房地产业行业分化 关注成长确定公司

　　119家可比房地产上市公司主营收入同比增长41%，净利润同比增长62%。地产板块毛利率为41.5％，同比上升4.4个百分点。企业盈利的高增长是过去两年房地产市场高速上涨在报表上的滞后反应，分季度看，2季度公司的收入、利润以及毛利率的增长势头都出现放缓。

　　在楼市持续低迷、货币从紧、宏观经济下滑的背景下，下半年房企或将面临更困难的生存环境，行业纵深调整将促进企业分化加剧，资源整合和行业集中速度的加快将越来越明显。但我们认为，行业的健康发展必然需要一个理性回归的调整期，决定行业未来发展趋势的深层因素并未发生根本性改变，楼市完成调整后将在新的平衡点恢复增长。

　　经过前期大幅度下跌，优质地产公司已具备较明显的长期投资价值，我们维持行业谨慎推荐的投资评级。品种方面，关注有能力积极应对调整、业绩相对稳定、具备估值优势、品牌实力较强的全国和区域地产龙头公司。

　　（国信证券 方焱）