酿酒业行业保持较理想景气度

　　已公布的资料显示，酿酒业2008年上半年显示出理想的景气程度，收入、税前利润分别同比增长25.66％、45.51％，增速持续加快。行业利润率均比去年同期有所提高，显示出较好的成本转嫁能力和景气程度，其中白酒贡献最大，葡萄酒保持快速增长，啤酒行业较低迷。

　　随着下半年消费旺季的逐渐到来，在通胀和政府压缩支出的大背景下，我们认为涨价对白酒一二线品牌的影响将逐步显现，一线品牌的需求将维持稳定，而二线品牌的销量可能会受到一定影响。

　　我们认为在消费升级、人口结构变化、消费习惯改变及政策扶持等各种有利条件下，葡萄酒增长的黄金阶段已经来临。由于行业集中度，行业龙头企业将会充分享受到这一高增长阶段带来的收益，但进口葡萄酒品牌的冲击值得关注。另外，行业居高不下的估值水准也对行业的投资价值造成了一定的影响。

　　而受天气及成本压力影响，啤酒行业上半年经营低迷，随着气温升高和奥运到来，预计啤酒行业的需求将逐步回暖。凭借强大的资本力量和品牌优势，英博将成为当前行业龙头华润雪花、青岛啤酒和燕京啤酒的有力竞争者，并有望重塑行业格局。

　　（凯基证券 王志霖）

　　酿酒业

　　行业保持较理想景气度