股指自7月29日开始的新一轮下跌已经持续了13个交易日,尽管从前天起下跌速度有所减缓,深市已连收三阳,而沪市自8月8日以来竟然一天未涨,随着投资者杀跌情绪的宣泄,市场在极度悲观中有望迎来中长期底部。
基本面渐显宽松
从基本面情况看,持续高涨的经济数据已明显下滑,全国居民消费价格指数(CPI)已经连续三个月下滑,PPI虽然再创新高,但也有望在近期内回落,困扰市场的诸多基本面因素正在向积极的方向转化。据国家统计局公布的数据显示,中国7月份工业增加值较上年同期增长14.7%,增速明显减缓。中国经济增速明显放缓尽管会强化投资者对经济下滑的忧虑,但工业增速的下降进一步说明宏观调控政策的效果正在显现,调控政策的基调已由“双防”转向“一保一控”,对市场的压力正在逐渐缓解,基本面情况正向对股市有利的方向转变。
大小非解禁并非洪水猛兽
尽管投资者普遍将市场下跌的原因归咎于大小非的解禁抛压,去年股指位于高点时,投资者普遍认为大小非解禁的压力不足以阻挡股指上行的脚步,而在股指调整幅度已达60%的情况下,反倒认为其会对大盘构成巨大的压力,明显存在思维上的误区。在股指大幅下跌中不断有控股股东和高管增持,更有20余家大非承诺延期解禁,大小非解禁后会否抛售实际上取决于上市公司的估值是否合理。相对而言,缺乏业绩支撑的绩差股的抛售压力难以阻挡,而优质蓝筹公司不仅难有抛售的压力,反而面临大股东的借机增持。
资金面渐现宽松
A股市场一向被认为政策市,实际上更是一个资金市,在一个缺乏做空机制的市场中,大涨大跌都意味着资金的大量流入和流出,7月份货币信贷数据表明居民资金正在逐步向储蓄存款回流,虽然这种回流减少了市场存量资金,但也给股市准备了充足的资金来源。中登公司公布的最新数据显示,已有24个社保基金账户在今年7月份完成A股开户,这也是自去年10月以来社保基金首次出现在A股账户新增名单中,新增账户给市场带来的不仅是增量资金,更多的是代表机构投资者对市场投资价值的认同。
行业景气度是选股的重要依据
股指下跌是一个风险释放的过程,在市场高估时减仓、低估时加仓才能在股市投资中立于不败之地。随着全球经济环境的变化,国内的行业景气度已明显出现分化,回避景气度下降行业的公司、选择景气度上升中的龙头品种才是跑赢大盘的关键。但在国内经济增速放缓的同时,景气度上升较为明确的行业已属凤毛麟角,投资者可重点关注银行、保险两大蓝筹股群体,内地银行2008年动态市盈率仅为12.8倍,已低于中国香港和美国,表明内地银行股已被严重低估。平安和太保也已大大低于部分欧洲同行的估值水平,考虑到中国保险业的快速发展,再加上较高的新业务利润率,保险股已明显具备中长期投资价值,一旦市场出现转机,以银行、保险为代表的金融类个股最有可能获得超越市场平均水平的收益。