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      2008 年 8 月 19 日
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    A6版:行业·个股
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      | A6版:行业·个股
    汽车板块 看好细分行业龙头
    葡萄酒业
    龙头企业 先发优势值得关注
    煤炭业
    上调关税 焦化企业面临考验
    中国铁建(601186)铁路建设提速 具有较高安全边际
    中体产业(600158)奥运概念龙头 短线超跌反弹有望
    宜华木业(600978)成长性良好 估值优势明显
    中国南车(601766)成交活跃 资金介入明显
    博汇纸业(600966)行业龙头 长线价值显现
    国投电力(600886)压力缓解 上升趋势不改
    陕天然气(002267)
    定位适中 仍有走高空间
    中炬高新(600872)
    支撑强劲 有望向上拓展
    中国平安(02318.HK)内含价值下降 下调目标价格
    紫光古汉(000590)
    红十字星 反弹信号初现
    群星纸业(03868.HK)销量大幅增加 行业前景良好
    银行业
    信贷放松 资金运用压力加大
    汽车业
    需求低迷 静待回暖迹象出现
    华能国际(600011)
    量价配合 延续上行趋势
    大庆华科(000985)
    调整充分 后市反弹可期
    凯恩股份(002012)
    技术超跌 逢低波段关注
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    汽车板块 看好细分行业龙头
    2008年08月19日      来源:上海证券报      作者:(恒泰证券 王飞)
      高油价、增速下滑等词眼充斥着汽车行业研究报告的字里行间,汽车股于二级市场也因其成长预期的减弱而不断被边缘化。不过仔细甄别,汽车股似乎应仍有可为。

      行业前景依然值得乐观

      今年以来,汽车行业开局良好,销量保持了较高增速。08年前7月国内共销售汽车584.9万辆,同比增长16.66%。但值得注意的是,4月份开始,汽车行业销量同比增速出现了大幅下滑。7月份全国销售汽车66.58万辆,同比增长3.88%。受奥运举办、宏观经济环境趋紧、成品油提价的后续影响、排放标准转换等多重因素影响,7月创下今年单月最大环比下滑。与此同时,钢价上涨也侵蚀着汽车企业的利润。不过从整体上看,上半年重点汽车集团利润总额同比增长30.41%,毛利率则同比下降0.96%,据此预计,大部分企业全年毛利率降幅有望控制在0.5%—2%之间,市场显然并不需要过多担忧。

      细分行业龙头各显所长

      三月份重卡行业进行了集体提价,打开了转移成本上升压力的通道,因此钢材涨价对其影响显然要小很多。相比之下,大中客行业由于进入门槛低、竞争激烈,两大龙头公司宇通与金龙今年均坚持不提价,因此钢价上涨对该行业的影响显然相对较大。除了涨价之外,企业也可通过加强内部控制、调整产品结构、更新配置从而变相提价等方式来消化成本上涨压力。与乘用车的消费品属性不同,重卡属于生产资料或是投资品,因此它的景气度受高通胀、高油价的影响相对较少。不仅如此,在我国固定资产投资增速保持高位运行、公路货运量平稳增长的支撑下,重卡销量继续保持着快速增长,其增长速度也要显著高于行业总体水平,再加上运输方式成本节约与效率提升带来的卡车重型化、计重收费持续推进、高速公路网络的扩张等积极因素的推动,尚处于成长期的重卡行业前景值得期待,作为细分行业龙头,中国重汽因具有较强的抗行业周期波动能力,且已具备相当估值优势可重点关注。

      结构性分化趋势明显

      08年上半年汽车行业总计出口金额同比增长84.84%,其中客车出口3.98万辆,出口金额同比增长75.12%。轿车出口13.31万辆,金额同比增长84.22%。上半年卡车出口达15.15万辆,出口金额同比增长116.78%。上半年大客车共出口5066辆,金额同比增长130.35%。事实上,经过近几年的快速增长,我国的中轻型客车的市场容量已经较为饱和,增长空间有限;轻型客车市场则由于一方面受到MPV的挤压,另一方面又受到出口需求的大幅下降影响,增长同样乏力,大型化、高档化已成为客车行业发展的主流。大型客车不仅具有更高的营运效率和舒适性从而更受客户青睐,而且生产大型客车也有更大的获利空间,因此近几年各主流客车厂商都努力抢占大客市场,客车行业结构性分化的趋势日趋明显,其中宇通客车销售增长一枝独秀,市场份额与盈利能力也均居行业领先位置,前景可观,亦可择机中线关注。(恒泰证券 王飞)