⊙银河证券
目前市场环境正在发生变化，我们认为大盘存在反弹要求：一是国内通胀压力趋缓，而大宗商品价格重挫有利于减轻未来一段时间PPI的上行压力，市场预期也有望好转。二是玉米价格下跌与能源价格互相影响，输入性通胀带给我国的经济压力将全面减轻。三是宏观调控出现松动迹象。四是上市公司半年报表现不会太悲观，将好于增长10%-15%的预期。
但是，市场连续疲弱表现使得投资者信心缺失，反弹面临一些不利因素：一是资金供应未改变，但是资金需求仍在增加，在对市场造成一定压力。二是奥运会后政策面的不确定性，管理层对市场态度会不会发生改变成为投资者的忧虑之一。三是经济增长的不确定，市场对经济下滑风险的担心依然存在。
短期内市场孕育着反弹要求，但是不利因素会制约反弹高度。投资者适宜采取从下而上的择股策略，选择具有良好成长性的个股，以成长性对抗不确定性，包括计算机、通信、新能源、机械、军工、家电等行业。
底部仍没形成但已具雏形
⊙东北证券
我们认为目前经济仍在回落过程之中，2008年下半年随着中国宏观调控政策的结构性放松，对经济内在下滑趋势将起到缓冲效果。
我们认为奥运期间相对获取正收益从统计上讲是个大概率事件，基于市场短期运行多由投资者情绪所引致的判断，我们有理由认为在经历近两日恐慌性杀跌后，投资者会理性看待市场的各种信息。因此，在整个奥运期间，股市展开对奥运前一个月下跌的修复性行情、获得正收益是大概率事件，虽然期间波动可能会大于平时。
从基本面而言，外围股市尤其是美股隔夜暴涨、商品市场暴跌对A股市场而言或短期或中期皆为利好。目前市场突出特征显示虽然大盘阶段性底部没有形成，但已具雏形。相应的操作策略是阴跌时应谨慎少量分批买入，急跌则可采取比较积极的策略，不放弃阶段性底部建仓机会。
维持防御性配置基本策略
⊙天相投顾
央企重组步伐将在奥运后加快，首先开刀的或将是并不属于国家经济命脉的房地产行业。经过一系列整合，国资委将央企近千亿元的房地产资产集中在几个主营业务为房地产的大集团公司之内。目前央企主要房地产企业包括招商地产、华侨城A、保利地产、中粮地产、中航地产等，上述企业有望成为未来整合的中坚力量，可适当关注。
投资策略上，我们维持防御性配置的基本策略：一是投资弱周期性行业，防范经济增速回落对行业的冲击。重点包括医药、食品、商业、媒体、机场和符合国家固定资产投资方向的农业、铁路、通信等。二是自下而上，集中投资确定性高的优势企业，耐心等待增长预期明确的白马股的机会。
新一轮下降趋势已经形成
⊙东海证券
本周7月份各类宏观数据将陆续公布，从我们的预期来看，一方面通胀压力将继续回落，CPI较6月继续下降，但是另一方面，宏观经济先行指标PMI显示7月份宏观经济回落压力较大。我们认为，在近期信贷额度控制出现松动情况下，进一步的宏观调控政策的松动短期内难以出现，整体基本面向下趋势难以逆转。而从资金面看，本周开始的限售股解禁压力明显加大，这无疑会压制投资者入市热情。
我们认为，如果不出任何的实质性利好政策的话，新一轮调整行情即将展开，这种调整短期仍难以逆转，大盘创出新低应该是情理之中。而调整的目标位，深成指理论跌幅应该是1584点，即7304点附近指数方有可能企稳。而沪市理论跌幅度将是386点，即调整目标位将下降到2180点附近。
板块配置上，关注非周期性和防御性行业的波段机会；操作策略上，由于新一轮下降趋势已经形成，建议空仓观望。
下探第一目标位2180点
⊙齐鲁证券
市场趋势明显走弱，后市将破位下行：1、我国股市缺乏中期走强的基本面支持，大盘之所以能在2566点至2952点之间形成箱体并试图反弹，无非是因为投资者对奥运行情还抱有一线希望。时至今日，奥运会已经开幕，只见舆论救市未见实质性利好，股市只能选择破位向下。2、扩容压力增大。8月份两市将迎来全年大小非解禁高潮，超过100家公司的340亿限售股将解禁，解禁市值预计将超过2800亿元。3、估值没有优势。截至8月8日，沪市PE为19.63倍，深市PE为22.27倍，两市加权平均PE为20.08倍。2005年，沪深两市PE最低为15.88倍，对应上证指数2060.70点。显然当前股市估值没有优势，市场仍有下行空间。4、破位再寻支撑。技术上股指已经向下破位，上证指数第一目标位在2566-（2952-2566）=2180点。如果该位置不能获得有效支撑，200%的目标位在2566-（2952-2566）×2=1794点。因此，当前股市面临较大的系统风险，投资者宜轻仓回避。
利好政策期盼下的冷思考
⊙中投证券
近期市场环境似乎正在发生一些变化，对于这些变化，我们必须正确解读，才有可能正确把握市场脉搏，，就目前来看我们还不能过于乐观。
一、救市与治市。目前看来，在最需要“救市”的奥运时期，政府并没有出手，一定程度上已经反应了管理层对该问题的态度。治理和规范资本市场，为其发展构建长期稳定发展的基础可能是中央各部门真正达成一致的长期“治市”方针。二、维稳与大涨。未来一段时间，维稳仍然是重要的议题，我们认为管理层不会主动出台政策鼓励市场大幅上涨，而如果出现持续大幅下跌，可能会有相应的对策。但具体是短期“救市”还是长期“治市”措施，以及能否产生效果，甚至只是再多几次善意的“呼吁”，我们无法猜测。三、货币政策微调与转向。目前对宏观调控政策的微调而不是放松也是对前期政策的认可，那么也意味着上半年的调控方式在一定程度上仍将保持。如果投资者错误地将政策延续下的微调理解为政策转向和放松必然会造成投资决策上的失误。四、“保增长”与经济减速。目前提“保增长”的前提是经济减速，真正含义是防止经济出现大幅滑坡，但绝对不意味着政府追求经济高增长。所以我们目前的市场环境是经济面临大幅下滑的风险，而不是投资者一厢情愿地认为可能出现经济好转。
二季度盈利增速继续下滑
⊙安信证券
由于目前美国所处经济环境好于欧洲及其它经济体，短期内美元指数仍有上涨可能。但从长期来看，如果美元指数大幅上升，将不利削减贸易赤字和增加就业，增添复苏压力。而欧元等非美元货币下跌也将改善贸易条件，缓解其经济前景。因此，我们判断，未来美元指数反弹高度可能受限。依据美元短期趋势推断大宗商品价格长期趋势逆转，尚为时过早。
目前A股正处于盈利能力的快速下降阶段。已披露半年报的400家A股公司可比口径的二季度盈利增速为27%，远低于一季度53%的同比数据。考虑到仍有大量受管制行业半年报尚未披露，同时A股历来有业绩优良公司集中在前期披露的惯例，预计二季度上市盈利增速可能继续下滑。此外，之前我们研究已表明，基金可动用的股票投资额占A股市场的比重已上升到历史最高水平。此次中国南车的网下冻结资金明显回升，进一步印证了机构投资者可动用资金数量上升的判断。
PPI见顶是股市见底标志
⊙长江证券
近两日市场表现并不好，这和投资者对奥运会后的低谷效应预期有关。奥运会对经济的影响存在一个低谷效应，这在其它国家都已经得到了验证，但是中国的奥运会对实体经济的影响并不是很大，主要是因为中国的GDP基础较为庞大，奥运经济占比较小。加上前期市场的调整幅度已经大幅释放了系统性风险，所以股市跌幅已经有限了。
我们认为PPI见顶将是中国股市见底的标志。从目前的国际油价情况来看，PPI同比见顶很可能在9月份实现，而环比见顶要在12月份。但是并不是说PPI见顶后股市马上就见底，可能还有一定的滞后期。而美国大选对短期经济走势可能会有一定影响。
预期落空或更能促使理性
⊙国都证券
实际上，不论是市场层面还是经济层面的利好，都无法改变当前经济调整、股市调整的中期趋势。预期落空使得大家放弃不切实际的期待，更加理性地而对现实，这或许更有意义。
从出口退税政策调整到中小企业信贷支持，一些投资者期待进一步的经济政策调整给市场带来活力。但我们的观点是：其一，经济放缓、产业调整是无法回避的趋势，宏观政策只是对经济调整带来的冲击予以缓冲而已。其二，政策调整的效果也有待观察。
近期两方面因素恐怕也对热钱流动带来影响：首先，修订后的《外汇管理条例》明确强调了对资本流动的监管，这不仅对境外热钱形成威慑，同时也可能引发国内热钱的撤退。其次，人民币近日转为连续贬值，已对热钱的心理预期带来影响。这或许正是市场处于较低估值但跌势难止的原因。
鉴于经济层面的不确定性尚未化解，而目前美元走强背景下热钱动向也有待观察，建议投资者保持高度谨慎，不可轻易抢反弹。
信心缺失资金面仍不乐观
⊙浙商证券
目前市场资金面仍然不乐观。由于股市缺乏吸引力，国内基金发行遭受冷遇，发行规模明显缩小，二级市场资金也呈现进一步流向一级市场及回流银行储蓄趋势。宏观面虽然暖风频吹，但毕竟经济呈现下滑趋势，企业盈利前景不明朗。并且以保经济为目的的宏观政策调整对股市作用相对间接，无法有力改善市场资金供求状况。市场在失望情绪宣泄后，可能再度步入缩量调整的运行格局。
上周沪深两市都出现明显的资金净流出现象，净流出总额为392.10亿元。其中沪市资金净流出238.92亿元，深市资金净流出153.18亿元，沪深300净流出为174.89亿元。从“净流入/流通市值”来看，深市高于沪市，表明中小市值股票资金流出意愿相对较强。分行业来看，大多数行业都是资金净流出，资金净流入的只有石化、酒店旅游、交通仓储三个行业，而有色、化工、化纤、煤炭等行业有较强的资金流出迹象。
已至本轮大调整最后一跌
⊙招商证券
我们上周已指出：“投资者或许还需做好心理准备，短期再承受一次底部构造中的煎熬，而基本面的转暖最终必将支持市场向上突破。”日前公布的采购经理人指数跌破50、全国用电量6月份异常减速等表明中国工业放缓速度可能超过预期。然而油价大跌、美股反弹、美元转强、信贷规模调增、增值税转型试点扩大、个税调整呼声渐高、重庆市出台八条维稳措施（或可看作管理层下一阶段政策的探路石）无不表明基本面正在全面转暖。2700点附近部分投资者已经认可A股市场的投资价值，那么当维稳期望失落后，奥运前调整很可能成为本轮大调整的最后一跌：市场显然是在寻求坚实底部而非滑向无底深渊。眼下的两千点论似曾相识，不过是当年千点论的翻版而已，然而千点论最终兑现在三年之后。2002年探底1300多点之后诸多大规模反弹不可忽略，眼下的A股市场也正与之相似。我们相信，随着越来越多的投资者因为奥运离开股市，越来越少的坚守下来的投资者因为奥运而购买中国股票的时机将越来越好。
实质性调控松动言之尚早
⊙中金公司
越来越多的投资者意识到经济放缓和企业盈利增速回落趋势已经无可避免。从不少央行的态度来看，对增长担忧已经超过了对通胀忧虑。中国经济面临的问题恐怕更为复杂，近期发电量增速的明显回落主要并不是需求放缓因素所致，而更多是供给瓶颈因素（奥运环保、节能减排、价格管制等）所致，PPI和CPI的持续倒挂现象则说明了这一点。如果未来供给瓶颈无法缓解，保持物价稳定只能依靠需求回落来解决，于是又回到通胀与增长抉择的老问题上来。在这种情况下，实质性的宏调松动也言之尚早。
我们总体仍建议投资者谨慎控制仓位，区间交易为主。但考虑到A/H溢价率水平已经回落至30%以内，钢铁、水泥、银行、保险等权重股已出现明显倒挂，海外市场反弹可能短期内拉动A股，关注上述个股的交易机会。
顺势探底回升力度视政策
⊙上海证券
我们认为，中国经济的长期发展不是因奥运而始，自然也不会因奥运而终。奥运不会成为经济分水岭，中国经济主要仍受宏观政策和全球经济走势影响。如果市场对未来大盘趋势的消极预期部分来自对奥运会后经济陷入低谷的担忧，我们认为这是一种缺乏依据的非理性表现。我们认为，对从紧基调的预期以及经济转型的不确定性结果，是目前大盘中期调整趋势延续的根本原因。上周市场在奥运行情预期失落中的情绪化杀跌，只是其短期外在表现。
本周如果没有实质维稳举措出台，市场将延续较弱的震荡态势。但如果有外力因素催化，出现较强的技术性弹升行情可能性较大。我们判断本周运行格局将顺势探底回升，但力度强弱将视政策层面的提示，大致波动区间在2300至2600点。
关键仍是对经济前景担忧
⊙广发证券
虽然上半年反应内需的名义数据仍高于去年同期水平，但根据我们的分析，内需放缓风险确实存在，这些风险尚未在宏观数据上直接体现的很大一部分原因是宏观调控的实施与数据出台之间存在时滞。我们认为，消费增速难以大幅提升，甚至有放缓风险，主要有三个原因：一、消费属于经济的终端部门，前端放缓有可能影响终端消费。二、居民收入仍较低，物价水平高企主要影响普通居民消费。三、社会财富现状导致居民消费难以大幅提升。制造业和房地产业是目前受货币紧缩影响最大的两个部门，其放缓将导致整个固定资产投资增速的放缓。这两个部门的股价已提前反应了这个趋势，表现一直弱于整体A股表现。因此投资者认为只要紧缩的货币政策一日不改变，未来投资增速回升时间将进一步推迟，经济转入上行周期的时间也将推迟。
由于市场对经济继续放缓的预期尚未扭转，我们认为股指继续维持低位震荡的可能性较大。
四季度企业利润有望回升
⊙申银万国
我们对下半年企业盈利环境的路径大致判断如下：（1）三季度：需求下行、成本下行，最终利润取决于两种力量的权衡；（2）四季度：需求回升、成本往下，二者是推动利润回升的双重动因。
从可比数据来看，上半年净利润增速为35.5%，增速略微低于一季度可比数据。二季度企业收入出现反弹，成为带动公司利润上升的重要原因，而投资收益下滑又是拖累公司盈利下降的另一股力量。随着中国石油、中国石化等相继公布半年报，预计净利润增速将有较大的向下修正过程。如果二者净利润增速维持在一季度的-40%,那么，我们认为上市公司整体利润有望达到20%的增长。但无论如何，需求回升仍旧是拉动二季度企业利润的很重要力量。
7月份PMI新订单指数大幅度下跌，首次向下突破50。新订单指数能够作为工业企业销售收入的先行指标，经验上判断，大约领先工业企业销售收入1-3个月左右，新订单指数下滑预示着三季度企业可能重新面临需求下行压力。但另一方面，7月份之后国际油价的回落也将使得企业毛利得到回升。因此，从某种意义上来说，三季度企业盈利环境与二季度恰恰相反，面对的是下行的需求和下行的成本，但最终利润同样取决于两种力量的较量。而随着四季度奥运负面效应消失、灾后重建效应初步体现，以及财政政策力度的加大，我们预计能够带来企业收入的上升。同时伴随着油价涨幅回落，成为推动四季度利润回升的双重动力。
靠自身力量难以走出困局
⊙中原证券
中国经济在2008年上半年开始减速，宏观调控政策已经发挥了较大作用，中国经过增长又回到了正常的发展轨道上来。我们预计进一步紧缩的相关政策出台的可能性不大，这有助于稳定投资者的宏观预期。
总体看来，虽然近期管理层发出了明确的“维稳”信号，但由于缺乏实质性的举措，使得市场预期落空，从而导致股市再度缩量向下，市场人气散淡。此外，本周将发布7月份宏观数据，市场对中国经济走向再度担忧，预计本周市场仍将保持弱势震荡探底格局，短期内股市很难依靠自身力量摆脱被动局面，建议投资者控制仓位，等待实质性维稳政策的出台，耐心等待进场时机的出现。
后市建议更多关注那些估值相对较低、成长性较好的抵御通胀的行业和个股。另外，以题材为代表的阶段性投资机会年内应该会不断闪现，类似于电信重组以及资产注入等热点题材均有望成为下半年的投资热点。
没有外力将难有大的作为
⊙国盛证券
大盘短线向下破位急挫后，我们预计在前期箱底区域仍有争夺，但没有政策外力，市场将难有大的作为。判断依据：在市场估值风险已经大大降低，政策面极力维护市场稳定的大背景下，奥运期间大盘持续杀跌动力应该不足，大盘短线走势仍有反复，大盘有望在箱底2600点区域展开反复拉锯。
本周有西仪股份、浙富股份上市交易，大盘股中国南车发行，还有保龄宝、奇正藏药等多只个股启动IPO，可见近期密集的新股发行节奏仍未减慢，从而对市场资金面构成较大压力。此外，仅宝钢股份一家解禁股市值就达1050.81亿元，占当月解禁股总量的41.49％，可见今年第二个解禁洪峰制约了行情向上发展。
近期煤炭股中的中国神华、国阳新能、平煤天安、中煤能源等；钢铁股中的鞍钢股份、宝钢股份、武钢股份等；房地股中的万科A、金地集团等机构重仓品种不断创出新低，表明机构资金仍然处于减仓过程中，加重了投资者的抛售气氛。