在技术超跌和朦胧利好等多重因素共振的影响下，市场终于以一根长阳线拨云见日，这是继4·24降税利好后单日最大涨幅。我们注意到，从6124点下跌以来，除了4·24是在降税利好的刺激下沪深两市几乎全线涨停外，2月4日的走势（沪指上涨8.13%位居调整以来单日涨幅第二）和昨日类似。对比这两日上涨背后的因素，相信对于把握近期行情会起到一些借鉴作用。

　　首先，技术走势相似。今年1月14日股指结束反弹以后急速跳水，15个交易沪指跌幅超过20%；而现在是从8月8日开始，同样是15个交易日，跌幅同样是20%以上。而且这两个阶段的K线组合几乎如出一辙，前者是调整以来首次触及年线，后者是到了250周和60月的关键点位。从技术上看，出现大幅反弹是情理之中的。

　　其次，急跌背后的次贷因素。1月下半月的急跌使得沪深两市短短两个星期损失了超过6万亿的市值，8月上半月又有3万亿的市值随着股指下跌而灰飞烟灭，市值损失的幅度分别为20%和15%。但是在如此急速的大幅下跌背后的次贷因素是：1月份美国次贷危机再度爆发，但是世界各国都不清楚次贷究竟会带来什么，会产生多大的损失；到了8月，则发展成次贷危机愈演愈烈，房地美房利美以及其他金融机构相继暴露风险，在次贷风暴的席卷下，各经济体都寻找不到可以规避风险的办法。一个是看不清未来发展，一个是看清了但却难以挽救，这凸显出政策面的无奈。

　　如果从这样两个方面简单对比看，昨日的反弹似乎并不能给我们带来乐观的预期，但这两个阶段也有着不同的地方，一些细微的差别也会使得后市的发展有所区别。回想当时的市场环境，提到最多的或者说对市场影响最大的是“不确定性”：政策预期不确定，经济走势不确定，次贷风险也不确定。而经历了半年时间的发展，很多问题已经暴露，风险也在这一过程中不断释放。目前我们不再说不确定，因为大家已经看到了坏的情况出现，而且已经做好了更坏的准备。因此此时对市场起决定性影响的就不再是不确定性而是信心问题了。

　　此外，和年初相比，现阶段政策倾向有了更加明确的变化。2月3日，央行发布了“关于抗御严重雨雪冰冻灾害做好金融服务工作的紧急通知”，明确指出目前央行最重要的任务是保证经济的正常运行，至于此前曾经反复提及的通货膨胀、经济过热等却只字未提，具体措施主要有利用贴现窗口保证受灾地区充足的信贷供应等等。此条消息促成了2月4日的大幅反弹。从政策取向看，当时只是局限在对文件中字句的分析。而目前宏观调控基调则已经由两防变为了“一保一控”。这是质的变化。

　　从上述两方面的对比看，我们认为近期的反弹幅度和力度要高于春节前后的反弹，而能否扭转长期下降趋势，则需要进一步的观察。所以在操作策略上，建议投资者可以适当参与，但是仍然要以短线操作为主。