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      2008 年 9 月 10 日
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    A4版:期货
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      | A4版:期货
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    经济衰退 “胶牛”垂首
    树脂大会议题引人注目
    基本面利空压力显现 大豆中期行情弱势依旧
    连豆关键技术位被有效跌穿?
    国际期货市场行情
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    基本面利空压力显现 大豆中期行情弱势依旧
    2008年09月10日      来源:上海证券报      作者:⊙特约撰稿 梁勇
      ⊙特约撰稿 梁勇

      

      大连大豆近期的走势相对独立,由于国内豆粕、豆油现货需求持续低迷,使现货市场持续走弱,难以为期货市场提供有效指引。随着短线资金量的增加,行情的波动不断加剧,在“双节”效应、产区天气变化的影响下,连豆进行了一波反弹走势,但在新豆供应量大幅增加的预期下,市场反弹的力度被削弱,再度步入弱势下跌的趋势中。

      

      美豆仍处下跌趋势中

      美国农业部(USDA)8月供需报告显示,2008/2009年度大豆产量预计达29.73亿蒲式耳,低于上月报告的30亿蒲式耳和市场平均预期的30.03亿蒲式耳;新豆单产预计为40.5蒲式耳/英亩,低于7月报告的41.6蒲式耳/英亩。预计美国2008/2009年度大豆结转库存为1.35亿蒲,较上月报告削减500万蒲式耳,低于市场预测的1.42亿蒲平均值。从报告公布的数据来看,无疑对市场利多,但是由于大豆种植期延后近两周,所以本次报告的数据仍存在一定不确定性,9至11月的供需报告仍存在单产与产量上调的可能性。

      8月中旬到26日的这段时间,美国产区开始出现持续干燥的天气,大豆、玉米带多数地方无有效降雨,使天气干旱对作物生长造成影响的担忧逐渐加强,而且从周度大豆生长优良率也可以看出,在不利天气的影响下,优良率连续多周出现下滑。截至9月7日,美国农业部周度作物生长报告中显示,美国大豆生长优良率为57%,前几周分别为57%、61%、62%。从8月末开始,主产区的降雨开始增多,目前主产区的地表湿度不错,比较有利于大豆的成熟,支撑前期市场反弹的天气利多因素开始转为利空。

      伴随着8月份美豆的反弹,基金的减多单增空单的动作仍在继续,截至9月2日,基金净多单下降到7万张以下。从每周基金的持仓变化来看,基金对后市看跌的态度非常明确。

      美国普查局公布了2008年7月份大豆压榨数据。当月美国大豆压榨量为1.391亿蒲式耳,低于市场预期,较上月的1.409亿蒲式耳削减190.2万蒲。而且从近几周美国出口销售数据来看,陈新豆净出口销售量较上月同期明显下降,主要是进口国削减进口量。压榨量及出口销售数据的下降,直接说明高企的大豆价格对需求产生了明显的抑制作用。

      虽然大豆走势仍受基本面主导,但周边市场的整体疲弱,无疑给近期美盘的走势奠定了下跌基调,国际原油并没有因为飓风频繁来袭而获得丝毫支撑,在美元近期强劲上涨的压力下,原油价格下破105美元/桶,而且美元走势目前没有遇到任何阻力,其上升势头丝毫没有减弱的迹象;但从美国近期的经济数据来看,并不是很理想,所以美元的反弹行情能否具有可持续性,仍值得我们继续关注。

      

      天气利多支撑 连豆呈现低位反弹

      产量增加的预期逐渐增强,对市场的压力再度显现。国家粮油信息中心8月份预测,2008年中国大豆的播种面积为965万公顷,较2007年的870万公顷增加95万公顷,增幅10.92%。预计2008年中国大豆的产量为1750万吨,比7月预估增加100万吨,较2007年1280万吨增长470万吨,增幅36.72%。从产量的预测数据来看,要好于美国农业部预测的数据,但可能低于其他机构预测值,但各方的看法基本一致,就是产量将有较大幅度的增长。

      豆类产品的需求持续低迷,使陈豆现货市场的弱势格局进一步延续,由于油厂压榨利润维持较差水平,且需求不旺,导致现货交易几近停滞,黑龙江省内报价基本维持在4000至4300元/吨之间。8月份中下旬的干旱天气得到缓解后,市场关注度明显减弱。“双节”即将来临,前期市场炒作此题材,但油粕现货市场在进行短暂反弹后,并没有带来成交量的放大,使得油粕在消化利多之后,再度走弱,迫使油厂再度下调收购价格。整体来看,现货市场供需双方分歧比较大,观望情绪有增无减,对期货市场难形成有效指引。

      从大商所考察的情况来看,吉林和黑龙江在大豆上有所不同,今年吉林省大豆种植面积较去年有增加,特别是榆树一些地区,大豆长势都很好,而且吉林雨水够用,没有像黑龙江那样后期出现干旱情况;而从黑龙江东部和北部情况看,因为一定干旱,单产将受到一定影响。随着东北部分地区早熟大豆陆续进入收割期,市场关注的焦点开始集中在开秤价格上,国内各方说法不一,市场普遍认为大概在3400至3600元/吨左右,如果最终产量增加幅度高于市场预期,且需求依然维持目前的局面,新豆上市后可能会出现高开低走的状况。

      

      大豆后期走势展望

      对于大豆市场中期的走势,我们依然保持下跌的观点,在目前天气因素的主导下,2008/2009年的供需格局较2007/2008年度将有明显的改善,而随着全球商品价格的理性回归,国内外大豆价格也将出现了较大幅度的下跌。未来市场下跌的幅度仍要看北半球主产国大豆产量的增幅、南美的新豆播种面积及全球的需求状况。随着9月份大豆成熟及收割的开始,单产及产量也将逐渐明朗,盘面承压反弹将极为困难。

      对于连豆的走势,国内基本面较国外要明朗许多,市场关注的是产量增加的幅度及新豆的开秤价格,在整体供应量增加的情况下,预计短期需求仍将维持弱势,所以连豆走势将以弱势震荡为主,如美盘继续延续进一步下跌的走势,国内料将加速走弱的步伐,前期低点3850一线将面临严峻考验。

      (作者为银河期货农产品高级分析师)