中信银行（601998）今天交出漂亮业绩答卷。2008年上半年，中信银行股东应享税后利润为84.17亿元人民币，同比增长162.62%；在去年股本募集数额较大的情况下，资产回报率（ROAA）折合年率升至1.58%；权益回报率（ROAE）折合年率升至19.31%；同时，该行资本充足率和核心资本充足率分别为14.28%和12.34%，继续保持了在国内股份制商业银行的领先水平。

　　部分分析人士坦言，中信银行业绩的强劲增长，将促使市场在宏观压力和普遍悲观的预期下，对具备内生性可持续增长能力的部分银行股进行重新审视和定位。

　　据悉，中信银行未来将密切关注宏观经济走势，进一步加强风险管理和业务结构调整。在巩固公司业务、国际业务和资金资本市场业务既有优势的同时，中信银行在信用卡、投资银行业务、托管业务、理财和代理业务收入等新兴业务的发展前景值得看好。同时，公司还将进一步密切与中信集团旗下证券、信托、基金、保险及其他子公司的合作关系，突出该行在中信集团综合金融业务发展中的旗舰作用，积极推进与战略投资者西班牙对外银行（BBVA）在汽车金融、私人银行、风险管理、人才培训等诸多领域的战略合作，携手提升中信银行的价值创造能力。

　　各项业务亮点纷呈 经营质量稳步提升

　　对公与零售业务两翼齐飞，业务布局更趋完善。公司业务一直是中信银行传统“强项”。报告期内其公司银行业务继续强劲增长，公司存款余额7394.41亿元人民币、贷款余额5517.61亿元，分别比上年末增长15.54%、10.55%，继续保持在中小股份制商业银行前列；国际业务贸易项下收付汇量720.4亿美元，比上年同期增长61.0%，超过了同期全国外贸增速近10个百分点；资金资本市场做市交易总排名继续稳居国内市场首位。

　　与此同时，其零售银行业务和新兴业务也取得快速增长。零售银行业务客户管理资产余额比上年末增长18.34%，在中间业务领域，其理财产品销售额同比增长86.93%，信用卡发卡量、交易量和贷款余额较上年同期分别增长86.30%、192.52%和207.39%，投资银行业务非利息净收入同比增长320%，托管费同比增长640%。半年报显示，中信银行净利息收入同比增长61.94%，经营性非利息收入同比增长224.56%，表明该行完善战略布局的效果正得以体现。

　　着力结构优化，提升息差收益水平。2008年上半年，中信银行努力提高资产负债管理水平，压缩高成本负债的比重，报告期内其低成本的活期存款占比由44.92%提升至45.92%，高成本的人民币协议存款在公司类存款中的占比由7.59%大幅下降至4.27%，同业及其他金融机构存放及拆入款项占比更同比上升134.96％，使得公司资金成本明显下降。同时，由于受央行历次加息以及降低低收益票据贴现占比、提高高收益中长期贷款占比等因素影响，公司信贷产品收益率明显提升。报告期内，中信银行的净利息收益率从2007年上半年的2.96％上升至3.42％，上升0.46个百分点；2008年上半年净利差从2007年上半年的2.82％上升至3.21％，上升0.39个百分点。

　　信贷经营凸显前瞻性，新不良形成压力小。截至6月末，中信银行不良贷款比率由2007年末的1.48%继续下降至1.45%，不良贷款覆盖率提高了54个基点至115.41%，整体贷款覆盖水平也由1.62%提高至1.68%。这表明中信银行资产质量的迁徙情况良好，新不良形成压力低，这也是中信银行区别于其他商业银行的突出亮点之一。

　　半年报显示，中信银行继续着力加强信贷结构的调整，积极发展个人住房按揭业务和信用卡业务，控制中长期贷款投放，及时退出了受宏观调控影响大的中小房地产企业以及竞争力不强的“两高一资”企业。报告期内中信银行着力发展的中小企业贷款业务不良率仅为0.7%，比上年末降低0.22个百分点；房地产开发贷款不良率为1.53%，比上年下降0.35个百分点；在钢铁、水泥、炼焦、铝冶炼和铜冶炼等5个“两高”行业贷款不良率1.4%，低于全行平均不良率0.05个百分点。这表明中信银行增强了信贷经营的预见性和前瞻性，其未来信贷风险和资产质量有望继续保持优异水平。

　　充分依托综合金融平台优势，打造新利润增长点。中信集团旗下拥有门类齐全的六类十余个金融性企业，这为中信银行带来了其他银行不可比拟的综合金融竞争优势。报告期内，中信银行在对公业务领域与中信证券联合为企业主承销发行短期融资券20亿元人民币、中期票据54亿元人民币，与中信证券、中信信托合作的项目托管规模达91.39亿元人民币。对私业务领域，该行与中信旗下金融子公司合作开发理财产品35支，销售额733.7亿元人民币，分别比上年同期增长59.09%、84.18%，第三方存管业务新增的13.95万个人客户中72.5%来自中信系统证券公司。

　　卓越的业务表现和强劲增长为中信银行赢得了市场青睐。上半年中信银行在英国《银行家》杂志“全球1000大银行”排名中，一级资本排名跃居77位，成为中国第六大银行。惠誉等国际权威评级机构亦调升了中信银行的评级，其整体实力跃上了一个新台阶。

　　攻守兼备 面向未来打造独特竞争力

　　毋庸讳言，目前宏观调控下紧缩的信贷和货币政策、房地产和出口企业景气度的下滑等各种负面因素正在打压银行股的估值。但业内人士指出，在宏观因素具有一定不确定性的背景下，能够“攻防兼备”——即具备较好的抗风险能力，并能够通过主动的结构调整获取增长“加速度”的银行股将凸现价值，未来更值得关注。

　　抗风险能力首先来自于稳定的盈利结构。研究人士指出，在全国500强企业中，有超过50%是中信银行的客户，该行还是最早取得国家财政部和国家税务总局金融服务代理资格的其他全国性商业银行。强大的对公业务将为中信银行树立独特的竞争优势。

　　围绕“优质行业、优质企业、主流市场、主流客户”的对公客户策略，中信银行正在进一步加大产品和服务创新力度，丰富“中信财富阶梯”公司金融服务品牌内涵，不断强化与主流客户的业务合作。截至2008年6月末，中信银行2,200余家战略客户存款余额3,141亿元，占该行公司类存款的44.8%，比上年末增长41.2%；贷款余额2,363 亿元，占该行公司类贷款的46%，比上年末增长17.9%。这将使中信银行的公司银行业务具有业绩持续增长的坚实基础。

　　抗风险能力还来自于厚实的财务基础。在这一点上，中信银行2006年、2007年和今年上半年分别84.62%、110.01%、115.41%的拨备覆盖率均名列同业前茅。银行业的发展历史表明，充足的拨备水平可以缓冲短期经营压力，对阶段性波动具有良好的防御功能。这些数字已经显示了中信银行良好的经营风险意识和未来抗击风险的能力。

　　半年报还显示，截至6月30日，中信银行按照监管分类标准确认的不良贷款总额92.02亿元人民币。这一数字，虽然较上年末增加7.1亿元人民币，但其中因本年5.12四川汶川大地震造成的新增不良贷款合计4.12亿元, 均为公司类贷款。2008年6月末，中信银行不良贷款比率为1.45％, 已较上年末下降0.03个百分点。尤其是在备受关注的房地产信贷领域，统计显示，中信银行的房地产开发及住房抵押贷款合计占总贷款之比在上市银行中是最低的。

　　要在激烈竞争中生存，不但要靠防御能力，更重要的是积极调整，在竞争中打开新的发展空间。分析人士指出，银行业通过结构调整获取增长“加速度”的能力，将主要来自于自身资产结构调整的能力、信贷成本的下降空间和成本收入比等方面。

　　众所周知，银行是经济体各产业链利润的分享者和居民财富增长的受益者。中信银行也正在按照这一行业规律，加快实现公司银行业务和个人银行等创新业务“双翼齐飞”，为公司奠定更为稳定的盈利来源。今年上半年，在央行采取各种紧缩措施的情况下，中信银行准确把握市场走势和政策趋势，实现2008年上半年资金业务贡献的营业利润比2007年上半年增长了7.83亿元人民币，增幅95.14％。该行大力发展个人银行业务，2008年上半年个人银行业务贡献营业利润4.63亿元人民币，同比增幅37.39％。

　　分析人士还指出，在持续的实际负利率环境下，居民持有金融资产的结构中市场化的金融产品替代银行存款的趋势是确定的，低成本的资金来源确保了较高的息差水平。资金成本维持低位稳定，将使国内银行业的息差和信贷利润空间维持较高水平，其中部分公司通过主动调整，还具有继续上行的潜力。而个人住房按揭贷款、中小企业贷款等业务领域具有较大的规模增长空间，将成为银行业提升贷款利率的重要因素。

　　为此，中信银行正积极稳妥发展中小企业金融业务，目前已确定了联保贷款、商用房经营权质押贷款等五大类创新产品和大型卖场供应商融资、应收账款结构性融资等服务方案。截至2008年6月末，中信银行小企业客户6,665户，授信余额535亿元，比上年末增长16.3%；贷款余额309亿元，比上年末增长13.7%。在零售信贷领域，中信银行提出了“积极营销，稳健开展零售信贷业务”的发展策略，首先重点发展个人住房按揭业务，其次稳步推进汽车消费信贷业务，并规范开展包括留学贷款、综合消费贷款和个人质押贷款在内的其他消费贷款业务，针对高端客户试点开展个人信用贷款业务。截至2008年6月末，中信银行个人贷款余额达820.51亿元，比上年末增长7.84%，其中，住房按揭贷款余额达648.27亿元，比上年末增长6.57%。

　　业内人士还着重指出，市场应对中信银行背靠综合金融服务平台所获得的发展机会给予充分重视。目前，国内也有多家商业银行通过开设基金公司、保险公司等其他业态金融企业的方式进行多元化尝试，但从平台的完整性、成熟度、各个业态实力的均衡程度综合来看，中信集团仍具有无与伦比的竞争优势。作为中信集团综合金融业务发展中的旗舰，中信银行将在实现品牌、客户和渠道共享、提升客户尤其是高端客户的忠诚度等方面获得其它同业难以复制、越来越明显的竞争优势。

　　市场人士指出，从目前市场估值水平来看，2008年银行股整体10-13倍的PE和2-4倍PB的水平已经释放了银行在多重负面因素共振下的基本面预期和估值压力，未来随着相关战略的持续推进，中信银行等一批具有核心竞争力和竞争优势的银行股将能够获得市场的重新认识和认可。（CIS）