公司债需要活水
2008年08月27日 来源:上海证券报 作者:⊙琢磨
⊙琢磨
今年以来,交易所债券市场公司债(含分离债)上市数量增加很快,虽然交易规模还不够大,但池里的水已经开始活了。近期,众多大型央企公司债即将在交易所市场发行上市,公司债市场更有百花齐放的势头。
大力发展企业债市场是近几年政府工作报告中金融市场建设的重要工作之一,虽然短融市场发展较快,但由于债券市场管理体系不完善,多头管理、市场分割、投资主体缺失、金融创新和利率市场化进程缓慢等原因,公司债市场的主要部分中、长期债市场一直进展滞缓。
债券发行规模扩大对交易所公司债市场的发展壮大无疑有着重大意义,但投资主体的缺失这一块短板,仍然是制约交易所债券市场发展的主要问题。据传,部分银行对交易所即将发行的公司债很感兴趣,纷纷寻找渠道希望间接参与投资。对这种行为,从市场化角度完全可以理解,管理层不但不必要去限制,在两市场没有连通之前,管理层反而可以鼓励有利于间接连接两市场的金融产品和工具的创新,鼓励机构投资者创设与上市公司债挂钩的衍债券生产品,通过机构投资者对上市公司债进行信用增级以后,通过各自的零售网点或其他营销渠道,将产品推广到广大普通投资者当中,一方面可以分散或对冲流动性风险,另一方面也可以获得批、零市场差价和信用升级利差,同时,还可以为广大普通投资者提供更多的债券投资产品。但是通过间接渠道进入交易所市场的规模毕竟有限,尽快完善债券市场管理体系,才是发展我国信用市场的关键。