电力业上网电价上调 火电行业拐点确立
2008年08月21日 来源：上海证券报 作者：（海通证券 朱胤）
虽然自7月1日起国家发改委已经对电价作了调整，但考虑到2007年以来电煤平均价格涨幅在100元/吨以上，而此次电价调整所能覆盖的火电企业电煤成本仅在40元/吨左右，因此离满足火电行业消化成本的实际需要尚有较大的距离。
通过比较历次煤电联动出台时火电行业利润率情况也可以明显看出，7月电价调整政策出台时火电行业已处于全行业亏损状态，而销售电价的调整幅度与前两次联动幅度基本相当，上网电价的调整幅度仅略高于第二次煤电联动，低于第一次煤电联动时的调整幅度。
此次2分钱/千瓦时的上调幅度可覆盖的火电企业电煤成本在50元/吨左右，加上7月1日起1.7分钱/千瓦时的价格上调，有望使火电企业平均利润率达到第一、二次煤电联动出台时大约5％至7％的利润率水平，对火电企业构成重大利好。简单估算7月以及8月连续两次电价上调可增加火电行业2008年净利润230亿元左右，足以使得火力发电行业摆脱上半年全行业亏损的阴影，2009年调价效应将体现得更加明显，维持对电力行业整体增持的投资评级。（海通证券 朱胤）