炼油业务巨亏 评级同步大市

　　中国石化将在下周一公布半年报，国际会计准则下，公司盈利同比下滑79%至77亿元人民币，中国会计准则下同比下降79%至75亿元人民币。炼油业务的巨额亏损是导致业绩糟糕的主要原因。尽管如此，我们将A 股的评级上调至优于大市，因为近期走势疲软后股价开始显现出吸引力。

　　我们预计国际会计准则下，公司上半年勘探及开采业务息税前利润同比增长25%至284亿元人民币，主要是得益于全球油价走强造成石油实现价格预计同比上涨69%至86美元/桶。由于特别收益金和人民币升值，我们认为盈利增长将会大大低于实现油价的涨幅。

　　我们对中国石化H 股维持同步大市的投资评级，保持8.22港元的目标价不变，投资者可在7.5港元或以下考虑介入。

　　（中银国际）