内含价值下降 下调目标价格

　　考虑到投资收益率下滑及新业务利润率降低，我们将中国平安的2008 年内含价值和评估价值预测分别下调20%和7%，同时将A 股和H 股目标价格分别从63.00元人民币和59.00 港元下调至49.60元人民币和54.60 港元。对该股维持同步大市评级，我们认为35.00元人民币或39.00港元是长期可以介入的时机。我们认为如果A 股市场持续走软，那么中国平安在资本市场的投资将进一步亏损，届时公司的账面价值和内含价值也将随之下降。但是，净利润受到的影响有限，因为部分权益投资归在可供出售的资产项下。因此，我们将中国平安的2008 年净利润预测上调10%。但是，隐藏的权益投资相关损失将在市场反弹之时削弱该股的上涨潜力，因此我们将2009 年和2010 年净利润预测分别下调2.1%和1.4%。

　　（中银国际）