纺织服装消费增加提升需求空间

　　长期以来，我国纺织服装业特点是技术水平低、产能过剩、缺乏自主品牌、外贸依存度高，但也具有劳动力价格低廉，产品具有低成本优势。新一轮的医药、教育改革大大减轻了居民的生活负担，而以住房保障体系为主的住房体制已初显效力。未来几年，人们在服装消费上支出将得以增加，国内服装需求有大约40%的提升空间。

　　从公司面看，服装企业没有技术壁垒、资金壁垒，却有很高的消费者认知壁垒，一种服装，特别是高档服装如果具有某种文化内涵，获得了与某一种品位相对应的象征意义，那么它就不单单是一种服装，还是代表一类阶层的一种生活状态的符号。这就是服装企业高毛利的根源。随着品牌服装市场地位的确定，服装企业将通过提价方式进一步提高毛利率，增强企业的盈利能力。但相对于欧美服装企业，A股服装企业估值略高，对于企业直营店与特许加盟并行、逐步加大直营店的销售方式，效果有待观察，并且A股市场整体估值水平不明朗，行业给予中性评级。

　　（华泰证券 高国）