近期，在投资者对未来加息预期淡化，以及流动性充裕的推动下，三年内的短期债券的收益率出现了下行。从周一的交易来看，三年央票的收益率基本上回到了票面附近。而且上周发行的七年期国债认购也比较踊跃，做多的热情有向收益率曲线长端移动的迹象。

　　从央行二季度的货币政策报告来看，下半年央行在放松信贷和对付流动性方面将会下更大的力气。而对通胀问题，央行只是提出高度关注，并表示资源价格扭曲的情况仍在继续累积，成本要素上升较快。从这些信息来看，目前正在进行的回收流动性工作要继续进行，而力度则很有可能根据贸易顺差及货币投放的量来决定。因为贸易数据最近出现波动，且汇率方向存在不确定性，所以虽然会继续回笼，但下半年的回笼力度不好判断。而信贷的放松是政府的方针所指，为了防止经济继续下滑，央行将“引导货币信贷合理增长”。

　　其实这两个政策来自于政府“既要……又要……”的政策导向，一方面要保经济，一方面要压通胀。这样的政策如何取得一个平衡，是对决策者的重大考验。而落实到货币政策上，既要向市场投放货币，又要回笼货币，要找一个这样的平衡点，好像也是非常之难。

　　可以预见，保证经济的稳定增长将成为未来中央经济工作的重点。但是，维持物价的稳定当然也不容忽视，能源价格和原材料价格改革也还要继续推进。