8月份以来，商品市场的跌势开始加速，此前仅仅将下跌定义为短暂回调的大多数市场人士发现，高通胀与经济衰退并存对于商品需求的伤害，远比想象的猛烈；同时美元也出现大幅反弹，但这种反弹的基础，并非是美国经济得到改善，而是欧洲经济出现了恶化。商品市场已经出现了多米诺骨牌效应般的崩塌。

　　截至目前，大多数商品价格，特别是农产品价格，已经达到甚至跌破了成本价，比如大豆，美盘远期合约已经低于巴西大豆1300美分的种植成本，而国内0901合约最低探至3853元，2008/2009年度黑龙江大豆种植成本为3600元，加上运至大连的各种费用，已经同3853元大体持平；而白糖期货更是已经处于种植成本之下相当长一段时间，应该说商品价格回归成本的走势有暂告段落的迹象。

　　我们再来分析以持仓变化为代表的资金动能流向。从7月份以来国内外商品市场各主要品种的持仓变化情况，可以很清楚地看到，伴随着商品牛市的高台跳水，是各品种持仓的急剧缩减，国内外市场均是这种情况，国外方面主要是基金的离场，而国内市场中由于还没有大型基金的存在，因此其多方止损离场的幅度更为剧烈。经过了大规模的持仓缩减，特别是多方的止损盘被击出，商品市场的下跌动能得到了有效宣泄，短期内出现震荡行情，整固修复市场指标和人气的可能性极大。

　　应该说，不仅仅从基本面和资金面，即从技术面而言，流畅的单边走势之后，出现较为复杂的震荡走势，也是较为符合市场兴衰交替的原则。而在这种流畅不足、震荡加剧的市况中，投资者如何及时改变操作思路？我们建议：保守型交易者可仍以看淡市场为主线，但不杀跌，而是逢反弹做空；激进型交易者，则可以进行震荡交易，于区间两端高抛低吸。

　　（作者为新湖期货研发中心经理）