程中所出现的强势品种，如招商银行、工商银行以及中国人寿、中国石化等，在中短期内的表现最值得我们关注。一般来说，它们可能还会有一些补跌，但最终领先上涨的话，将会对即将所形成的底部构成强有力支持，而且这种底部支持会更持久。当然，短期补跌过程中会给市场带来一定压力。
在低市值群体中，我们同样看到一些十分积极的群体，如上海本地股，受国有企业整合重组以及长三角经济发展新格局的多重支持，它们的持续活跃也有利于行情发展的宽度。另外，中小企业板块的持续升温也值得关注。前段时间中小板主要是预期创业板推出后的“替代效应”，但随着创业板推出的推迟，特别是信贷政策加大对中小公司的支持力度，成长型中小企业值得关注。