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    借道大宗交易 机构巧妙“套利”
    2008年08月26日      来源:上海证券报      作者:⊙本报记者 张雪
      大宗交易偏爱50成份股 徐汇 资料图
      ⊙本报记者 张雪

      

      作为“大小非”减持限售股的平台,大宗交易系统不仅起到了中介作用,如今还成为了机构投资者的套利工具。

      在A股市场近几个月来持续缩量的情况下,大宗交易系统却格外活跃,逐月放量。统计发现,解禁新规出台4个月来,两市A股通过大宗交易系统成交的111亿元当中,金融股贡献了1/3的成交金额。而且,在大宗交易意向申报信息中,金融股也担当着绝对的主角。今年在沪市提交的近90笔大宗交易意向申报信息中,关于兴业银行、交通银行等金融权重股的交易意向,就多达40余条。为何以金融为主的权重股,在大宗交易系统中交投如此活跃?是“大小非”频繁减持还是另有原因?记者在大宗交易意向申报信息中找到了答案,原来是有部分机构利用大宗交易偏低的成交价进行套利交易。

      在交易所公布的大宗交易意向申报信息的备注栏,往往留有买方或卖方的联系方式。据记者观察,有一两个电话频繁出现在申报信息中,意向均为买入,求购的中国石化、兴业银行、浦发银行、民生银行、交通银行、中信证券等品种均为大盘权重股。记者致电后得知,对方为上海一家创新类券商的金融衍生品部。该公司工作人员向记者介绍,求购股票不局限于在交易所申报的,凡是上证50指数的成分股都需要,成交价格基本是在当日二级市场收盘价后再打个折扣,交易数额则大约在五千万股以下。“如果只有四、五百万股,就不要交易了,我们也懒得折腾。”该人士说。

      需要如此庞大数量的50成分股有何作用?据另一家券商衍生品部负责人向记者表示,这明显是以低价在大宗交易吃进,再在二级市场市价抛售的套利行为。“我们也做过这样的业务”,该人士还向记者介绍了具体如何套利。

      “如果纯粹套利的话,一般是第一天收盘后,以当日最低价或者低于收盘价的价格买入,第二天马上卖出,采用T+1操作。有时,如果交易的品种在我们的股票池里,为了避免隔夜风险,甚至进行T+0交易”, 这位衍生部负责人同时指出,套利的时间也没有那么严格,如果认为某些股票已经到建仓的价格范围了,持有的时间可能更长一些,这时可以做些波段。

      此外,有时候还可能结合一些产品来做套利,比如把成分股转化成ETF卖掉就是一招。他介绍,在大宗交易系统“拿货”的价格比二级市场低,当一篮子股票都买齐的时候,就可以把股票转换成ETF,运用ETF套利。在行情低迷时,单纯卖股票,有时很难卖出去,转换成ETF就很好成交了。“这种行为已经超脱了单纯的短线套利行为,是链条比较长的交易。总体来讲,前面两种操作比较多。”他表示。

      至于为什么选择以金融为主的权重股,该人士指出,“小盘股拿多了没准出不去,套利搞不好就把自己套进去了。大盘权重股相对来说估值比较合理,而且流动性也比较好,其中银行股的流动性最好,短期内基本面也不会发生重大变化。”

      这位衍生部负责人还表示,盈利只是进行套利交易的一部分,建立一个庞大的客户资源网络,才是券商关注的核心。“从我们前一阵参与套利的情况来看,真正赚钱很有限,不少券商做这样的交易,更多的都是看到未来的发展前景。业务做多了,就会有不少客户资源掌握在手中,以后再做其他业务时的议价能力也将有所提高。”他表示,与简单的套利相比,这层意义更为重要。