（上接封二）保险业上半年实现净利润238亿元，同比减少18.55%。其主要原因是由于2008年上半年证券市场低迷，保险类上市公司证券投资亏损数额巨大，由此导致利润总额大幅减少，三大保险公司由于公允价值变动导致的亏损达到271亿元。尽管上半年保险行业净利润和上年同期相比有所下降，但受益于代理人、新业务价值等方面的增长，其寿险业务增长迅速。如中国太保实现保险业务收入546.45亿元，较上年同期增长45.1%，其中寿险实现58%的增长。

　　沪市证券公司上半年实现净利润73亿元，比上年同期减少5.81％，由于证券市场的低迷，公允价值变动收益成为拖累券商业绩的主要症结，如太平洋证券，上半年自营业务损失5.51亿元，导致上半年亏损4.47亿元。

　　第四，央企已经成为撑起整个市场的脊梁。

　　上市公司中央企主要包括国务院国资委、财政部及其他部委所属的公司。从表格中可以看出，2008年上半年央企的净利润占沪市全部上市公司的83%，对业绩增长的贡献率为67.49%。

　　国务院国资委所属企业中在采掘业（中国石油、中国石化、中国神华）、电力业（五大发电集团所属企业、长江电力）、交通运输（中国国航、中国远洋）、金属业（宝钢、武钢、中国铝业）和建筑业（中国中铁、中国铁建)等传统行业中占优势地位，从上表可以看出，2008年上半年，国务院国资委所属企业利润与上年同期相比有所下降，特别是电力企业因面临来自原材料上涨和电价难涨两头的压力，利润空间极度萎缩，电力行业上半年毛利率急剧下降。一些原本绩优的电力企业如上海电力、华电国际、华能国际等均出现较大额度亏损。财政部及其他部委所属公司主要是以金融业（工行、中行、建行、交行、中国人寿、中信证券和中信银行）和铁道部下属的铁路运输企业为主体，增长率高于市场平均水平。

　　第五，上市公司亏损面小幅增加，巨亏公司数量有所增加。

　　上半年，共有110家公司出现亏损，亏损比例为12.75%，与上年同期105家公司出现亏损（比例为12.32%）相比，亏损面小幅增加。统计显示，上半年亏损额超过1亿元的公司达19家，亏损额5亿元以上的公司2家，亏损额在4至5亿元之间的公司3家， 3至4亿元之间的公司4家，2至3亿元的公司5家，1至2亿元的公司4家。巨亏公司中以特别处理类公司居多，这些公司主要包括以下三种类型：第一类是已经暂停上市，仍未摆脱困境，如*ST华源；第二类是面临暂停上市，如*ST昌河、*ST九发；第三类是2007年通过非经常性损益盈利后撤销退市风险警示，主业尚未恢复，上半年继续亏损，如ST源发。电力企业亏损也是今年上半年上市公司亏损呈现出的新特点。

　　第六，非经常性损益的数额同比大幅上升，占净利润的比例仍比较低。

　　2008年上半年，沪市上市公司的非经常性损益共计530.36亿元，同比增长132.46%。非经常性损益占净利润的比例由2007年上半年的5.49%上升到11.03%，增长幅度较大。但从有关数据中可以看出，上半年非经常性损益增加主要由于政府补贴的增加，如中石化上半年获得334亿元政府补贴，中国石油获得46.51亿元政府补贴，扣除该因素的影响，非经常性损益其他项目并没有大幅增加，非经常性项目损益占净利润的比重仍然比较小。上半年有121家上市公司依靠非经常性损益避免亏损，占沪市上市公司总数的14.02%，上年同期有53家上市公司依靠非经常性损益避免亏损，同比增加128.30%。

　　第七，投资收益同步增长，公允价值变动损益拖累上半年业绩。

　　沪市上市公司上半年投资收益达到139亿元，比上年同期增长15.72％，占净利润的28.96％。可以看出，投资收益仍然是上市公司的净利润的重要组成部分。对上半年上市公司业绩影响较大的各种因素中，公允价值变动的拖累较大。根据新会计准则，上市公司可交易性金融资产价值变动计入公司的当期损益，而不管是否已经变现。上半年沪市上市公司公允价值变动损益项目共减少211亿元，而上年同期为增加148亿元，同比下降幅度较大。

　　第八，“两税”合并增厚半年度业绩。

　　从2008年1月1日起，企业执行25%的统一所得税率，由于上市公司原先大多执行较高的税率，因此执行25%的统一所得税率后，上市公司总体税赋出现下降，净利润相应提高。上半年所得税费用占利润总额的比重为21.02%，比上年同期的27.45%下降了23.43%，特别强调的是上半年在利润总额比上年增长的情况下，所得税费用比上年同期减少331亿元。其中比重较大的金融、石化、建筑建材等行业，原先大都实行33%的所得税，因此执行25%的所得税后受益较为明显，是业绩增长的主要因素之一。以招商银行为例，公司半年报显示，上半年公司实现税前利润1,712,200万元，所得税费用387,700万元，上年同期实现税前利润900,700万元，所得税费用287,700万元，上半年实际所得税税率为22.64%，比2007年同期下降9.41%。公司半年报管理层讨论与分析中认为，法定税率下降使公司实际所得税率有所降低，从而导致公司利润保持快速增长。

　　第九，业绩增长伴随着经营活动产生的现金流量大幅下降。

　　尽管平均每家公司上半年实现的净利润明显增长，每股收益也略有增长，但经营活动产生的现金流量出现大幅下降。数据显示，沪市公司上半年经营活动产生的现金流量净额为6667亿元 ，与上年同期相比，降幅高达45.33%。

　　此外，上半年派现总额大幅增加。

　　2008年上半年度沪市共有22家上市公司推出半年度利润分配预案，占沪市全部上市公司数量的2.55%，比上年同期的29家有所下降。上半年总派现金额达到了345亿元，占2008年上半年净利润的7.317%，比上年增加475%。上半年派现金额超过100亿元的公司有1家，派现金额在10亿元到50亿元之间的公司有1家。派现金额最高的公司是中国石油，金额为241亿元，占其净利润的50%。

　　现金分红派发比例在每10股派1元以上的有10家，每10股派5元以上的高派现公司有1家。同时有11家公司拟送红股或以公积金转增股本，6家公司达到每10股送转10股的上限。

　　针对现金分红有关人士表示，中国证监会2008年8月22日公布的《关于修改上市公司现金分红若干规定的决定》并公开征求意见，明确了上市公司分红的比例、审计条件等，特别是进一步提高了上市公司申请再融资时上市公司现金分红的标准，在原有规定的基础上，要求《上市公司证券发行管理办法》中确定的再融资公司最近三年以现金或股票方式累计分配的利润不少于最近三年实现的年均可分配利润的百分之三十。该规定的修改，将有助于提高上市公司今后的现金分红力度。