证券业投资收益波动趋缓

　　中国券商的最大风险来自经纪业务收入下滑。08年上半年我国证券市场股票、基金、权证和债券的合计日均交易额为1844亿，A、B股日均交易额1412亿。6月份单月股票交易量跌至07年以来的最低点843亿，不过07年日均交易量达2000亿，08年交易量虽然一路下跌，由于基数很高，平均来看，1400亿的交易量还不至于令券商过于忧心。在市场下跌和反弹交替的过程中，交易量始终没有放出来，而这种情况很可能是整个下半年的基调。

　　我们认为，投资者对未来市场悲观预期在近期强化，这将使券商面临的严峻市场形势在短期内难以缓解。而随着券商投资资产配置策略趋于谨慎，债券投资收益的增加将使下半年投资收益波动趋缓。同时，弱市中券商承销业务也面临策略的调整。如果股指期货、融资融券和PE业务在近期推出，有利于资本雄厚和具有资源优势的券商开辟新的利润增长点，我们继续维持证券行业中性的评级。

　　（招商证券 罗毅）