领先细分行业 买入评级

　　内地2008年箱板纸供应预计将增加110万吨，而30至40万吨产能将被政府关闭，同时我们预计2008年和2009 年GDP 增长不会低于8%，那么，这两年箱板纸需求量增长将至少在每年1至2百万吨之间。

　　2009年，公司的木浆产能将达到35万吨，在几乎完全满足自给自足的情况下，80％至90％的产能将被出售，我们看好木浆的价格趋势。2009年至2010年间，公司的经营性现金流可能达到80亿港元，也就是2008 年总负债的90%（未经折现），这也相当于其在过去五年的经营性现金流总和的8倍。

　　当前我们对内地的经济形势并不是非常悲观，在此背景下，看好公司的木浆产业潜能以及他们领衔的箱板纸业务，并给予其买入评级，并将公司初次纳入研究范围，目标价14.36港元。

　　（交银国际）