昨日08国债07收益率继续下行，最终在4.01%达成交易。历经一轮大跌之后，08国债07这个史上最苦命的7年期国债，在发行三个多月后，终于在昨日回到了起点。

　　08国债07于5月26日以平价上市之后，在6月初便开始了收益率的上扬旅程。7月初债市大跌的时候，08国债07一度上蹿到4.40%左右，之后一直维持在4.25%-4.30%左右。8月中旬奥运会开幕之后，史上最快的一轮收益率下跌迅速将08国债07的收益率往下推动，4.20%和4.10%迅速被突破，至昨日终于回到了票面利率。深套已久的投资者大舒一口气之后，肯定会问这样的行情还会持续下去吗？

　　应该说解套的卖盘会增加供给，一定程度上会对行情的继续发展构成阻力。从这几日中长期债券成交量放大，活跃程度明显提高的现象来看，似乎反映出多空分歧已经有所扩大。未来的利率走势应该如何发展，分析评论已经有很多了。我们认为，有另外两个要素可能成为中短期行情发展的重要因素。

　　第一个是看空了将近半年的配置型机构在这波牛市之后是否已经完成了建仓。作为需求的最终方，这类机构一旦完成建仓停止买入，将会极大地削弱买盘的力量。

　　第二是交易类型机构今年的业绩是否已经完成。往年的四季度，为了不给第二年设立太高的目标，交易类账户一般都比较保守。但是今年至今，除了一季度的一波行情之外，本轮行情便是交易类账户今年最大的机会。如果至今还有交易类机构未能完成今年的业绩目标，那么还是有动力继续往下做低收益率的。

　　不管怎样，行情至今已经到了一个关键的点位。看空的机构觉得目前市场收益率已经回到年初的位置，下跌的空间已经不大。而看多的机构认为1年央票最低的时候还有1.32%发行利率，现在利率水平还有很大的调整空间。下一步怎么发展，变数已经颇多矣。