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　　主持/策划 涂艳

　　嘉宾：国泰君安期货研究所所长

　　张智勇

　　黄金投资一直是不少投资者青睐的投资品种，而其中保守和投机两类投资者选择的投资黄金投资方式却差异很大。国际金价一路下跌，而最近地下炒金又被重新揭开了神秘面纱，市场对于黄金是否还适合投资，如何投资才能保证安全存在疑问。今天我们和国泰君安期货研究所张智勇所长和大家一同探讨。

　　游客9626：国内安全合法的黄金投资渠道有哪些？黄金期货为什么在开办不久就遭冷遇？

　　张智勇：目前黄金投资有比较安全的渠道有四种，一是在较大的商业银行或黄金公司买卖实物黄金，二是如工行，建行等提供纸黄金的买卖业务，三是上海期货交易所提供的黄金期货买卖业务，四是上海黄金交易所的T+D延期交收业务。其中每种业务都有很明确的政策规范，受法律的保护，每种投资渠道也都有各自的特点。

　　“黄金期货”在国内指的是上海期货交易所提供的黄金期货买卖合约，而由其他法人主体提供的其他所谓的黄金期货交易在境内都是不受国家法律保护的。而最近所谓的“伦敦金”的杠杆交易，实质上这种交易方式就根本不是期货交易，而是“现货+杠杆”的交易方式，也就是黄金保证金交易的一种。而我国黄金期货交易制度还有很多的缺陷，例如国际最活跃的伦敦和纽约交易时间都不在我们的交易时间内，这样的隔夜风险很大，加之黄金期货本身的杠杠风险，很多投资者就望而却步了。

　　游客5227：对于参与黄金期货交易有什么建议？

　　张智勇：最近一段时间很多黄金投资者遇到了一些问题，实质上黄金投资和其他任何投资品种包括股票本质上都差不多，都是一种投资渠道，都必然存在风险。而黄金期货或者有些公司代理的黄金T+D等杠杆交易根据，实质上与股票交易对资金管理和风险控制上的要求差别巨大。个人看好未来很长时期的黄金投资，不过在这里注意是“长期”，任何一种投资，都会有涨跌出现。比如，在2006年5月短短1年，黄金价格涨幅将近70%到了730美元，之后有个大的调整；去年8月16日黄金从642美元开始上涨到今年3月17日的1030美元，然后在商品市场和美元反弹的带动下又开始调整；在长期大牛市的情况下，超买之后也会有很多大的中期调整来修正之前的超买幅度，牛市中大调整可能让投资者元气大伤，因此也可能对国内的黄金投资者带来了很多负面影响。但是，个人建议参与投资前先对自己有个正确的评估，做到所谓的“知己”。金价中短期受原油和美元的影响非常大，国际金融市场的资金流动方向的变化对黄金短期行情有很大的影响，因此操作上不能因为黄金长期看好就单一做多。黄金期货的最大优势是双向交易，因为必须根据金融市场的短时间、小气候调整自己的短期投资策略，喜欢运用大杠杆的投资者就要多做日内交易，这就是灵活性。

　　主持人：经常听到业内人士说黄金市场是一个最难受到庄家操纵的市场，事实上是这样吗？

　　张智勇：“黄金市场最难受庄家操纵”这句话不确切。在国际金融市场，流动性最好的是外汇市场，目前每天的交易量大概是3万亿美元。每年黄金的现货市场大概是800亿美元左右规模，加上OTC等衍生品在内，接近1万亿美元的规模，因此在国际金融市场中，黄金市场是个小市场，不过从操纵的角度看，大钱的坐庄行为必须考虑到流动性的问题，这个市场未必对大资金是个很好的选择。我们国内投资者经常提到的庄家问题，实质上，坐庄的风险非常大，尤其在政策监管比较好的地方，不是非常好的盈利模式。