寻求阶段性投资回报

　　2008年以来，股市呈现单边下跌走势，上证综合指数从5200点之上跌到2700点以下，跌幅达50%左右。面对较大的系统风险，东吴双动力基金在年初进行了仓位的大幅下调，同时减持了预期利润下滑严重的周期性股票，基金上半年平均仓位一直保持在70%以下，减缓了系统风险对基金净值的冲击。

　　面对单边向下的市场风险以及避险工具的丧失，投资似乎显得被动和无奈。基金经理对经济下滑和通胀演变对各个产业利润景气变化的历史研究和分析，为基金采取主动的防御策略提供资产配置的逻辑和论据，即通过调整和配置利润增长仍将持续的行业和企业，来寻找相对安全的避风港，规避基金净值的损失。

　　目前投资者对中国经济步入下降周期已经形成共识，市场情绪极度悲观，经济何时见底以及市场信心何时能够逐步回暖从而止跌回稳，这些都无法清楚回答。投资只能通过对风险与收益的权衡，在一个相对的时间段内，获得持续稳定的投资回报。就基本面的投资而言，一些优秀的公司正在逐渐步入长期价值投资者的视野。同时，我们也密切关注原油价格下跌这一现象，保持对蝴蝶翅膀扇动可能带来的市场细微变化的观察与思考。