销量大幅增加 行业前景良好

　　上半年业绩乐观，公司纯利上升76%。公司8月15日公布2008年上半年业绩，装饰纸平均售价升16.7%， 销售量则同比增加18.8%，产能在2008 年上半年同比上升11-13%。在市场担忧宏观经济形势的前提下，销售量大幅增加是相当正面的。另一方面，毛利率被维持在25.2%，在我们预期之中。

　　另外，公司管理层对高级装饰纸前景抱有信心，而且现阶段市场对装饰纸的需要量相当大，供不应求现象非常明显。群星的上半年现金结余为14.9亿人民币，相当于去年IPO的融资额。这个数字可将预期2008至2010年的资本开支全部覆盖，加上上半年的经营现金流同比增长12.9%，公司的现金状况相当理想。

　　（交银国际）