国泰君安：

　　根据已披露的数据，截至7月底，大非累计减持数在大非解禁股数中占比17.24%，小非累计减持数在小非解禁股数中占比为43.51%。考虑到一方面市场下跌可能会减缓部分大小非的解禁速度，但另一方面对政策担忧也将加剧部分大小非减持。我们假定到今年年底该减持比例保持不变，在今年剩下的几个月中，总共还有4275亿市值的股票待解禁，按照大非84%，小非16%来计算，则到年底总共还有大概3591亿大非和684亿小非解禁。按照刚才假定的减持比例对应619亿大非和300亿小非减持，总计919亿左右。

　　倘若每月以20个交易日来计算，到年底还有70个交易日左右，则平摊到每天大小非减持金额为13.13亿元。现在每日沪深两市成交量在300-400亿之间，倘若以均值350亿计算的话，每天大小非减持在成交额中占比3.75%左右。这个比例将对市场产生多大影响呢？再进一步假设，大小非对市场新增的抛压在市场上涨时让市场涨幅变为没有大小非的96.25%，下跌时让市场跌幅变为没有大小非的103.75%，则在过去四个月从3656点至今的过程中，如果剔除大小非的影响，如今的大盘点位应是2288点，与实际点位相差并不大。从这种假设结果来看，大小非问题也许并不像想像中那么的严重。