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今年4月，上海市黄浦区人民法院对上海联泰案作出了一审判决。该案曾使有些并没有黄金投资知识却怀着“黄金梦”的投资者，几个月内蒸发数十万元积蓄；而日前刚刚爆出的“草根经济学家”张卫星炒金巨亏的事例，进一步将黄金投资中存在的问题推到了台前。
在这个“赌场”面前，任何正规的黄金交易都显得极为渺小。
它迎来送往的黄金，相当于上海期货交易所与上海黄金交易所业务总和的五倍；它血管里流的资金，相当于全国期货行业总保证金的一半；它搭建的游戏规则，是以1%的杠杆撬动100%的搏命游戏；它是交易所，它是期货公司，它又是玩家。客户们跟它一起进入“赌盘”，它赚的就是客户赔的，它赔的就是客户赚的；它感觉不妙的时候，一句破产或倒闭，就连同客户的财富，消失得无影无踪。
随着陆续爆仓出局，一批“地下黄金公司”逐渐被暴露在阳光下。它们以投资黄金交易为宣传，参照外盘现货黄金价格走势，和客户进行对赌。在这法规监管的暗处，200亿-250亿元的资金已然打造出一个庞然大物。
近期，本报记者调查了我国的地下炒金状况，它们的蔓延与猖獗，已经到了触目惊心的地步。⊙见习记者 叶苗
100吨黄金的“游戏”
我国黄金市场上的参与者主要分为四类：一是少数几家上海黄金交易所的会员；二是依托金矿或珠宝公司等现货相关企业；三是投资公司或投资咨询公司；四是上述三类公司底下的代理商。除去一些高峰时段，正规市场每天的交易量稳定在40亿元左右。主流品种以上海期货交易所的黄金期货和上海黄金交易所的AU（T+D）为主，辅以各大银行的“纸黄金”业务。
而这辛苦发展起来的40亿元交易规模，却要面对另一个强大得多的地下炒金市场。大约从2005年开始，游走于监管边缘的地下外盘黄金交易和场外交易吸引了大量拥趸。
“在疯狂的2006年至2007年，地下炒金每天的交易量在100吨左右。” 高赛尔研究中心首席黄金分析师王瑞雷给记者算了一笔账：金交所的每天成交量在10吨左右，上期所的期金参与人数稍多一些，每天在10吨-20吨之间。王瑞雷估计，“地下炒金的规模一度3倍，甚至5倍于上述两者的总和。”
以200元/克的沪金期价计算，一吨黄金价值两亿元，正规市场一天的交易量也就在40亿元左右。而地下炒金的资金据估算有200亿元以上。
以上是从交易量出发对地下市场的估算。而中国国际期货的一组报告，则从客户量的角度验证了这一判断。
报告称，2004年4月，杭州第一家以黄金保证金交易模式挂出“现货黄金定金交易”名号的公司成立，2006年下半年地下黄金公司开始热起来，到2008年3月达到疯狂阶段。截至目前，保守估计全国以黄金公司或投资公司名义经营的此类公司大概有1000家，代理商5000家。以一家代理商100个客户计算，则有50万个客户，若每个投资者投资5万元，总资金达250亿元。
这250亿元，相当于全国期货行业总保证金的一半。
一名业内人士坦言，类似的小公司有很多。
“我知道是非法的，但是很刺激”
小陈（化名）是一家正规黄金公司的职员，几年前曾经去福建拉一位大客户。“我打了很多次电话，想把他的业务给挖过来。叫他别跟地下公司做。”小陈说。怎料这个大户一口回绝：“我知道这是非法交易，但没有时间限制，睡一觉起来能接着玩。”
“很多人都觉得（地下公司）很刺激，不愿意转到正规渠道，怎么拉都拉不回。”小陈说。
明知非法，却还要玩，到底是什么在吸引这些人呢？——刺激，这个客户经常提到的“优点”，是指地下公司将保证金比例定得很低，这些交易品种的放大倍数很大，少则20倍，多则上百倍。如果保证金是1%，那么只要价格变动1%，客户的钱就能翻倍。反之，也可能全部输光。“这么高的杠杆比例，跟赌博无异，甚至比一般的赌博更危险。”
另外，外盘黄金可以24小时交易，更让那些有“赌性”的人直呼过瘾。
“地下炒金在满足人的贪欲方面做得更好。” 中国黄金经济发展研究中心的一名专家说，“人的最大弱点就是贪，它们正好就利用了这个弱点。”
据接触过地下黄金公司的人士介绍，一些规模较大的黄金公司有近百家的代理商，在浙江和福建地区最盛行，几乎每个县或县级市都有代理商，有些经济稍发达一点的县城甚至有10家左右的此类代理商，其他的主要集中在沿海省份、北京和河南地区，而且从去年上半年开始向内地其他地区蔓延。
“目前浙江、福建、广东的地下公司比例非常高。”一名营销人员介绍，虽然黄金期货推出后遏制了这一势头，但在沿海地区，地下势力至少跟“正规军”还是打了个平手。
危险的雷区
“很多公司就是赌一把，赚得了就做，赚不了就跑。” 据熟知“潜规则”的人士介绍，地下公司的做法“十分随性”，捞一把就跑的大有人在。“正规的公司，每年都要接受审核，代理的是代理，自营的是自营，井水不犯河水，客户穿仓了公司就要去赔，这都是明明白白的。而一到地下公司，就全乱套了。”
客户的钱被“忽悠”进来了，地下公司有几个选择：一是通过自设的游戏规则，坑客户的钱；二是挪用这笔钱去做自己的投资；或是两者兼而有之。
首先，看坑钱的。一旦进入地下炒金，客户们就发现，签约的公司之间忽然成了“你死我活”的对手。什么叫“对赌”？王瑞雷打了个形象的比方：100个客户来了，公司就跟客户玩对手盘，只要是客户赔的都是它的收入，只要是客户赚的就是它赔的，公司自己就化作了对冲平台。在这个赌局里，公司一定会保证客户赢少输多。“一旦出现1%至2%的行情波动，客户就爆仓了，输掉的钱就进了公司的口袋。”客户往往就此血本无归。在这个游戏里，有些公司是虚拟一个系统，自己“逗客户玩”。当然，也有真“对赌”的。一旦来了一个1000万元资金的大客户，依靠高杠杆赢了2000万元走，那么公司极有可能就此“赌输”，破产垮台。
其次，再来看挪用资金的。“忽悠”来的钱，地下公司往往会拿去做同样高风险的买卖，炒股、炒期货，或者是真正参与纽约和伦敦市场的黄金期货或ETF交易。“遇到像今年这样的极端行情，股市、期市、金市都出现了大幅波动，很多公司就撑不住了。”一名知情者说，“亏掉的公司很多。”众多地下黄金“现货”公司缺乏金融监管，自营巨亏后便丧失对冲能力。好一点的公司尚能让客户清盘出局，坏的就卷款而逃。
更可怕的是，有些二级公司将接手的客户单卖到别的公司，形成连锁。因此，一旦某一家公司出现亏损，则会发生“多米诺骨牌”效应，形成大面积的倒闭。而此时，惊慌的客户则会群起挤兑，加剧危机的规模。“这就是典型的金融风险。”一旦产生了风险，这些根本不受监管的公司可以“说走就走”，人去楼空，客户的钱自然也就无从追回了。
“原本黄金就有很大的市场风险，再加上缺乏监管导致的道德风险，出事的概率必然很大。”王瑞雷说。
一名法律界人士介绍，目前国内黄金市场法规缺失，投资者合法权益很难得到保障。一个尴尬的现实是，目前国内没有任何涉及黄金非法投资交易的条文，黄金市场的违规者只能按照非法经营罪论处。而非法经营最多判有期徒刑3年，如此低的犯罪成本很难震慑铤而走险者。