运价走高是增长主因
今年国际干散货运输市场波动幅度加大。波罗的海干散货运价指数（BDI）年初以8891点开盘，其后一度于一月底重挫至5615点，比年初下跌3276点，跌幅37%，此后，供不应求的局面使干散货市场表现出高烧不退的持续高景气，BDI顺势于五月下旬创出11793点的历史新高，比最低点高出6178点，大涨110%。虽然其后BDI震荡走低，且目前也在低位徘徊，但上半年BDI日均8557点，同比增长48.25%，已然为航运业的业绩增长奠定了扎实基础。受航运市场高景气及高油价带来的运输成本增加影响，各航运企业于上半年纷纷大幅调高了合同运价。比如宁波海运，二月份与神华销售中心签订的08年运输合同，平均运价提高了62%，而在五月份与浙能富兴燃料公司签署的运输合同运价也同比提高了49%，从而帮助其实现了业绩的高增长。
未来发展变数增加
自五月份高位回调以来，BDI一路走低，8月29日BDI仅为6809点，较最高点下跌了42.3%，较上半年日均8557点亦下跌了20.4%。虽然受油价、港口使用费上涨等成本因素推动，未来BDI几乎不可能回到2003年以前的低位，但受我国钢铁产业面临短期增速放缓等因素影响，BDI于短期内扭转颓势似有一定难度。而从中期来看，由于航运业需求与全球经济密切相关，在IMF上调08-09年全球经济增速后，表明市场预期有所好转，但显然全球经济目前尚未度过困难期，其发展态势将对航运市场产生深远影响并直接影响其景气度。另外，国际市场原油价格的冲高回落也给航运企业降低营运成本，提升盈利水平创造了条件。因此，航运业应该仍旧处于机遇与并存的时代。
航运股价值已经显现
航运类上市公司股价重心纷纷回落，多数个股跌幅巨大，像中国远洋作为国内最大的集装箱航运公司自高位68.40元，快速跌至13.91元，最大跌幅高达80%。可以想见，在连续调整的背后，航运公司目前的整体估值水平已充分反映了最悲观的预期。操作上可关注已经出现明显低估的行业龙头，以及部分运力提升迅速，成长潜力较大的航运企业。中国远洋作为航运行业内的领军企业，其自登陆A股市场伊始，就表达了强烈的资产整合愿望，连续下跌后，该股的投资价值已经显现。另外像中远航运，拥有全球规模最大、船型最丰富的特种船队，业务稳中有升，效益快速增长，前景值得关注。同样值得期待的应该还有宁波海运，作为浙江省骨干海运企业，在全国海运企业中，货运运力规模居前十名，有效的市场拓展和未来新增运力的投放将给其注入更多活力。
(恒泰证券 王飞)