昨天大盘低开震荡，上证指数以下跌报收，深成指则顽强翻红。尾盘放出了本周60分钟K线的最大量，有机构资金入场的迹象，这将是后市的积极信号之一。短期或许还将经受下跌的煎熬，但基本面最终将支持市场在不远的将来取得阶段性突破。

　　机构低位吸筹迹象明显

　　昨天尾盘最后一个小时放出的成交量是本周60分钟线的最大量，机构资金入场迹象较为明显。从基金仓位看，近期基金仓位已进入较低水平，在这种情况下，大盘探至2370点之后，出现最大的分时成交量无疑意味着低位吸筹，这是大盘走势的积极信号之一。

　　2008年7月共有9只股票型基金成立，但整体募集规模仅为50亿，基金一级市场冷清、基金发行困难无疑是股市底部的特征之一。基金目前股票仓位已处于较低水平，基金大幅减仓的可能性下降，突破整数关口后增仓的可能性大大增加。由于基金手中的资金80%以上来自个人投资者，一般而言，深套后个人投资者以选择持有为主，所以指数大跌后，基金的赎回压力反而较小，预示着反弹正在酝酿中。

　　跌破2400点后，A股市盈率下降到18.94倍左右，已与成熟市场相距不远。由于欧美市场回升，成熟市场市盈率温和上升，美国SP500指数市盈率上升至25倍，纳斯达克市盈率为39倍。与成熟市场相比，A股市盈率水平显然已经处于偏低水平。当前A股18.94倍的PE不仅低于2005年1000点时的市盈率水平，而且创下1995年2月以来的新低。总体而言，股票指数估值水平创新低而宏观经济运行未创新低，显示出近期大跌具有非理性因素，如果大盘继续下跌，A股投资机会正在显现。

　　为了缓解市场的担忧，越来越多的上市公司公告决定延长非流通股的禁售期，延期解禁的大小非越多，市场底部就越近。

　　三大板块挺起大盘

　　股指跌至2370点后，有色金属、券商、农业三大板块揭竿而起，10只个股涨停，顶住了部分大盘股下跌的压力，成为市场人气恢复的契机。只要这种趋势能够延续，未来大盘就有东山再起的可能。

　　有色金属板块方面，多只个股在市场并不看好的情况下集体上攻，显示出行业周期性底部渐行渐近，如果成交量能继续跟进，将在一定程度上推动指数。

　　除了有色金属板块之外，券商板块的表现也是可圈可点。在证券市场低迷的情况下，券商板块的崛起意味深长，一方面意味着市场对股指未来走势的预期发生变化，同时也意味着优质券商的安全边际依然还是存在的。虽然今年证券行业形势整体不容乐观，但严峻的外部环境通常会加快行业内优劣分化、格局调整，经纪业务、投行业务、资本储备等为优质券商提供了在熊市中对抗严寒的能力。

　　盘面显示，农业板块是昨天表现最为活跃的行业之一，与2008年第一季度相比，在基金重仓持有的农业股中，不少个股有明显增持的迹象，拥有相对稀缺的资源、受益于农产品价格上涨的公司股票得到机构的青睐，有可能演变为大盘的长期热点。

　　短期坚持 等待长期突破

　　短期急跌走势也许会让市场承受构筑底部的煎熬，而基本面最终一定会支持市场阶段性突破。经受住了大跌的考验后，再耐心等待一段时间，大盘的阶段性反弹可期。我们认为，基金、弱周期性行业是长期投资的首选，如果大盘从最低点再次下跌超过8%，A股将迎来“遍地黄金”时代。

　　在指数大幅下跌后，封闭式基金整体折价率再次扩大到30%以上，使得其投资价值具有一定的吸引力。在封闭式基金投资者结构趋于多样化的情况下，封闭式基金的投资价值更加明晰，当封闭式基金进入高折价状态时，会有更多资金选择配置，作为长期投资品种。开放式股票基金受制于股市环境，我们仍维持谨慎态度，只有待其折价率回到历史高位时才能谨慎选择。

　　受宏观因素影响较小的弱周期性行业也值得关注，如医药、食品、商业、媒体、机场和符合国家投资方向的农业、铁路、通信等板块。随着大盘波动的扩大，PE的逐波下行，按照自下而上的模式，耐心等待增长预期明确的白马股的机会是较为稳健的投资策略。

　　值得注意的是，恐慌性下跌之后，理论和客观数据都不支持在目前估值水平上大幅抛空，如果大盘再次破位向下，则有构筑空头陷阱的可能。我们在防范系统性风险的同时，更要把握大幅下跌后带来的长期价值投资机会。