美林公司本周发布最新研究报告,宣布上调对中国股市的投资评级,并建议投资人关注“金砖四国”中的小盘股,因为这些股票最容易受益于新兴经济体日益明显的内需增长。该行同时下调了对同处“金砖四国”中的俄罗斯股票评级。
以迈克尔·哈尼特为首的美林全球新兴市场策略师团队指出,2008年以来,中国股市一改去年的强势,沦为全球表现最差的股市之一,这主要是因为通胀和过高的估值引发了一轮猛烈的价值重估。
不过,在2日的报告中,美林宣布将中国股市的评级上调至“增持”,因为考虑到中国股市的风险回报情况已显著改善,发动一场强劲反弹只欠某种动力。
美林认为,现阶段,对中国股市构成利空的一些因素如油价和通胀等都已暂时逆转,而政策面也更偏向于经济增长,预计未来几个月信贷政策将趋于放松,财政方面也可能有一些刺激性的措施出台。
美林指出,经过这一轮的调整,MSCI中国指数的预测市盈率已降至11.4倍附近,比美国股市还要便宜。该行的研究发现,从历史上来看,那些拥有较大经常账盈余和较低市盈率的股市,通常都会比其他股市表现得更好,而中国股市恰恰满足了这些条件。
美林重申,在北京奥运会后中国发布一些看似疲软经济数据,以及今后两周中国银行发布季报,都可能成为买入H股的好时机。
美林认为,总体来看,新兴经济体已从外需驱动转向内需推动,比如中国6月的商品零售增长就超过了出口增长。美林建议关注“金砖四国”中的小盘股,后者具备较大的增长潜力,当前的估值也相对较低,并且也最容易分享到新兴经济体的内需增长。
报告指出,在过去15个月期间,“金砖四国”市场大盘股的表现要明显优于小盘股,而这些国家的小盘股板块整体上已处于严重超卖状态,90%的小盘股价格都已跌至200日均线下方。
与此同时,“金砖四国”小盘股相对大盘股的折价率已达到5年来最高水平,而其当前的整体市净率已降至约1.5倍,为3年来最低水平。
鉴于上述因素,美林建议,长期价值投资人应该趁着当前市场价值重估的时机不断买入“金砖四国”小盘股,特别是那些股价便宜、现金流充裕且有较强增长潜力的个股。“要分享新兴市场国内需求的长期增长,最简单和最有效的途径就是买入小盘股。”
与看好中国股市相反,美林对“金砖四国”中另一大国俄罗斯的股市预期则不那么乐观。该行在最新报告中宣布下调对俄罗斯股市的评级,至“中性”。
美林认为,对俄罗斯股市而言,当前的一大积极因素是超低的市盈率,按预测盈利计算,俄罗斯股市的平均市盈率低至仅仅6倍,哈尼特称其为“令人难以置信的”价格;此外,仍处在100美元上方的油价,对全球第二大产油国俄罗斯而言也是一大利好,美林的商品策略师认为,商品价格未来几个季度基本仍将持稳,所以,哈尼特认为,这会对俄罗斯能源股的股价构成支撑。