息差大幅提升 落后大市

　　富邦银行今年上半年净利润同比增长15.2％，环比增长2.7％至2.504亿港元，符合市场的预期。盈利的增长中包括债务抵押债券和结构性投资工具减值损失，共计7810万港元。剔除债务抵押债券的注销，拨备前核心经营利润同比增长了42.9％，但环比下降了1.9％。

　　富邦银行的净利润增长令人满意，这主要是由于息差的大幅提升，但是，我们注意到一些令人担忧的信号，贷款增长低于预期。

　　我们认为，富邦香港可能考虑在未来12个月内通过股权或次级债融资，这可能会给每股收益带来摊薄效应或给净息差带来压力，我们将富邦香港2008年至2010年每股收益预测下调15.5％至27.2％，并将评级由优于大市下调为落后大市，同时将目标价由8.9港元下调至4.60 港元。

　　（中银国际）